财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行(xíng)业(yè)具备明(míng)显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家(jiā)必争之地(dì)”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛(shèng)夏(xià)旺(wàng)季更是值得投资(zī)者期(qī)待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河(hé)和西藏发展在内的外资(zī)系(xì)啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩(jì)下滑(huá)或亏损，本土与外(wài)资两大阵营(yíng)的(de)分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月(yuè)8日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳(wěn)增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去，下(xià)游场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利(lì)润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明(míng)显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中国实(shí)施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州的(de)黄河(hé)、重庆(qìng)的山(shān)城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后(hòu)，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日(rì)发布的(de)研报罗列五大(dà)巨头的具体市(shì)场(chǎng)份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提升空间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析(xī)人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多(duō)年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句(shì)场(chǎng)颓(tuí)势明(míng)显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将低于去年(nián)的水(shuǐ)平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯(bó)在华运营(yíng)啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国(guó)多个地区(qū)的销售权划归(guī)重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资(zī)啤(pí)酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以(yǐ)销量最(zuì)大的(de)华润(rùn)雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在已(yǐ)经很难见到了，各种纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力(lì)较强，进入(rù)存量竞(jìng)争时(shí)代后，企业为向高端(duān)化转型已多次(cì)实(shí)施提(tí)价举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消(xiāo)费场(chǎng)景(jǐng)恢复(fù)将加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)产品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提升幅度(dù)或(huò)不弱于(yú)成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业(yè)参(cān)与数量高增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零(líng)售(shòu)价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年(nián)，中(zhōng)国(guó)啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整(zhěng)体(tǐ)进(jìn)入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的(de)“一(yī)世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率先推出“百年(nián)之(zhī)旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年(nián)推出(chū)价值1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高端齐发力，高(gāo)端化势能(néng)锐(ruì)不可当。产品端(duān)方面，公司(sī)在(zài)坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结(jié)构持(chí)续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预(yù)计(jì)公(gōng)司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年(nián)创立(lì)于荷兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方(fāng)华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超高端产(chǎn)品仅(jǐn)占其(qí)收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场(chǎng)更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经济型产(chǎn)品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化(huà)完成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业的(de)老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风光(guāng)不(bù)在(zài)。不仅销售范围(wéi)收缩(suō)不少，被雪(xuě)花(huā)和(hé)青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发(fā)，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本(běn)优化之下，公(gōng)司业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜(qián)力(lì)及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机(jī)会(huì)；基于精酿啤(pí)酒多元风(fēng)味(wèi)发展趋(qū)势，产(chǎn携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句)品风味及应用场景布(bù)局多元化企业，将更加(jiā)能够(gòu)顺应精(jīng)酿(niàng)市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续(xù)发展潜力(lì)，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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