财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安(ān)在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则(zé)是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化(huà)中促进(jìn)金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长一段时期(qī)的热(rè)门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是过去的(de)A股市(shì)场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批(pī)的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不(bù)仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极(jí)大的(de)传(chuán)播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预(yù)期(qī)之下，中特估银(yín)行概念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融(róng)板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音板(bǎn)块行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管(guǎn)开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规(guī)模最大(dà)的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低(dī)增速(sù)的(de)企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企业(yè)反(fǎn)而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益(yì)投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观等背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年来的(d揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音e)最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度(dù)低水平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低(dī)配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值(zhí)上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银行和招商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士(shì)指出，中字(zì)头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易热(rè)度之下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产质(zhì)量(liàng)、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股息是(shì)银(yín)行股相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通(tōng)证券研(yán)报，国(guó)有大行近(jìn)五年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年(nián)来(lái)国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的安全边际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股息(xī)策略的(de)理想增配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块在一(yī)季度(dù)是业绩(jì)低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的(de)压力过去(qù)以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收(shōu)益率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投(tóu)资(zī)部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比，在中特(tè)估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的(de)投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外(wài)银(yín)行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从(cóng)而(ér)提(tí)高(gāo)银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不(bù)能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài)过去(qù)被(bèi)当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不(bù)强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单(dān)一的，放(fàng)眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不(bù)能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当(dāng)下(xià)较为(wèi)极端的交易结(jié)构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今(jīn)年(nián)行情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不要单(dān)一映射分(fēn)析。

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