北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃(wò)伦(lún)·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答(dá)了(le)来(lái)自全球投(tóu)资者5个(gè)多小时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在(zài)这次股东会(huì)中，两位奥(ào)马哈“先知”再度(dù)和投(tóu)资(zī)者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表示(shì)，他和(hé)芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会放弃第二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本次股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核(hé)心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段(duàn)价格(g破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗é)很好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他们去(qù)年(nián)优异的业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益(yì)，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前面临(lín)的问题不(bù)在于是(shì)否开新店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对(duì)了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情的来(lái)临(lín)，客流量减少了(le)，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了(le)微软对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴(bā)菲(fēi)特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得非常出色了(le)，为(wèi)了达成(chéng)这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地(dì)进(jìn)行(xíng)了合作(zuò)，但(dàn)这并不代表他们最(zuì)终(zhōng)一定(dìng)会(huì)成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能解(jiě)决(jué)的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克希尔持(chí)仓占比已(yǐ)超过(guò)了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的(de)占比(bǐ)超过了能(néng)源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每(měi)年的(de)权(quán)重(zhòng)都在(zài)增加。我(wǒ)不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明(míng)白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者(zhě)选(xuǎn)是(shì)放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势(shì)会(huì)如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我(wǒ)们(men)可以在消费(fèi)者行为(wèi)方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希(xī)尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了(le)危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的(de)。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等都是(shì)生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费(fèi)者花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花(huā)1500美(měi)元买一部(bù)手机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片(piàn)行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一个季(jì)度内快速买入(rù)卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要(yào)的(de)公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯片(piàn)产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾(wān)地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有一家公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才(cái)华(huá)。所以(yǐ)，他(tā)高估了一个不需要(yào)高估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的(de)目(mù)标。我们的不同(tóng)之处在于，我(wǒ)想要的(de)不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我不想(xiǎng)要那(nà)么多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热(rè)，致(zhì)力(lì)于解决不可能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在(zài)的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间内(nèi)，我和查理都觉(jué)得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们(men)正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司(sī)1932年的(de)年度报告，其中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的(de)汽(qì)车(chē)公司还会面临(lín)来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就处(chù)于一(yī)个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大的(de)成本(běn)和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工(gōng)智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者(zhě)关(guān)于人工智能的(de)问(wèn)题时(shí)，芒格表示(shì)，如果你到中国(guó)的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽(suī)然可以做(zuò)一些令人惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是(shì)不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全(quán)世(shì)界，但它(tā)并不(bù)能(néng)改变(biàn)人类的(de)思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对降低(dī)，但(dàn)这并(bìng)不代表没(méi)有投(tóu)资(zī)机会(huì)。从1940年(nián)到现在，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新的(de)事物永远在不断出现，而且会取代一(yī)些原有的技术(shù)，因此，在(zài)这(zhè)其中会存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投入(rù)，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前(qián)买下伯(bó)克希尔(ěr)能(néng)源这(zhè)家公司，就(jiù)是希(xī)望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在(zài)这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的(de)还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关(guān)注证券(quàn)市(shì)场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副(fù)董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现在正在(zài)经历(lì)能(néng)源行(xíng)业的变革，全球都(dōu)是如(rú)此，我们(men)有3家美国的公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们希望能(néng)够在全国的每(měi)一个州制定(dìng)不同的(de)计划，然后(hòu)将这些计划进行整合(hé)。我们也将我们的目标进行了(le)同步(bù)规划，我们(men)希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们(men)在公共(gòng)事业(yè)方面希望能够(gòu)取得(dé)的成(chéng)绩，但这(zhè)个(gè)过程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险公(gōng)司(sī)的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不(bù)会让债务上(shàng)限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公(gōng)开(kāi)向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发(fā)的后续问题(tí)会扰乱世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很大变化。二(èr)战后的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们(men)做了一件非(fēi)常明(míng)智的事情，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)联储(chǔ)被赋(fù)予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他(tā)们改变了(le)很多次保证金(jīn)要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解决不(bù)了财(cái)政问题

　　由于美联(lián)储投(tóu)放的天量流动性，引发了(le)严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍(biàn)在(zài)批评(píng)美联(lián)储失(shī)职。不过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们无法解决(jué)财(cái)政问题(tí)，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世(shì)界大战中(zhōng)付出(chū)了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩(hái)子和(hé)其他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了(le)最初(chū)所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银(yín)行业可以有各种(zhǒng)各(gè)样的新(xīn)发(fā)明(míng)，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们不知(zhī)道(dào)会发生什么(me)，因为(wèi)在目(mù)前的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你必(bì)须有惩(chéng)罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担(dān)的风险，如果你要(yào)改变人们(men)未来的(de)行为(wèi)方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投(tóu)资方法，不(bù)做(zuò)别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何(hé)其(qí)他货币能够取代(dài)它(tā)。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们更清楚，但(dàn)是他也不能(néng)完全控制我们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情(qíng)发(fā)生的时候，并没有人知道需要印多(duō)少数额的货币才能解决(jué)问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失去信心，他们的(de)行为方式可能会完全不同。我们(men)无法预(yù)测，但我们知道这(zhè)不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然(rán)有很多(duō)上(shàng)市公(gōng)司(sī)涉及(jí)保(bǎo)险业(yè)务(wù)，但(dàn)没有一(yī)家是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保险已(yǐ)经(jīng)是一家技术(shù)公(gōng)司，但在我们看(kàn)来，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方(fāng)面(miàn)需要做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非常(cháng)好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个原(yuán)因，首先是(shì)减少了前一年的(de)保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在(zài)远程信(xìn)息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取得了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商(shāng)业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在商(shāng)业地产(chǎn)领域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不(bù)良贷款等一系列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心的(de)空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我们(men)走出疫(yì)情和(hé)供应方面(miàn)的(de)挑战，不(bù)过还(hái)面(miàn)临劳工(gōng)问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的(de)长期(qī)运营(yíng)，而不是短(duǎn)期(qī)专注于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有因(yīn)为(wèi)情绪作(zuò)出错误的(de)投(tóu)资决定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一(yī)个没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时成为(wèi)一(yī)个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥(yōng)有更多的(de)企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所(suǒ)有者，每年都在(zài)增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有的(de)超(chāo)过(guò)1000亿美元(yuán)的(de)现(xiàn)金(jīn)充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什(shén)么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收购(gòu)一(yī)家价(jià)值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人(rén)能(néng)像我们(men)一样达(dá)成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发生。但问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的，所以(yǐ)当一(yī)家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让股价(jià)稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我们(men)所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘诀是洞(dòng)悉(xī)消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在(zài)短期利润和长期(qī)防御(yù)能力之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲特对此表示(shì)：“我们(men)不关心季(jì)度预算是(shì)否达标(biāo)，我们(men)感兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确实找到了(le)一些(xiē)，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖品上做(zuò)图案(àn)绘制，这可以算是(shì)一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我们(men)不能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋(qū)势，如(rú)果能做到(dào)这点，那也能获利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以把一(yī)些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者(zhě)去(qù)管(guǎn)理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会(huì)给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定的(de)那个人。未(wèi)来(lái)我们还(hái)需要更多的(de)优秀人才，去涉(shè)及(jí)更多的业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们是绝(jué)不会让他们接替我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于从不会频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人(rén)，相对其他(tā)大(dà)型(xíng)公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系(x破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗ì)，而总是会去改(gǎi)善一(yī)个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在(zài)没有那么(me)频(pín)繁了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五(wǔ)大商(shāng)社(shè)。“我(wǒ)去那里的(de)部分(fēn)原(yuán)因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期(qī)合作的(de)机会。它(tā)们是一些令人难(nán)以(yǐ)置(zhì)信的(de)投资机会(huì)，一直是(shì)非常好的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公(gōng)司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的(de)两(liǎng)天走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特(tè)提出了一(yī)百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且(qiě)为社(shè)会(huì)带(dài)来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今日依(yī)然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为(wèi)是(shì)一个国家的(de)资(zī)产而非负债(zhài)，以往记录已经说明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)的(de)资本(běn)还(hái)是会(huì)比大部分(fēn)公司都要(yào)多(duō)，也仍(réng)然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在相同的股票(piào)回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀(xiù)的(de)回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司(sī)自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成(chéng)为(wèi)活(huó)跃的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票(piào)拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并(bìng)不适合(hé)所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践行这样(yàng)的价值观，并和他们(men)谈论这个价值(zhí)观(guān)，从他们出生(shēng)起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的(de)意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度过这(zhè)一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产(chǎn)规划(huà)分配上都存在各自的(de)问题。我年(nián)事已高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过(guò)早向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人(rén)完(wán)全不(bù)向他们的孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗(yí)嘱上(shàng)的内(nèi)容(róng)——这在以(yǐ)后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯(fàn)下(xià)的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要(yào)活到老学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定会(huì)成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自(zì)己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业(yè)务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难(nán)，我们都非常热(rè)爱(ài)自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一(yī)群我喜欢的(de)人一起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这(zhè)更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注《聪明(míng)的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的(de)话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的工作(zuò)都是错误(wù)的(de)。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是(shì)否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看(kàn)这本书的排(pái)名，它一(yī)直(zhí)在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排(pái)在(zài)差不(bù)多(duō)第(dì)300名或第350名的位置(zhì)。试想下(xià)，到哪里再(zài)找一本书在其领(lǐng)域里具(jù)有这样(yàng)持(chí)续的地(dì)位？”

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