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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不(bù)得不(bù)进(jìn)一(yī)步提高利(lì)率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自(zì)己(jǐ)将观望一定(dìng)时(shí)间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处(chù)于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联(lián)储仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报价(jià)商(shāng)协议，并为上(shàng)海清(qīng)算所利率互换集(jí)中清算(suàn)业(yè)务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合(hé)人民银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境(jìng)外(wài)机构投(tóu)资者，并经(jīng)外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限的(de)境(jìng)外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关(guān)于(yú)嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰(tài)工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发布(bù)关于(yú)实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生(shēng)，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美银(yín)行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格(gé)大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂(zhī)市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基(jī)本(běn)面的改善推动的。她(tā)表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在(zài)一轮补库(kù)需求(qiú)。未来(lái)很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端(duān)将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内(nèi)大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程(chéng)度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存(cún)出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数(shù)据和(hé)1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后(hòu)，利(lì)空落地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预(yù)期(qī)下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的原因来自(zì)于马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格上行，将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》而豆油及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个(gè)月以(yǐ)来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的(de)九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个(gè)月(yuè)减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存(cún)下降的主要(yào)原因(yīn)来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下降，主要是受(shòu)到年初(chū)国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚及中国(guó)棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后期随(suí)着产量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重(zhòng)推动(dòng)的(de)结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口(kǒu)利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产地的累库(kù)必将早于国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长的(de)年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的(de)影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美(měi)国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yó将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》u)菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆(dòu)系品种带来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏低的(de)油粕(pò)比和当前年度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍(réng)将比较多(duō)地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储加息(xī)已经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必(bì)需(xū)品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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