在(zài)华尔街经济学(xué)家和央(yāng)行官员争论美国经济(jì)是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理(lǐ)们(men)并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专业选股人士将资金从(cóng)银行(xíng)等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用(yòng)事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期被视(shì)为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编(bi2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历ān)的(de)数据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲(chōng)基金(jīn)已(yǐ)将其周期性股票与防御性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周期的(de)起(qǐ)伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年(nián)以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的(de)悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当(dāng)时对(duì)衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住(zhù)周期(qī)股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美联(lián)储(chǔ)有能(néng)力通过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数据进一(yī)步(bù)证明，专业人(rén)士(shì)持续(xù)看空股市。在美(měi)国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在(zài)较高水平，相对(duì)于股票，债券(quàn)比2009年以来的任(rèn)何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计(jì)算机(jī)驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等(děng)系统(tǒng)性(xìng)资(zī)金管理公司近几(jǐ)个月增(zēng)加了股(gǔ)票持有(yǒu)量(liàng)2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模(mó)型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意(yì)志银(yín)行称，量化基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一部分归因(yīn)于(yú)那(nà)些对(duì)价格不(bù)敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时(shí)买入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的(de)尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化(huà)基金的需(xū)求(qiú)。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出(chū)股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数(shù)据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财报(bào)季的(de)业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年(nián)晚(wǎn)些(xiē)时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业(yè)往往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行(xíng)周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第(dì)三季度开(kāi)始。

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