尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于(yú)今年(nián)出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历(lì)史的(de)调(diào)整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月份(fèn)期(qī)间会有一(yī)波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也(yě)比较早是(shì)4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基(jī)本在一(yī)季(jì)报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一(yī)段(duàn)时(shí)间，估(gū)计在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等(děng)大(dà)产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步(bù)加(jiā)大、资(zī)本(běn)开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券(quàn)张夏(xià)认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴合(hé)业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线的(de)判(pàn)断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可(kě)能超(chāo)预期的部(bù)分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有(yǒu)望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一(yī)步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关(guān)电(diàn)子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行训练/推(tuī)理的算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对(duì)于算力的(de)需求将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国(guó)产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述(shù)光通信重要环节(ji已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后é)，相关公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关(guān)注沪(hù)电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，对(duì)于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的(de)发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对(du已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后ì)此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的(de)智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等(děng)。

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