近日(rì)，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损(sǔn)严(yán)重，对于钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为(wèi)暂不(bù)接受(shòu)。

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　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭(tàn)开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部(bù)分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口准一级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下(xià)跌是(shì)宏观、产业等多(duō)因素(sù)共同(tóng)作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期(qī)在经过(guò)1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后，市场对今年(nián)的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需(xū)求利(lì)多(duō)的信(xìn)心不足。其次(cì)，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计(jì)进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量不断(duàn)走高的(de)同时，黑色(sè)终端需求(qiú)表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业(yè)链的(de)负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端(duān)、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多因(yīn)素共振带动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌，并不是(shì)自身的供需矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使(shǐ)煤(méi)价自(zì)年(nián)初就开始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地区(qū)煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不(bù)及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本支撑、下(xià)游(yóu)施压(yā)的双重作(zuò)用下，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士(shì)处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮(lún)后，个别(bié)地区焦企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时(shí)，近期焦炭(tàn)期(qī)价的(de)反弹给出升水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对现货(huò)市场信心有所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是(shì)目(mù)前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未(wèi)出现明(míng)显好转，钢厂整(zhěng)体盈(yíng)利情况一(yī)般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生(shēng)产成本和(hé)焦化利润会因为地(dì)区(qū)、设备区别而存(cún)在很大差异(yì)。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)线的经济性(xìng)一般(bān)，对(duì)降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整体市(shì)场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现大幅亏损或需求明显增加的(de)情况下(xià)，焦价(jià)提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较好，但钢厂持续采取(qǔ)低(dī)原料库(kù)存策略，致使目前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低(dī)水平，煤焦近(jìn)期(qī)供(gōng)应也(yě)有(yǒu)适当的(de)减量(liàng)，以(yǐ)缓解(jiě)自(zì)身高(gāo)库存的压(yā)力。基于(yú)此种库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期(qī)内有收缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增(zēng)，基本面边际(jì)改善，但(dàn)钢联公布的铁(tiě)水日产量(liàng)依然维持接近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后(hòu)，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量(liàng)而有(yǒu)所企稳(wěn)，但期货市场(chǎng)氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏(piān)低，这(zhè)也使(shǐ)得继(jì)续杀估值的驱(qū)动明显减弱(ruò)，而(ér)估值(zhí)修(xiū)复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材(cái)料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区(qū)间振荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后仍(réng)将是板(bǎn)块内(nèi)空(kōng)配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是(shì)终端需(xū)求存疑，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是海外衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)如16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长何演(yǎn)绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应宽松是(shì)大概(gài)率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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