5月(yuè)以来，港股市(shì)场(chǎng)仍(réng)在持(chí)续下跌，最近(jìn)一个(gè)交易(yì)日即5月(yuè)25日主要指数(shù)更是创出年(nián)内(nèi)收市新(xīn)低。不过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年内收益(yì)告负，但资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如(rú)广发基(jī)金两只港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持续增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表(biǎo)示，港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流(liú)动性与(yǔ)海外流(liú)动性相关(guān)度较高(gāo)，在基本面及流动性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。不过，当前(qián)港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域的投资(zī)机会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合(hé)计达2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金(jīn)合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额(é)增(zēng)幅明显(xiǎn)，且再创历史(shǐ)新高(gāo)。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内(nèi)份额增(zēng)幅分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领(lǐng)涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前(qián)二。而易(yì)方达、富(fù)国基(jī)金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联市(shì)场规模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超(chāo)九成(chéng)港股(gǔ)ETF产品年(nián)内收(shōu)益为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来(lái)港(gǎng)股市(shì)场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又(yòu)转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒(héng)生(shēng)指数(shù)、恒生(shēng)科技指数在同日创(chuàng)下年内收市新低(dī)；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少(shǎo)，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经(jīng)理刘(liú)杰分析(xī)系受多个因素(sù)影响。一方(fāng)面(miàn)，国内经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限到期带(dài)来的债(zhài)务违约(yuē)风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分内地互联网以(yǐ)及新经济领域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出台(tái)了制造(zào)设(shè)备(bèi)管制措施，加大了(le)市场对于国内科(kē)技领域的担(dān)忧(yōu)，同期A股市(shì)场(chǎng)情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金(jīn)经(jīng)理张昳泓认为，港股近(jìn)期波(bō)动较大(dà)主要有基本面以及资(zī)金面(miàn)两方面(miàn)的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来(lái)看(kàn)，去年防疫(yì)政策转向后市(shì)场对于国内疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确(què)实看(kàn)到(dào)由(yóu)于线(xiàn)下场景(jǐng)的修(xiū)复(fù)，消费(fèi)需求(qiú)出现(xiàn)了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月(yuè)份，国内经(jīng)济整(zhěng)体相较一季度(dù)环比3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米有所减弱，这也使(shǐ)得(dé)市(shì)场对于国内经济复苏预(yù)期开始修正，整(zhěng)体盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从(cóng)资(zī)金流动性的角度来看，张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，海(hǎi)外对于暂停加息的节奏出现反复(fù)，人民币汇率也(yě)在持续走弱，近(jìn)期跌破(pò)7的关口(kǒu)。港股作(zuò)为离岸市场，基(jī)本面主要跟随(suí)国内市(shì)场，而流(liú)动(dòng)性(xìng)与海外流动(dòng)性相(xiāng)关度(dù)较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基(jī)金直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的(de)直接反馈，“放开国门之后(hòu)我(wǒ)们预期中国经济向(xiàng)上，美国(guó)经(jīng)济进入衰(shuāi)退，所以港股(gǔ)表现很亢奋，但实际结(jié)果(guǒ)中美两边的状态变化还是需要(yào)更(gèng)长时间，但(dàn)大概率还是会发生的，在这(zhè)个(gè)过程中的波折就对应(yīng)着人民币汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米(nèi)持续下跌，但多位业(yè)内人士认为，当前港(gǎng)股市场估值水平已处(chù)于历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的投资(zī)性价比，并看好人工智能、互联网(wǎng)科技(jì)、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美银行(xíng)业危机影响(xiǎng)和(hé)主要(yào)经济体政策变化扰动，今年(nián)以(yǐ)来港(gǎng)股持续回调，整体表现(xiàn)不如A股。但随着(zhe)国(guó)内外(wài)流动性压力(lì)持续缓(huǎn)解，未来港股(gǔ)资(zī)金面或有机(jī)会得到改善，结合当前(qián)的低估值水平，港(gǎng)股(gǔ)吸(xī)引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大(dà)且回调较(jiào)多的细分板块(kuài)或(huò)许是值得(dé)关注的方向，例如恒(héng)生科技以及(jí)港股创新药等，若未来市(shì)场进一步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及(jí)消(xiāo)费复苏(sū)或者更能调(diào)动市场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为(wèi)港(gǎng)股波动性较大，建议投资者(zhě)通过定(dìng)投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有(yǒu)价值(zhí)的细分赛(sài)道，或许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首(shǒu)先(xiān)，人工(gōng)智能有望成为全球(qiú)投资的主(zhǔ)线(xiàn)，推动了中美股市的表现，未来(lái)人工智(zhì)能应用或(huò)利好科技相关细分领域(yù)。其(qí)次，港股创新(xīn)药是国内医(yī)药领域长期具备相(xiāng)对(duì)优势(shì)的细(xì)分赛道，对(duì)比美国创新药占比(bǐ)医药(yào)市场(chǎng)80％的占比，国(guó)内占(zhàn)比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更多更先进(jìn)的(de)疗法(fǎ)和创新药，长期投资价(jià)值值(zhí)得关注(zhù)。此(cǐ)外，港股消费行业也有望上行。因为目前(qián)我国经济总(zǒng)量数据(jù)回暖，国(guó)内(nèi)经济长远发(fā)展的确定性(xìng)增强，居民(mín)可支配收入增(zēng)加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是以机(jī)构(gòu)和外资为主(zhǔ)导的市场，因此海(hǎi)外经济数据对港股资金面(miàn)会产生较大影响。在当前(qián)流动性持续承压和较(jiào)弱(ruò)的(de)国际宏(hóng)观(guān)环境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡(dàng)行情，投资者可以关注高稳(wěn)定性且具备估(gū)值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经(jīng)济恢复比预期更(gèng)强或者美(měi)国经济下滑比预期更快(kuài)这二者中任一情景发(fā)生(shēng)甚至同(tóng)时发(fā)生时(shí)，我(wǒ)们可能就会看到人(rén)民币汇率的(de)走(zǒu)强，同时港股整体表现(xiàn)也会走(zǒu)强。”中融(róng)基金进一步指出(chū)，可以先(xiān)重点关(guān)注运营商等高股息(xī)资产，而随着市场预期更进一步强化(huà)，可以更(gèng)多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费品(pǐn)的业绩差异很大，建(jiàn)议更(gèng)多关注个股的性价比(bǐ)与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从长期(qī)维度来看(kàn)，当下港股(gǔ)市场具备一定的投(tóu)资性价比，当前估(gū)值水平仍然位(wèi)于历(lì)史(shǐ)偏低水(shuǐ)平(píng)。从基本面(miàn)角(jiǎo)度来说，他们(men)认为(wèi)国内经济的复苏节奏可能(néng)大概率是一(yī)波三折趋势向上的弱(ruò)复苏态势，当下(xià)港股市场已经price in经济(jì)复苏(sū)较弱的相对悲观的预期(qī)，往(wǎng)后看随着经济(jì)的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也会逐步(bù)上修。而从(cóng)流动性角度来看(kàn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)暂停加息(xī)虽在(zài)节奏上(shàng)较难判(pàn)断，但往未来看(kàn)是(shì)大概率(lǜ)事件，预计(jì)人民(mín)币汇率的压(yā)力也会逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我们认(rèn)为(wèi)顺周期受益于国(guó)内(nèi)经济复苏的消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值得重(zhòng)点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场(chǎng)由于其离岸市场(chǎng)特性(xìng)，海外投资人占比(bǐ)较高，受国内及海外多重因素影响(xiǎng)，市场(chǎng)整(zhěng)体波动性较大，建议投资人可以逢低(dī)布局(jú)，更多(duō)可以采取基金(jīn)定投的方式(shì)投(tóu)资于港股市(shì)场。

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