自2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出(chū)不穷，基金经理也(yě)随(suí)之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明星基金经(jīng)理们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经理(lǐ)在一(yī)季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的(de)投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对(duì)全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格(gé)菘也对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐(lè)观(guān)的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研(yán)究认知(zhī)还(hái)不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔(péi)率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基(jī)金(jīn)经理，他是国内首(shǒu)位千亿级(jí)主动(dòng)权益基(jī)金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在(zài)今年一季度仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多(duō)只基金一季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也写道(dào)，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)易(yì)方(fāng)达优质精选、易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不(bù)过(guò)，易方达优质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理的(de)4只基(jī)金基本维持和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅(fú)度较大的是易方(fāng)达(dá)亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股的比例为56崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季(jì)度配置港(gǎng)股 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍(réng)然(rán)持有商业(yè)模式出色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时(shí)刻保持一种克制而(ér)理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需(xū)要大量(liàng)的行(xíng)动，而(ér)是极(jí)大(dà)的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等到(dào)机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也(yě)基(jī)本保(bǎo)持稳定，只是在(zài)结构上(shàng)进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十(shí)大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成(chéng)为(wèi)该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第(dì)二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的(de)大反(fǎn)弹(dàn)，张坤(kūn)明(míng)显进行了(le)调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港交易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋(yáng)石(shí)油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精选和(hé)易(yì)方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和(hé)易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去(qù)年底(dǐ)这(zhè)四(sì)只基金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了(le)前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位(wèi)主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规模(mó)基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达优势企业(yè)三年(nián)、易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一(yī)季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中(zhōng)都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的投资(zī)思路，这一(yī)次也(yě)不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季(jì)报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的(de)一点是(shì)，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观(guān)察(chá)公司的发展，等到它们用事实证明自(zì)己的成功和巨大的(de)成长潜(qián)力之后(hòu)，再(zài)买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企(qǐ)业(yè)的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投资者(zhě)未来更可能做出对具体投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要(yào)性(xìng)可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产业(yè)升级的经验，持续做(zuò)深(shēn)入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正确(què)评(píng)估(gū)企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别出(chū)好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公(gōng)司(sī)都(dōu)会给投资者(zhě)带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定期(qī)报告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业基本面的(de)核心手段之一。在定期(qī)报告(gào)中(zhōng)，企业(yè)的所有经营(yíng)活动都会反映在财务数(shù)据中(zhōng)，定量(liàng)的(de)数(shù)据可以用来(lái)检验并修正(zhèng)调研中(zhōng)对(duì)企业形成的(de)定性感知。如果(guǒ)能对一(yī)家公(gōng)司过去和当前(qián)的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能(néng)正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的未(wèi)来价值(zhí)。罗(luó)杰斯(sī)曾(céng)说(shuō)过(guò)，你要阅读一(yī)切。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的(de)年报，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都(dōu)经历过短期的经(jīng)营(yíng)业(yè)绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功的模(mó)式往往没(méi)有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能(néng)够一路坚(jiān)持下(xià)来的重要因素(sù)，也通常意味着长期(qī)可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包揽前三的基(jī)金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管理的(de)广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一季度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金去年四(sì)季度末的前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好的(de)行业为(wèi)新(xīn)科技技术演绎预测(cè)中的(de)相关行(xíng)业，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的(de)高端制造业资(zī)产经历了下跌。崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读在海外(wài)金(jīn)融风(fēng)险担(dān)忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可能是高端(duān)制造业相(xiāng)对表现不(bù)理想的原(yuán)因之(zhī)一(yī)。

　　广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级基金的持(chí)仓结构(gòu)并(bìng)没有进(jìn)行大幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕已经(jīng)建立(lì)全球比较优势的(de)高端制造产业(yè)链布局。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季(jì)度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)比亚迪(dí)退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的(de)公(gōng)司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史低(dī)位，产(chǎn)业链的变(biàn)化(huà)在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度(dù)的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前(qián)市场的参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂(zá)多样的趋势(shì)，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅(fú)度、转换速度(dù)都会可(kě)预见地加(jiā)大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息(xī)的处理上(shàng)提高了难度(dù)，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也(yě)就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度(dù)如(rú)何调整投资组合(hé)，如何展望未(wèi)来(lái)市(shì)场投资机会(huì)，也非常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济(jì)基金中回顾一季(jì)度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费(fèi)和企业(yè)投资(zī)的(de)信心恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的(de)动力(lì)不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但(dàn)也让(ràng)投(tóu)资者担心(xīn)这是否只是当下复杂(zá)环境(jìng)下(xià)各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产行为进一(yī)步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联(lián)储在货币政策调整决(jué)策时愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相(xiāng)关板块(kuài)获得了(le)边际资金(jīn)的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓(cāng)行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了市(shì)场(chǎng)结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石(shí)油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融(róng)地产等行(xíng)业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发(fā)掘到基(jī)本面驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操(cāo)作不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上(shàng)用(yòng)医(yī)药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆(nì)向增(zēng)持了一(yī)些由于(yú)短(duǎn)期基(jī)本面一(yī)般或(huò)者机构(gòu)调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市(shì)值空(kōng)间较大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上(shàng)看，此前(qián)连续(xù)3个季度(dù)位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出该基(jī)金(jīn)前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季(jì)度的第二大重仓股退居(jū)第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大(dà)重仓(cāng)股中，主要(yào)供应北(běi)斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也(yě)进行了积(jī)极(jí)的研究，方(fāng)向上(shàng)非常认同(tóng)其(qí)很可能是一次(cì)全新的技术革命，将极大提升全社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相对合(hé)理的价(jià)格买入预(yù)期收益率更高(gāo)的资(zī)产”这一投资理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续对产业(yè)和公司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还分享了自己最新(xīn)的(de)投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比资本(běn)市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们(men)更倾向(xiàng)于通过深入研(yán)究获得超额认知、并最(zuì)终映(yìng)射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但(dàn)终其一(yī)生最重要的(de)其实也就(jiù)是那三、五次，我(wǒ)们平时的(de)不(bù)断学(xué)习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力(lì)追寻(xún)的正是在每(měi)一次关键选择时(shí)将胜率再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要(yào)城(chéng)市的(de)一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能(néng)真的只需要一点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希(xī)望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资(zī)人久违(wéi)的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致(zhì)力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金(jīn)前(qián)三(sān)大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首(shǒu)次进入(rù)富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家以(yǐ)第(dì)三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服(fú)务企业，通过(guò)不(bù)断积累的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务(wù)、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外(wài)，基础化(huà)工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在(zài)一季度(dù)新进富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命(mìng)科学业(yè)务(wù)增(zēng)长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股则在一季度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年(nián)后，一季度(dù)实体经(jīng)济(jì)进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强(qiáng)，但我们应(yīng)该看到是积(jī)极的因素(sù)正在发挥(huī)作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力(lì)的位置，当下(xià)权(quán)益市场(chǎng)处在(zài)较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时间维度，我(wǒ)们(men)相信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市(shì)场波动对应(yīng)的预期回报(bào)水平的是(shì)相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋(qū)势的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具(jù)有远大前景的(de)优秀(xiù)公司，等(děng)待公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情(qíng)绪在未来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期(qī)性回归。个股选择(zé)层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业(yè)基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我们认为(wèi)此类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投资者创造价(jià)值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市场收益是(shì)成长型基金获(huò)取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度(dù)如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基(jī)金(jīn)季报(bào)写道，一(yī)季度(dù)组合(hé)仓位和行(xíng)业配(pèi)置没有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚(jiān)持自下(xià)而上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和(hé)复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更长时间(jiān)。气球(qiú)事件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国(guó)紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏(hóng)观背景。经济(jì)运(yùn)行正常化需要一个过程，特别(bié)是(shì)居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额(é)储蓄(xù)下降(jiàng)是(shì)必然(rán)事件，消(xiāo)费今年(nián)大概率(lǜ)超(chāo)预(yù)期回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速有望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的(de)金融风险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和(hé)幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性问(wèn)题(tí)，底层资产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行(xíng)及时(shí)救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我(wǒ)们(men)认(rèn)为出现金融(róng)危机的(de)风险不(bù)大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着(zhe)全(quán)球无风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟(gōu)通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的(de)路(lù)上(shàng)。除了继续关注整个经济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可(kě)以将目光更多放(fàng)在(zài)微观企业层面。可以看到很(hěn)多公(gōng)司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效(xiào)率提(tí)升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不(bù)必总(zǒng)是关(guān)注宏观(guān)数(shù)据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为持有人(rén)创(chuàng)造良好(hǎo)收(shōu)益。

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