近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润249萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市1.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润(rùn)有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基(jī)金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失后的(de)余(yú)额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益(yì)加上本期(qī)公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化，可(kě)以(yǐ)反映出投资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动(dòng)来看(kàn)，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期(qī)货基金均受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市(shì)场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息(xī)在资本市(shì)场持续发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品价格下(xià)跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货供(gōng)应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个(gè)月国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于(yú)增加，同时由(yóu)于(yú)下(xià)游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时(shí)间(jiān)一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于(yú)生猪(zhū)价格持续下(xià)行(xíng)，养殖业(yè)复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策(cè)略(lüè)和(hé)运作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处(chù)于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄(huáng)金(jīn)较(jiào)白(bái)银表现更为强(qiáng)势(shì)，金银比价(jià)有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工业属(shǔ)性及美(měi)联储加(jiā)息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期(qī)则主萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市要是欧美银行业(yè)出现流(liú)动(dòng)性(xìng)危机(jī)，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联(lián)储货币政策调整节(jié)奏(zòu)与经济衰退担忧继(jì)续主导贵(guì)金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的(de)影响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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