作(zuò)者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计局公(gōng)布(bù)了4月(yuè)份的通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产(chǎn)者(zhě)出厂价(jià)格同比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄，同比涨幅回(huí)落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格续(xù)降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格(gé)跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金(jīn)价(jià)格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需(xū)要担心通(tōng)缩(suō)的(de)时(shí)候？我(wǒ)们认为“通缩论”言(yán)过其实：一方面，今年(nián)初以来核(hé)心(xīn)CPI有所反(fǎn)弹，意味着通(tōng)缩压力正逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回(huí)升，也指向当前(qián)经济仍在温和修复。下(xià)半年随着生猪价格筑底(dǐ)回升、消费需求逐步回暖(nuǎn)，物价水(shuǐ)平有望回(huí)归(guī)正常水平(píng)，通(tōng)缩和(hé)通胀均不构成当前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低(dī)通胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)

　　以下是(shì)正(zhèng)文

　　食品拉(lā)低通胀，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个(gè)pct，同(tóng)比回(huí)落(luò)0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨(zhǎng)价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食品价格环(huán)比下降1眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和能源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格(gé)续降，仍是主要拖累。受受生(shēng)猪(zhū)产能充足以(yǐ)及消费淡季影(yǐng)响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市(shì)，带动价格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面(miàn)，小长假出(chū)行(xíng)需求带动旅游价格(gé)环比上(shàng)涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及国内油价下降(jiàng)影响，交通工具及交通(tōng)工具用燃(rán)料(liào)价格环比分(fēn)别(bié)下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大(dà)

　　受国(guó)内(nèi)外市场需求表现偏(piān)弱及国际大宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)时(shí)受上年同期(qī)高基数的(de)影响(xiǎng)，同(tóng)比降(j眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗iàng)幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价(jià)分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内(nèi)生产资料、生(shēng)活资料(liào)价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业看，国际原(yuán)油价(jià)格波动带(dài)动(dòng)国内(nèi)油煤加工、化(huà)学原料及(jí)制品(pǐn)相关(guān)行业价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不(bù)及预(yù)期影响，黑金采(cǎi)选及冶(yě)炼、有(yǒu)色采选相关行业价格(gé)结束自去年(nián)底(dǐ)以来的(de)强(qiáng)势表现(xiàn)，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在(zài)产能继(jì)持续(xù)释(shì)放、供给相(xiāng)对充(chōng)足(zú)的(de)影响下，价(jià)格(gé)环比续(xù)降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低水平(píng)，离转负(fù)仅一步之遥(yáo)，是否到(dào)了(le)需要担心通缩(suō)的时候？我们认为(wèi)，应当理(lǐ)性看(kàn)待物价数据(jù)，“通缩论(lùn)”言(yán)过其(qí)实：一方面，去年(nián)下半年核(hé)心CPI同比持(chí)续徘(pái)徊在0.6％的历史低位(wèi)，但今年初以来(lái)有(yǒu)所(suǒ)反弹，意味着(zhe)通(tōng)缩压力正在(zài)逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环(huán)比回升，环比(bǐ)走势均处于正常(cháng)波动区间，也指向当前(qián)经济(jì)仍在温(wēn)和修复(fù)。往前看，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅(fú)较高(gāo)，高基数或对今年后续CPI同(tóng)比读数持(chí)续造(zào)成扰动(dòng)。我们(men)认为(wèi)，应(yīng)更多(duō)关注环比变动情况以及核心CPI的走势(shì)。而随着(zhe)下半年生猪需(xū)求的回升(shēng)，以(yǐ)及中央(yāng)猪肉收储工作的开展，生猪价格(gé)有望筑底回升，食品(pǐn)项(xiàng)对CPI的拖累(lèi)将有(yǒu)所缓解(jiě)，下半年物价水平有望逐(zhú)步回归至正常(cháng)水平、整体将保持温和上涨态势，通(tōng眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗)缩和通胀均不构成当前经济的(de)主要矛盾。

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