如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的(de)新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示(shì)出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周(zhōu)三(sān)，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季(jì)度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意(yì)到这(zhè)一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的(de)前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在(zài)推动着日(rì)股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周成(chéng)为了(le)日本(běn)股票的净买家。在(zài)此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股(gǔ)股票(piào)和(hé)期货(huò)市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最(zuì)大规(guī)模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数据，在(zài)截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日(rì)本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关(guān)注日(rì)本市场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看到(dào)日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上(shàng)的(de)加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际市(shì)场(chǎng)上分(fēn)散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科(kē)技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能(néng)也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的(de)回归是(shì)日(rì)本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值(zhí)股的(de)投资(zī)。”

　　深层(céng)次(cì)的(de)企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今(jīn)年(nián)对日本产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报(bào)。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避(bì)险和(hé)多(duō)元化(huà)分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市(shì)本轮(lún)上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门(mén)推动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司(sī)治理(lǐ)改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语)，近50％的(de)日(rì)本公(gōng)司(sī)资产(chǎn)负债表(biǎo)上(shàng)有净现金(jīn)，而美(měi)国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公(gōng)司(sī)中(zhōng)约有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了(le)更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改变股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在(zài)意识到资(zī)本成本的(de)前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设(shè)株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在(zài)内的日本龙头企业在(zài)近期(qī)公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日(rì)本上(shàng)市公司的回购规模将进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因。他们(men)对(duì)提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健(jiàn)的(de)经济(jì)基本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达(dá)到了央(yāng)行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日(rì)本(běn)央行眼下依然(rán)处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布(bù)的(de)数据显示(shì)，今年(nián)前三个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于(yú)中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界第(dì)三(sān)大经济体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业(yè)预(yù)计(jì)利(lì)润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的(de)企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也(yě)获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股市到(dào)今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的(de)不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上(shàng)行催化剂。

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