如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩(suō)短到二季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú龙有几个爪 龙有两个根吗)许(xǔ)多(duō)国(guó)际(jì)市场的(de)投资者而言，近(jìn)来提(tí)到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一时(shí)间浮现(xiàn)出(chū)的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼下正在看(kàn)到的，人们对(duì)日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目(mù)前已经连续第六周成为了日(rì)本股票的(de)净(jìng)买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的(de)最近(jìn)一(yī)周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持(chí)续(xù)稳定(dìng)在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对(duì)投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越多(duō)平时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的(de)原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上(shàng)涨，形(xíng)成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上(shàng)的(de)加(jiā)大投资，也存在(zài)着在(zài)国(guó)际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国(guó)科(kē)技股的情况下实(shí)现的(de)。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他(tā)们(men)又为何铁(tiě)了心一(yī)定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本(běn)市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市(shì)本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的(de)提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始龙有几个爪 龙有两个根吗见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本(běn)企(qǐ)业宣(xuān)布的(de)回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值(zhí)指标来(lái)看，这就为日(rì)本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的(de)底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市企业在意识(shí)到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计(jì)划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积极(jí)压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了(le)新的(de)股票回购计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本(běn)上市公司(sī)的回购规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下(xià)，许多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公(gōng)开会议(yì)之前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因(yīn)。他(tā)们对提高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币(bì)政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构成(chéng)了(le)提(tí)振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的货币(bì)宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年还在(zài)持(chí)续加息，并(bìng)已被迫(pò)在(zài)物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外投资者(zhě)放(fàng)心购(gòu)买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数据显示，今(jīn)年前三(sān)个(gè)月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和(hé)休闲外(wài)国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合作与发(fā)展组(zǔ)织(zhī)的经济(jì)前(qián)景指数(shù)来(lái)看(kàn)，日(rì)本目前是七(qī)国集(jí)团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长的(de)前景(jǐng)，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日(rì)本股市(shì)到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了(le)市(shì)场，而企业财报的(de)不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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