近日(rì)，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏(kuī)损严重，对于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式(shì)进入降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主我国最穷的5个城市，哪一个省最穷流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计(jì)下调(diào)670元(yuán)/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等(děng)多因(yīn)素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时(shí)国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大产业(yè)利空来自焦煤(méi)的进口，3月份我国最穷的5个城市，哪一个省最穷(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并(bìng)于(yú)4月进一(yī)步(bù)改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现较大增(zēng)长。根据海关总(zǒng)署(shǔ)统计，今年3月(yuè)我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在(zài)铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋(wū)新开(kāi)工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继(jì)而引(yǐn)发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端、需求端(duān)均(jūn)有明显利空驱动，叠(dié)加宏观(guān)支撑不足(zú)，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳(wěn)增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始(shǐ)呈偏弱走势运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回(huí)落。另外(wài)，下游(yóu)钢材需求表现不(bù)及(jí)预期，钢价(jià)承压回(huí)调(diào)致(zhì)使钢厂利润(rùn)收缩，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价将需求压力向(xiàng)原材(cái)料端传导。因此，在(zài)失去成(chéng)本支撑、下(xià)游施压(yā)的双重作用下，焦(jiāo)价(jià)持续(xù)下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌(diē)8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企出(chū)现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求(qiú)增(zēng)加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出(chū)现明(míng)显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)情况一(yī)般，对焦炭则保持(chí)按(àn)需采购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化(huà)企业开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会因为地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业(yè)的副产(chǎn)品较少，整(zhěng)体产线的经济(jì)性一般(bān)，对降价的承(chéng)受能力(lì)偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未(wèi)出(chū)现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏(zòu)放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续(xù)采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤(méi)库(kù)存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同(tóng)期(qī)高(gāo)位，钢(gāng)厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自(zì)身高(gāo)库存(cún)的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期内有收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭本周供减需(xū)增，基本(běn)面(miàn)边(biān)际改善，但钢联公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年(nián)焦煤(méi)供需(xū)格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三(sān)季度蒙(méng)煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤(méi)减量而有所企稳，但期货市(shì)场(chǎng)氛围(wéi)仍难言(yán)乐观(guān)，导致(zhì)期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表(biǎo)现上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低(dī)，这也使得(dé)继续(xù)杀估(gū)值(zhí)的驱(qū)动(dòng)明显减弱，而估(gū)值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再次加重其供需(xū)压(yā)力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯(féng)艳成(chéng)说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易(yì)逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内(nèi)空配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端需(xū)求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化(huà)解；三(sān)是海外(wài)衰退预(yù)期(qī)如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产数(shù)据表(biǎo)现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可(kě)能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期(qī)来(lái)看也(yě)是易跌难(nán)涨。

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