尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电(diàn)子自(zì)年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额(é)收益(yì)，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时(shí)间和(hé)幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整并没有结束。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开始的时间(jiān)来(lái)看(kàn)，每年四月份到九、十月份期(qī)间会(huì)有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此(cǐ)，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披(pī)露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略，因为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等(děng)大(dà)产业趋势以及政府支持(chí)力(lì)度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往(wǎng)往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁动是计(jì)算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，并(bìng)建议关(guān)注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预(yù)期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出(chū)相(xiāng)对(duì)优势(shì)。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日(rì)研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的(de)算(suàn)力载(zài)体和基础。数据(jù)量(liàng)和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会(huì)。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判(pàn)京j属于北京哪个区的车断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算力(lì)的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速(sù)度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建议关注国(guó)产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰(jié)科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落(luò)地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建(jiàn)议(yì)，AI创新(xīn)持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括海康威视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数(shù)京j属于北京哪个区的车字等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链(liàn)，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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