金融界5月15日消息 央行(xíng)今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周五曾经(jīng)有消息称本月MLF中标利率有可能下(xià)调，但是机构分析，央行行长易纲曾在3月公开表示目(mù)前实际利(lì)率的水平是比(bǐ)较合(hé)适(shì)，且(qiě)4月28日政治局会议对一季度的经济复(fù)苏给予充分(fēn)肯(kěn)定。

　　5月以(yǐ)来资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢(shū)回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对资金面可能造成(chéng)的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道称，自5月15日(rì)起(qǐ)银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)将下调，四大国有银行协(xié)定(dìng)存款和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其(qí)大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企它金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券(quàn)分(fēn)析(xī)，预(yù)计银行协定存款和通知存款利率上(shàng)限的下调有助于缓(huǎn)解银行净(jìng)息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近期部分银(yín)行调(diào)降存款利率(lǜ)，严格上不算降(jiàng)息，属于(yú)“利率市场化”的进一步深化。本轮(lún)存款利率(lǜ)调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠(dié)加银行净息差收窄。因(yīn)此，存款利率客观(guān)上可减轻银行负(fù)债成本，但(dàn)是(shì)这并不(bù)足以触(chù)发超额储蓄大规模(mó)转(zhuǎn)为消费(fèi)及向金融资产流入。

　　（1）近期部(bù)分(fēn)银行调降存(cún)款利率，严格上不算降息，属于(yú)“利率市场化”的推进。2023年4月(yuè)以(yǐ)来，河(hé)南、广东等多地中(zhōng)小银行(xíng)（地方(fāng)农商行(xíng)为(wèi)主）发布公告下调人民币存款挂牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存款及(jí)通知存款自律上限将(jiāng)下(xià)调，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不(bù)过，作为我国利率体系的“压舱石(shí)”，1年(nián)期存款(kuǎn)基准利(lì)率（整存整取）依然维持在1.5％不(bù)变，因此(cǐ)本轮银行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)严格意义(yì)上(shàng)并非真的降(jiàng)息。归根结底(dǐ)，本轮存款(kuǎn)利率调降也属于“利率市(shì)场化”的进(jìn)一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调(diào)降背后，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金空转增叠加银行(xíng)净息差(chà)收(shōu)窄。一、2023年初的人民(mín)币(bì)存款维(wéi)持高位，居民(mín)储蓄释放速度较慢。因此，存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)背(bèi)景下，居(jū)民储(chǔ)蓄有望(wàng)进一步流(liú)出，更多(duō)流向消费、房贷、资本(běn)市场等(děng)。二(èr)、资金(jīn)杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落，资金杠(gāng)杆明显(xiǎn)抬升，资(zī)金空转有(yǒu)所加剧。存(cún)款利率调降一定程度上(shàng)可以疏(shū)通流动(dòng)性淤(yū)积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大(dà)幅(fú)收(shōu)窄，尤其(qí)是城商行、农商行，因此压降(jiàng)存款成本、规范吸储行为也属于大(dà)势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调(diào)降客观上将减轻银行(xíng)负(fù)债成本，但我们认为(wèi)，这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模(mó)转为消费及向金融(róng)资产流入；回归基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，仍将利好高股息资产和(hé)长期国债。客观上(shàng)，本轮银行下降(jiàng)存款大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企利率(lǜ)的效果与(yǔ)2022年4月(yuè)、9月(yuè)的(de)效果类似，可以降低负(fù)债(zhài)端成本，保护银(yín)行(xíng)净(jìng)息(xī)差。当前流(liú)动性(xìng)淤积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促(cù)使存款搬家，促(cù)使超额储蓄流出，更多转化为消(xiāo)费。但我(wǒ)们觉得刺激难度较(jiào)大，倾向于认为消费环(huán)比修复最快的时候(hòu)已经过去。再回归经济基本面来看(kàn)，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续，意味着(zhe)长(zhǎng)端利率仍大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企有(yǒu)望继续下探，高(gāo)股息资产仍(réng)将占优。

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