申万(wàn)一级的半导体行业涵盖消费电子、元件等6个二级子(zi)行业，其中市值权(quán)重最大的是半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业，该行业涵(hán)盖132家上(shàng)市公司。作(zuò)为国家芯片(piàn)战(zhàn)略发展的重点领(lǐng)域，半导体行业具备研发技(jì)术壁垒、产(chǎn)品国产(chǎn)替代化、未来前景广阔等特点，也因(yīn)此(cǐ)成为A股市场有影(yǐng)响力(lì)的科(kē)技板块。截至5月10日(rì)，半(bàn)导体行业总市值(zhí)达(dá)到3.19万(wàn)亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业市(shì)值(zhí)在1000亿元(yuán)以上，行业沪深300企业数量达到(dào)16家，无论是头部千亿企(qǐ)业数量(liàng)还是沪深(shēn)300企(qǐ)业数量，均位(wèi)居科(kē)技类行业前列。

　　金融界上(shàng)市公司研究院发现，半(bàn)导体行(xíng)业自2018年(nián)以(yǐ)来(lái)经过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳步提升，自主(zhǔ)研(yán)发(fā)的环境下，上市公司科(kē)技(jì)含量(liàng)越来(lái)越高。但与此同时，多数(shù)上(shàng)市公司业(yè)绩高光(guāng)时刻在2021年(nián)，行(xíng)业面临(lín)短期库存调整、需求萎缩、芯片(piàn)基(jī)数卡脖子等因素(sù)制约(yuē)，2022年(nián)多数上(shàng)市公(gōng)司业绩增速(sù)放缓，毛利率下滑，伴随库存风(fēng)险(xiǎn)加大。

　　行业营收规模创(chuàng)新高，三方(fāng)面因素(sù)致前5企业(yè)市占(zhàn)率下滑(huá)

　　半导体行业(yè)的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿(yì)元，复合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主营业务为半导体IDM、光学模组、通讯产品(pǐn)集成的(de)闻泰科(kē)技，从(cóng)2019至2022年连续(xù)4年营收(shōu)居行业(yè)首位，2022年实现营收(shōu)580.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳(wěn)步(bù)增长，但半导体行业(yè)上市公司的营(yíng)收集中度却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历年(nián)营收排名前5的企业，2018年(nián)长电科(kē)技(jì)、中芯国(guó)际(jì)5家企业实现营(yíng)收1671.87亿(yì)元，占行(xíng)业(yè)营收总值的(de)46.99％，至2022年前5大企业(yè)营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历(lì)年营(yíng)业收入(rù)居(jū)前5的企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收占比(bǐ)下滑，或主要由三方面因素(sù)导(dǎo)致(zhì)。一是如韦尔股份、闻泰科(kē)技等(děng)头部(bù)企业营(yíng)收增速(sù)放(fàng)缓，低(dī)于(yú)行业平均(jūn)增速。二是江波龙、格科微、海光信息等营收(shōu)体(tǐ)量居(jū)前(qián)的企业(yè)不断上市，并(bìng)在资本(běn)助力之下营(yíng)收快速(sù)增长。三(sān)是当半导体行业处于国产替代化、自主研(yán)发(fā)背景(jǐng)下的高(gāo)成长阶(jiē)段(duàn)时，整(zhěng)个市场欣欣(xīn)向荣，企业营收(shōu)高(gāo)速增(zēng)长，使得集中度分散。

　　行(xíng)业归母净(jìng)利润下滑13.67％，利润正增长企(qǐ)业占比不足五成

　　相(xiāng)比营收，半导体行业的归母净利润增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增(zēng)长(zhǎng)至(zhì)2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍。但受到(dào)电(diàn)子产品全球销(xiāo)量(liàng)增速放缓、芯片库存(cún)高位等因素影(yǐng)响，2022年行业整体净(jìng)利润567.91亿(yì)元，同比下滑(huá)13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归母净(jìng)利润正增(zēng)长企(qǐ)业(yè)达到(dào)63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企(qǐ)业净利润腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业(yè)净利润增速(sù)在100％以上，12家企(qǐ)业增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体(tǐ)企业归母(mǔ)净利润(rùn)增速区(qū)间

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优异的企业来看(kàn)，芯原股份涵盖芯片设计、半导体IP授权(quán)等业务矩阵，受益于先进(jìn)的(de)芯片定制(zhì)技(jì)术、丰富(fù)的IP储(chǔ)备以及强(qiáng)大的设计(jì)能力，公(gōng)司得(dé)到(dào)了(le)相关客户的(de)广泛认可。去(qù)年芯原股份以455.32％的增(zēng)速位列半导体(tǐ)行业之首，公司利润(rùn)从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿(yì)元(yuán)。

　　芯原股份2022年(nián)净利润(rùn)体量排名行业(yè)第92名，其较快增(zēng)速与(yǔ)低基数(shù)效应有关。考(kǎo)虑利润基(jī)数，北方华创归母净利润从(cóng)2021年的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润体量下(xià)增速(sù)最(zuì)快的(de)半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润增速居(jū)前的(de)10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　存货周(zhōu)转率下降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对半导(dǎo)体(tǐ)行业经营风险(xiǎn)分(fēn)析时，发现存货周转率反映了分立器件、半导体设备等相关产品的周转情况(kuàng)，存货周转率(lǜ)下滑，意味产品流通速度变(biàn)慢，影(yǐng)响企业现(xiàn)金流能力，对经营造成负面(miàn)影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业的存货周转(zhuǎn)率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋(qū)势，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值得注意的是，存货周(zhōu)转率(lǜ)这(zhè)一(yī)经(jīng)营风险指标(biāo)反映行业是否面临(lín)库存风险，是(shì)否(fǒu)出现供过于(yú)求的局面，进(jìn)而(ér)对(duì)股价表(biǎo)现有参考意义。行业(yè)整体而言，2021年存货周转率中(zhōng)位数与(yǔ)2020年基本(běn)持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年(nián)存(cún)货周转率中(zhōng)位数(shù)和(hé)行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关性较大(dà)。

　　具体来看(kàn)，2022年半导体行(xíng)业(yè)存货(huò)周转率同比增(zēng)长的13家(jiā)企业，较2021年(nián)平均同比增长29.84％，该年这些(xiē)个(gè)股(gǔ)平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比(bǐ)下滑的116家企(qǐ)业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年(nián)这些(xiē)个股平(píng)均涨跌(diē)幅为-17.64％。这(zhè)一数据说明存货(huò)质量下滑的企(qǐ)业，股价表(biǎo)现也往(wǎng)往(wǎng)更不理想(xiǎng)。

　　其中(zhōng)，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等营收(shōu)、市值居中上位置的(de)企业(yè)，2022年存货周转率均为(wèi)1.31，较(jiào)2021年分别下降(jiàng)了(le)2.40和3.25，目前存货(huò)周转(zhuǎn)率均低于行业(yè)中位(wèi)水(shuǐ)平(píng)。而股价上(shàng)，两(liǎng)股2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年(nián)存货周转率表现较差的10大企业

善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么lt="4" src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230512181634679.png">

　　制表：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　行(xíng)业整体毛利率(lǜ)稳步(bù)提升，10家企业毛(máo)利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年(nián)，半导体行(xíng)业上市公司整体毛利率(lǜ)呈现抬升态(tài)势，毛利(lì)率中位数(shù)从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭代升(shēng)级、自主研发等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行业毛(máo)利率中位数

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　2022年(nián)整体毛利(lì)率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑(huá)超过2个百(bǎi)分点，与(yǔ)上游硅料等原材料价格上涨、电子(zi)消费(fèi)品需求(qiú)放缓至部(bù)分芯(xīn)片(piàn)元件降价(jià)销售等因素有关(guān)。2022年(nián)半导体下(xià)滑5个(gè)百分(fēn)点(diǎn)以(yǐ)上(shàng)企业达到27家，其中(zhōng)富满微2022年毛(máo)利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也说明了与(yǔ)这两方面原(yuán)因有关(guān)。

　　有(yǒu)10家企业毛利率(lǜ)在(zài)60％以上，目(mù)前行业(yè)最高的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率居前且公(gōng)司经营体量较大的公(gōng)司(sī)有复旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率(lǜ)居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　超(chāo)半数企业研(yán)发费用(yòng)增长四成，研发(fā)占比不断(duàn)提升

　　在国外芯片市场卡脖(bó)子、国内自主研(yán)发上行趋势的(de)背景下，国内半导体企业需(xū)要不(bù)断通过研发投入(rù)，增加企业竞(jìng)争力，进(jìn)而(ér)对长(zhǎng)久业绩改(gǎi)观带来正向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)累计研发(fā)费(fèi)用为506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用(yòng)再(zài)创(chuàng)新高。具体公司而言，2022年(nián)132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么一(yī)数据表(biǎo)明2022年半数企业研发费用同比增(zēng)长44.55％，增长(zhǎng)幅(fú)度可观。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研发费用(yòng)同比增长，32家企业增长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞(ruì)等4家(jiā)企业研发费用同比(bǐ)增长100％以上。

　　增长金(jīn)额来(lái)看(kàn)，中芯国际(jì)、闻泰科(kē)技和海光信息，2022年研发费用增长在6亿元(yuán)以上居前。综合(hé)研发费用增长(zhǎng)率和增长金额，海(hǎi)光信息(xī)、紫光国微、思瑞浦等企(qǐ)业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫光(guāng)国微2022年研(yán)发费用增长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司去年推出了(le)国内首款支持双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集(jí)成电路产品进入C919大型客(kè)机供应链，“年产2亿件5G通信网络设(shè)备用(yòng)石(shí)英谐振器产业化”项目(mù)顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　从研(yán)发费用占营(yíng)收比(bǐ)重来看(kàn)，2021年半导体行业的(de)中位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明(míng)企业研发意愿增强，重(zhòng)视资金投(tóu)入。研发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企(qǐ)业达到42家。

　　其中，有32家企(qǐ)业不仅连续3年研发(fā)费用占比在10％以上，2022年研发费用(yòng)还在3亿元以上(shàng)，可谓既(jì)有(yǒu)研发高占比又有研发(fā)高金额。寒武(wǔ)纪-U连(lián)续三(sān)年(nián)研发(fā)费(fèi)用占比居行(xíng)业(yè)前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研(yán)发(fā)费用支出15.23亿元。目前公(gōng)司思元370芯片及(jí)加速卡在众多行(xíng)业领域(yù)中的头部公司实现了(le)批量(liàng)销售(shòu)或达成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发费用占(zhàn)比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么