射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市(shì)。公(gōng)司(sī)股价(jià)开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国(guó)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)等一系(xì)列外部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来(lái)也在(zài)响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端芯片(piàn)及(jí)模(mó)组的研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域(yù)主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科(kē)技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通(tōng)信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　<讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意strong>据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于(yú)持续(xù)进(jìn)行高额研(yán)发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规(guī)模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去(qù)库(kù)存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面(m讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意iàn)，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的(de)唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名(míng)资(zī)方(fāng)，包括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据(jù)显示，从(cóng)当前的股价(jià)情(qíng)况看(kàn)，大基金二(èr)期在(zài)投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手机领(lǐng)域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的(de)射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场(chǎng)的下(xià)滑(huá)，射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市(shì)场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品(pǐn)结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突(tū)击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频芯(xī讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意n)片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的(de)业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽(qì)车(chē)、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者(zhě)众，且(qiě)产品仍(réng)集中在中低端(duān)市(shì)场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略(lüè)规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市(shì)场地(dì)位，增加(jiā)头部客(kè)户的市(shì)场份额；技(jì)术上跟(gēn)进射(shè)频前端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系(xì)列(liè)。

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