财联社记者近(jìn)期从行业(yè)内了(le)解到，信贷市场需求低(dī)迷持续之下，部分银行出(chū)现了贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率与同期理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右(yòu)了(le)，但投(tóu)放依旧(jiù)比较难。房(fáng)贷和前十(shí)年比那都是放不出去的(de)。”4月(yuè)25日，中部一家大型城商行相关(guān)负责人对财联社记(jì)者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月(yuè)26日(rì)，财联社记者向兴业(yè)、广(guǎng)发等多(duō)家银行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度(dù)情况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市(shì)场共(gòng)新发(fā)了(le)661款理财产(chǎn)品，环比增(zēng)加(jiā)22款，其中86款(kuǎn)为开放式(shì)产品(pǐn)，其平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产品(pǐn)，其平均业绩(jì)比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日(rì)，一家头(tóu)部(bù)银(yín)行理财子负责人对财联社记者表示，正常情况(kuàng)下贷款利率要高于理财收益，否则会形成套利空间。近期出现(xiàn)的收益(yì)率倒挂的情况的确多(duō)年来少见。这种情(qíng)况本质上(shàng)反映实(shí)体经(jīng)济需求(qiú)不足，资金可能在金融市(shì)场空转的信号(hào)。

　　走低的(de)贷款利(lì)率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真(zhēn)贯(guàn)彻(chè)党中(zhōng)央(yāng)、国务院决策部(bù)署，采取了很(hěn)多(duō)措施做好(hǎo)金融支持稳外(wài)贸工作。首先是(shì)降低实体经(jīng)济融资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权平均利率同(tóng)比下降(jiàng)了34个基(jī)点，仅4.17％，这在(zài)历(lì)史上(shàng)是比(bǐ)较低的水平(píng)。

　　而上周，央行一(yī)季度金融统(tǒng)法西斯国家有哪几个计数据(jù)发布会上公布(bù)的数据显示，3月份(fèn)银行体系新发企(qǐ)业贷(dài)加权平均(jūn)利率(lǜ)同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系新发企(qǐ)业贷款加权平均利率水(shuǐ)平(píng)，并没(méi)有考虑区域差(chà)异。财(cái)联社记者注意到(dào)，在部(bù)分资金充裕(yù)的一线城市(shì)利率水平下(xià)沉更快，比如央行(xíng)营管部早在2月份(fèn)即(jí)表(biǎo)示，去年(nián)12月(yuè)份，北京地区新(xīn)发放企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分(fēn)析认为，一季度的贷(dài)款(kuǎn)需求非常好，央(yāng)行今年一季度公(gōng)布的(de)贷(dài)款需求指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下(xià)半(bàn)年以(yǐ)来的(de)最高值。但最近(jìn)贷款(kuǎn)需求(qiú)有下(xià)降趋(qū)势，如近期票据转贴现利(lì)率下降(jiàng)，表示(shì)银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)需求较差(chà)，需要(yào)购买票(piào)据(jù)来(lái)填充(chōng)贷(dài)款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前的不景气形(xíng)成鲜明对比的是，一季度(dù)理财市场的收益率却(què)在(zài)节节回升。普益标准(zhǔn)数(shù)据显示，截至2023年(nián)1季度(dù)末(mò)，理财公司存续(xù)理财产品(pǐn)14892款，占全市(shì)场存(cún)续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司存续(xù)开放式固收(shōu)类理财(cái)产(chǎn)品（不含现金管理类产品）的近1个(gè)月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新(xīn)数据显示，4月24日封(fēng)闭式(shì)理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与(yǔ)1年(nián)期AAA级(jí)中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品收(shōu)益(yì)率相比，当前银行(xíng)新发贷款的利率也不占优。普益标准监(jiān)测(cè)数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式(shì)产(chǎn)品平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式(shì)产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空(kōng)转套利可能

　　多(duō)位受访金融(róng)行业人士对(duì)记(jì)者(zhě)表示，当前新发(fā)贷款利率和理财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部(bù)分人士认为，应该警惕当前非(fēi)对称利(lì)率政策之下(xià)，贷款、存款和(hé)金(jīn)融市(shì)场(chǎng)之间出现收益“套利(lì)”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对财联社(shè)记者表示，理财产品(pǐn)收益率(lǜ)超过银行(xíng)贷款利率，可(kě)能会给(gěi)部分(fēn)客户钻(zuān)空子的机会，从银行那(nà)里(lǐ)获取的低息贷(dài)款(kuǎn)没有投(tóu)入实际经营(yíng)，而是拿(ná)去购买(mǎi)收益率更高的(de)理财(cái)产品，导致资(zī)金(jīn)空转，前几年结构性存(cún)款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财产品业(yè)绩比较基准不代表实际收益率，净值是不断波动的，不会一直上(shàng)涨(zhǎng)，实际上，理(lǐ)财产(chǎn)品向净值(zhí)化转(zhuǎn)型之后对企业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金(jīn)融与发展实验室主任曾刚对财联社记者(zhě)表示，理财收益(yì)与金融市场利率(lǜ)相对应，出(chū)现倒挂的情(qíng)况主要(yào)是(shì)即(jí)期的(de)贷款利率与发行当期定价的理财收益率(lǜ)的差异，在(zài)市(shì)场利率(lǜ)快(kuài)速下(xià)行(xíng)的(de)时容易出现这种收益率(lǜ)不同步的(de)脱节(jié)现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意(yì)味着当期发行的理财(cái)产品的收益率会同步下降。从这一个角度来看，未来一段(duàn)时(shí)间的理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益率会进入下行通道。

　　这一(yī)判断得到银(yín)行业内人(rén)士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财(cái)联(lián)社表示，该行已(yǐ)经关注到理财收益和存贷款(kuǎn)利差的情况，理财与贷(dài)款利率差距过大必然引发资金(jīn)空转(zhuǎn)套(tào)利(lì)，这与货币(bì)政策初衷不符。估计(jì)下一步(bù)理财产品收(shōu)益水平(píng)要降低(dī)到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财子(zi)负责人对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，考虑到理财产品底层(céng)资产大多数(shù)为债券(quàn)，而债券市场发行人大多是大型企业，理论上其收益(yì)率(lǜ)比个贷是要(yào)低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的(de)信用等级(jí)比大型企业要(yào)低(dī)，所以个贷(dài)的定价(jià)理(lǐ)论上(shàng)要比理财收(shōu)益率高才对。现在出现个贷定价和理财产品持(chí)平，甚至出现倒挂(guà)，这(zhè)只能说明个人部(bù)门(mén)当前(qián)的信(xìn)贷需求不足(zú)，没有(yǒu)什么(me)人想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷款定价持续下行未来新(xīn)发理财产品收益率也(yě)会回落。“市(shì)场对利率(lǜ)走(zǒu)势的预期(qī)是一致的(de)，新(xīn)发的收益率未来会(huì)下来，近期整体的趋势也是这样。一(yī)些存量的(de)产品(pǐn)年化收益率近期(qī)大幅(fú)上行，主要是因为底层资产是(shì)去年利率高位(wèi)时(shí)候(hòu)拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值表现就(jiù)会(huì)向上拉。”

　　息差(chà)承压将推(tuī)动存款(kuǎn)利率(lǜ)进一步(bù)下(xià)行

　　受(shòu)访银行人士对财联社记者称，当(dāng)前贷款端(duān)定价疲软(ruǎn)的现状，也(yě)是有关(guān)方面不断出手规(guī)范存款利率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城商行负责人对(duì)记者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来(lái)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)持续下行(xíng)应该是(shì)大(dà)趋(qū)势(shì)，否则银行净息差承受的压力将是(shì)巨大(dà)的。“现在各(gè)行储蓄(xù)又多，之前(qián)理财波动的影(yǐng)响(xiǎng)还没完全消除，很(hěn)多客(kè)户的资金(jīn)还没有出(chū)来，都压在储蓄(xù)里。”

　法西斯国家有哪几个　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需(xū)求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷款利(lì)率(lǜ)依然有下(xià)降的可能(néng)性(xìng)和空间(jiān)，银行息差(chà)水平(píng)面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度(dù)显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利息收(shōu)益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队(duì)最新研报认为，未(wèi)来存款市场成本管控(kòng)仍有(yǒu)后手牌(pái)，“类活期(qī)”存款是重要抓手。其预(yù)计(jì)，后续(xù)对(duì)于存款定(dìng)价自(zì)律管理的(de)手段包括但不限于(yú)以下三(sān)个方面。首先，协定存款、通知(zhī)存款等创新类(lèi)活期(qī)存款有(yǒu)可能将纳入自律机制管理(lǐ)。现阶段，对核心定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺少政策指引，未来或将(jiāng)对(duì)这类产品比照(zhào)活期存(cún)款进行规范；其次(cì)，同业存(cún)款套壳协(xié)议存款需继续(xù)纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍(réng)须规范，后续或(huò)将结构性存款(kuǎn)的（保底收益+期权(quán)价值(zhí)）合计(jì)同时纳入自(zì)律机制上限，进(jìn)一(yī)步压降结构(gòu)性存(cún)款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如果全部企业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上(shàng)市银行(xíng)企业活期存款(kuǎn)成本(běn)率加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行营收增速2.3pct。

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