昨天深(shēn)夜(yè)，美(měi)国债务上(shàng)限谈判(pàn)突(tū)然(rán)中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国(guó)共和党债务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议(yì)，但会(huì)议开始后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不(bù)知道双方是(shì)否(fǒu)会在(zài)周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消(xiāo)息传出后(hòu)，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽派(pài)信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业的压力(lì)可能(néng)影(yǐng)响联储(chǔ)的利率路径，若源于(yú)银行业危机的信贷环境收紧导致(zhì)经(jīng)济放缓，美联储可(kě)能不必(bì)让利率升到原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易(yì)员目前预(yù)计，美联(lián)储(chǔ)6月(yuè)份加息25个基点的可(kě)能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预(yù)计美联储下月将(jiāng)利(lì)率维持在5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的(de)讲话相比，交易员似乎更受债(zhài)务上(shàng)限事态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期间(jiān)，美(měi)股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景(jǐng)敏感的两年期(qī)美债(zhài)收益(yì)率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲(jiǎng)话(huà)前所创的两个月来高位，一度较高位回(huí)落超过10个基点；美(měi)元指数刷新日(rì)低，加速(sù)跌离周(zhōu)四所创(chuàng)的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收益(yì)率逐步(bù)回(huí)升，全天(tiān)攀升收(shōu)官，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债务上(shàng)限谈判暂停拖(tuō)累(lèi)三大股指盘(pán)中转跌，道指收(shōu)跌(diē)约110点，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收(shōu)跌(diē)近(jìn)1％，热门(mén)中概(gài)股走势分化，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东方涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本(běn)金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继(jì)续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三(sān)周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周(zhōu)前(qián)水平(píng)，都(dōu)止住(zhù)四(sì)周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅(fú)，在连涨两周(zhōu)后连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达(dá)会场，准(zhǔn)备继续(xù)进行债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国(guó)会(huì)众议院议长麦卡锡表示(shì)，共(gòng)和党人将于(yú)北(běi)京(jīng)时间今天上(shàng)午重返谈判桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债(zhài)务(wù)上(shàng)限解(jiě)决不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推(tuī)动(dòng)的增(zēng)加(jiā)政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的(de)是，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部现金余额(é)截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日(rì)，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能无需继(jì)续加息

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他(tā)提供的(de)利率路径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美(měi)国通胀(zhàng)远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败(bài)，将(jiāng)造(zào)成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺，物(wù)价稳定是(shì)经济保持(chí)强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽(gē)派(pài)信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂(zàn)不加息，而且银行(xíng)业危机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将(jiāng)低于预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无(wú)需（继(jì)续）加息至那么高的水平就能(néng)成(chéng)功打(dǎ)压通(tōng)胀(zhàng)。美(měi)联储(chǔ)在收紧(jǐn)货(huò)币政策方面已取得(dé)长足进步，政策立(lì)场现在是对经济增(zēng)长具有限制(zhì)性的(de)。做太多与(yǔ)做太少的风险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临(lín)着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期(qī)银行业压力(lì)导致的信贷收紧程度等多(duō)重(zhòng)不确定性(xìng)。有鉴于(yú)此，美联储有(yǒu)能力观(guān)察更多数据和未来(lái)前景(jǐng)的演变，然(rán)后再决定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的准确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的观点及其(qí)能实(shí)现的程(chéng)度也(yě)都(dōu)存在不确定性，理由(yóu)是(shì)“未来前景面临着(zhe)历史(shǐ)性高(gāo)企(qǐ)的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步收紧(jǐn)多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美(měi)联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银(yín)行业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业(yè)供需结构(gòu)预期转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连续下行(xíng)

　　近期(qī)纯碱和玻(bō)璃期货持续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所发布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内(nèi)平今仓交易手续(xù)费标准调(diào)整为(wèi)3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝(bǎo)城期货(huò)研究所负责人闾振(zhèn)兴(xīng)表(biǎo)示，主要有三方(fāng)面：一是产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱；二是宏(hóng)观(guān)环境不乐观(guān)；三是交易者在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能化分(fēn)析师(shī)李嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原因(yīn)在于(yú)远兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧累库，可见下游的(de)持货意愿(yuàn)依(yī)旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供(gōng)需关系(xì)也存在(zài)一(yī)定的影(yǐng)响。在现货(huò)松动、投产预期、库存累(lèi)库的(de)影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期(qī)（3月和(hé)4月）需求较旺(wàng)，下(xià)游补库至环比高位(wèi)。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游(yóu)的备货情(qíng)绪(xù)出(chū)现一定的谨慎(shèn)或(huò)者(zhě)恐高的情形(xíng)，因此产销出现(xiàn)了较为明显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的(de)局面(miàn)下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明(míng)显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能(néng)源新(xīn)增(zēng)投产(chǎn)。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号线正(zhèng)式点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号(hào)线(xiàn)原计划(huà)于6月点火(huǒ)投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计划于9月(y中国的国粹有哪些uè)份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号(hào)线原计(jì)划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面(miàn)在大量(liàng)新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地(dì)，市场(chǎng)看空情绪(xù)高(gāo)涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯(chún)碱的(de)供需结构(gòu)在(zài)9月会(huì)发生(shēng)变(biàn)化，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预期的，市场也(yě)已充(chōng)分计价，这(zhè)一点从(cóng)9月合约的深贴水可以得到(dào)验证。在这个供需转宽松的(de)预期下(xià)，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出(chū)现崩塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅(fú)和现货向(xiàng)期货回(huí)归(guī)的(de)方(fāng)式收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文(wén)敏(mǐn)表示(shì)，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为(wèi)玻璃(lí)深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少1.73天。从历史(shǐ)数据来看(kàn)，原片库存偏高，补库(kù)意(yì)愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数(shù)据平均为(wèi)73％，华东地区(qū)产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还要(yào)新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量(liàng)400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃日(rì)熔(róng)量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库(kù)存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出(chū)现过(guò)反弹(dàn)，但(dàn)反弹后利润改(gǎi)善(shàn)很(hěn)多，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)介绍，在欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期(qī)、国内经济复苏不及(jí)预期(qī)的背景下，整个工(gōng)业(yè)品(pǐn)价(jià)格承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲(pí)弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化(huà)了二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注检修是否能带(dài)来现货价格(gé)短期(qī)的(de)企(qǐ)稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至(zhì)成本(běn)线为大(dà)概(gài)率(lǜ)事件。“从商(shāng)品(pǐn)格局看(kàn)，纯(chún)碱投产后必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅为长(zhǎng)期趋(qū)势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价(jià)格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的备货意(yì)愿何时能(néng)够起(qǐ)来：一是(shì)等待下游的原料(liào)库存消耗，二是对未(wèi)来的(de)需求(qiú)是(shì)否存在旺季的预期(qī)。短期来看，下游以(yǐ)消耗(hào)前期库存为(wèi)主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺口的情形(xíng)下，7月订单(dān)是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为(wèi)，除非价(jià)格(gé)开(kāi)始冲击(jī)成(chéng)本，或是供需(xū)上有(yǒu)重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依(yī)然(rán)维持弱势。“短中国的国粹有哪些期(qī)则(zé)还(hái)是要关注持仓(cāng)的(de)变化，短线资(zī)金离场(chǎng)或使得(dé)低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个(gè)指标(biāo)：一是基差(chà)不再是以现(xiàn)货下跌方式来修复；二(èr)是月供需预期(qī)博(bó)弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点(diǎn)关注远兴(xīng)能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续(xù)保持，中长期则视终(zhōng)端需求变动(dòng)来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关注下游深加工(gōng)订单情况、地产施工端情况。若后期(qī)地产施(shī)工端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深(shēn)加工订(dìng)单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维稳。

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