近日，有焦化企业发(fā)告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意到，从今(jīn)年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮降价(jià)，并正式进入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落(luò)地(dì)，港口(kǒu)准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的(de)下(xià)跌(diē)是(shì)宏观(guān)、产业等多(duō)因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面(miàn)，3低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的(de)定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品(pǐn)交易需求利(lì)多的信心不足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年煤焦最(zuì)大产业利空来(lái)自(zì)焦煤的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来首次通(tōng)关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量也出现较大(dà)增长。根(gēn)据(jù)海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了(le)国内煤企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高(gāo)的(de)同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足(zú)，多因素共(gòng)振带(dài)动(dòng)焦炭期货(huò)主力(lì)合约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮(lún)下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量大(dà)增(zēng)，供需关系(xì)逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致使(shǐ)煤(méi)价自(zì)年初就开始呈偏(piān)弱走势(shì)运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经(jīng)历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始(shǐ)加速回(huí)落。另(lìng)外，下游钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压(yā)力(lì)向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本(běn)支撑(chēng)、下(xià)游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套(tào)利需求增加(jiā)对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚(shàng)可(kě)，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而下游钢(gāng)材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提(tí)涨(zhǎng)成功(gōng)？低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的冯(féng)艳成认为，提涨的(de)是(shì)内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润会(huì)因为地区、设备区别而(ér)存(cún)在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承受能(néng)力偏低(dī)，也因此率先开(kāi)始提涨，不过(guò)对整体市(shì)场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦企未(wèi)出(chū)现大幅亏损或需(xū)求明显增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓，个别(bié)地(dì)区钢厂计(jì)划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存(cún)策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦煤库存(cún)以及(jí)焦企(qǐ)端(duān)焦炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年同(tóng)期高(gāo)位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处(chù)于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联(lián)公布(bù)的(de)铁水(shuǐ)日产量依然维持(chí)接近240万吨(dūn)的水平，在终(zhōng)端需求表现一般(bān)的背景下(xià)，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗(cū)钢(gāng)平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计(jì)进口量会(huì)得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市(shì)场(chǎng)氛(fēn)围仍(réng)难言乐观，导致期货(huò)和现(xiàn)货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品(pǐn)种，估值相对偏(piān)低(dī)，这(zhè)也(yě)使得继(jì)续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期(qī)焦(jiāo)煤(méi)进口减量(liàng)、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材(cái)料端传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化(huà)较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡(dàng)走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变(biàn)，在估值(zhí)回(huí)升后仍(réng)将是(shì)板块内(nèi)空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带(dài)来成本端(duān)压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是大概(gài)率事件，且(qiě)4月地(dì)产(chǎn)数(shù)据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水产量的可(kě)能因素(sù)，因此煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难(nán)涨。

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