随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革三只基金(jīn)是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基金，相(xiāng)比去年(nián)四季(jì)度，易方达供给改革取代(dài)融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配权益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价(jià)资产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季的(de)基金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的(de)权(quán)益基金，这也是华商新趋(qū)势优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五个季度(dù)霸(bà)榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在一季度均(jūn)重点配(pèi)置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季(jì)度末(mò)公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的(de)FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比(bǐ)去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今年(nián)一季(jì)度末，成立(lì)以(yǐ)来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司(sī)敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季(jì)度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士(shì)，有过多年化(huà)工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握(wò)投资机会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额(é)前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被(bèi)易(yì)方达(dá)信息产业(yè)、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前(qián)三分(fēn)别(bié)为(wèi)中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则(zé)是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈(yíng)回报、安信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字(zì)经济(jì)政(zhèng)策的提(tí)振与人(rén)工(gōng)智能主题的不(bù)断发酵，科(kē)技(jì)板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而(ér)地(dì)产和(hé)新(xīn)能源等板块表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露(lù)的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持(chí)续维持权益(yì)资产(chǎn)的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度降低价(jià)值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定(dìng)性(xìng)较(jiào)高的(de)绝对收益(yì)或相对收益基金(jīn)品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定(dìng)增(zēng)、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部(bù)分依然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通(tōng)过(guò)积极(jí)挖掘市场上相对收益和(hé)绝(jué)对收益(yì)的投资机(jī)会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式(shì)来平滑组合(hé)波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国信用债、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场(chǎng)的(de)主线判断不(bù)是很清晰(xī)，因(yīn)此组合整体上除了向小(xiǎo)市值(zhí)成长风(fēng)格有(yǒu)一(yī)定(dìng)偏离外(wài)，其他方(fāng)面没有明(míng)显的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随着(zhe)近期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年(nián)全(quán)年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了(le)低估(gū)值价(jià)值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济(jì)相关的基金和(hé)股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基(jī)金经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年(nián)今年(nián)一(yī)季度(dù)的(de)主(zhǔ)要(yào)持仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期资产配(pèi)置策略，但继续对部(bù)分主动权(quán)益基金进行了分散和优化，在(zài)一季度(dù)股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间分化巨大的(de)市场(chǎng)中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的(de)持仓(cāng)结构进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的(de)平安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示(shì)，报告期内(nèi)，基金整体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所调(diào)整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当增加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓美(měi)股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平(píng)衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度适度降低了(le)深(shēn)度价值(zhí)和价(jià)值质量等(děng)偏(piān)价值策略(lüè)的基金的超(chāo)配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了(le)偏(piān)成长策略的(de)基金的(de)配置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业(yè)经历(lì)过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了(le)偏科(kē)技成长(zhǎng)策(cè)略基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿(ná)得(dé)住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的(de)投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资(zī)产年度目标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截至一季度(dù)末，基金的(de)权(quán)益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个(gè)月持有一(yī)季度操作上围绕(rào)经济增(zēng)长(zhǎng)和政策支持方向作(zuò)为调整配置主要(yào)方(fāng)向，组合主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方(fāng)面(miàn)的观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维持(chí)超配状态，结(jié)构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受(shòu)益于(yú)社会经济活动趋于正常(cháng)的(de)消费医药板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产业周(zhōu)期见底(dǐ)及国(guó)产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作为(wèi)

　　关(guān)注确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机(jī)会？如(rú)何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据(jù)真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内大类资产复(fù)苏(sū)预期进(jìn)入验(yàn)证(zhèng)阶段。中期维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利(lì)主线：T怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧MT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复(fù)。从(cóng)确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内(nèi)重点关注(zhù)航空出行(xíng)供需格局和(hé)票价弹性带来的潜在超(chāo)预(yù)期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国内权益(yì)来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资(zī)提供一定(dìng)安全(quán)边际(jì)。年内(nèi)经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底的(de)空间。结构(gòu)上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内需政策(cè)加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可(kě)能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过(guò)热(rè)持谨慎(shèn)的态度(dù)，后续会持续关注新技术(shù)对经济各(gè)个领(lǐng)域(yù)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来(lái)讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当前中国经济处于(yú)复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正(zhèng)常回调(diào)。复怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方(fāng)面均能(néng)有(yǒu)所作为(wèi)，基本面(miàn)的总体改善能激活(huó)市(shì)场的(de)生态，市场会不(bù)断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方(fāng)面(miàn)，市(shì)场一(yī)季(jì)度已找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全(quán)年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分(fēn)方(fāng)向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是(shì)顺周期低估(gū)值板块(kuài)具备长期(qī)投(tóu)资价(jià)值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估值提升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而(ér)言，医药板块(kuài)的(de)估值性价比更高。三是科技(jì)制造(zào)板块(kuài)，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导体行业可(kě)能在下半年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等(děng)技术的突(tū)破，有可能打开科技(jì)板块(kuài)的成长空间。

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