本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔(tù)年(nián)收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市走过(guò)3个月(yuè)行程(chéng)，期间(jiān)沪(hù)指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去(qù)3个月表现(xiàn)为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指数(shù)周二盘(pán)中低(dī)位较2月(yuè)峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在即(jí)，市(shì)场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日(rì)前将中国(guó)股(gǔ)票评级从高配(pèi)下调为中性。从(cóng)宏(hóng)观(guān)面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔(tī)除食品(pǐn)和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据(jù)预(yù)示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最(zuì)新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导(dǎo)致金融(róng)资产(chǎn)盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动性(xìng)折价效应加(jiā)剧(jù)，在全球金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗>

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一共和银(yín)行股价周三(sān)盘(pán)中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年(nián)11月(yuè)的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机(jī)频现，让A股机(jī)构不再抱团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙头股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而(ér)言，工(gōng)商银(yín)行兔年(nián)以来表现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价(jià)兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值体系”开始诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗风行，市场风(fēng)格转换。但二(èr)者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的(de)回购预期(qī)。

　　通(tōng)达(dá)信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和(hé)市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前(qián)A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一(yī)哥”的(de)中国(guó)移动(dòng)，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空(kōng)间(jiān)不(bù)大(dà)

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的(de)行(xíng)情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自(zì)从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情能否(fǒu)再现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮(lún)换在加(jiā)速(sù)。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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