如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然(rán)非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市场的投资(zī)者而(ér)言，近来提到(dào)日股的(de)优异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上(shàng)月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人们(men)对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前(qián)已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日(rì)本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交易者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初(chū)期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资(zī)者似乎看到了日(rì)本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对(duì)日(rì)本五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司(sī)就表示，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越来越多平时不太关(guān)注日(rì)本市(shì)场的海外投(tóu)资(zī)者的(de)咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华(huá)尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成本日元融(róng)资(zī)押注高股(gǔ)息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商社上(shàng)的加(jiā)大投资，也(yě)存在(zài)着在国(guó)际市场上(shàng)分(fēn)散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力(lì)，但过(guò)度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在(zài)波(bō)动(dòng)性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上(shàng)限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票(piào)维持(chí)超配，并(bìng)偏(piān)向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定(dìng)远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业部(bù)门推(tuī)动向(xiàng)股东(dōng)返还现(xiàn)金。日(rì)本多年(nián)的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故(gù)前(qián)首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派(pài)息(xī)已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为(wèi)日(rì)本(běn)股市提供了更坚(jiān)实(shí)的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意(yì)识到资本成(chéng)本的前提(tí)下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内(nèi)的日(rì)本(běn)龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的(de)股票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年(nián)平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公(gōng)司的(de)回购规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外(wài)投资(zī)者的共鸣(míng)，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议(yì)之(zhī)前(qián)与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的(de)最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股(gǔ)的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能(néng)放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在(zài)持(chí)续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择(zé)。继续(xù)宽松的(de)日(rì)本央(yāng)行眼下依(yī)然(rán)处(chù)于能让海外投(tóu)资(zī)者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和(hé)休闲(xián)外国游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界(jiè)第(dì)三大经济(jì)体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国(guó)集团中唯(wéi)一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本(běn)股市(shì)今(jīn)年的涨势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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