昨(zuó)天深夜，美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五上(shàng)午，美国共和党债(zhài)务上限(xiàn)谈判代(dài)表格雷夫斯(sī)与白宫代(dài)表举行(xíng)闭门会议，但会(huì)议(yì)开始后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不(bù)可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会在周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消息(xī)传出(chū)后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)传出(chū)了有望暂停加(jiā)息的(de)鸽派信号(hào)。鲍(bào)威尔称，银行业的压力(lì)可能影响联储的利率路径，若(ruò)源于(yú)银行业危机的信(xìn)贷环境收(shōu)紧(jǐn)导(dǎo)致经济放缓，美联储可能(néng)不必让(ràng)利率(lǜ)升到(dào)原(yuán)应有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易(yì)员目前预计，美联储(chǔ)6月(yuè)份(fèn)加(jiā)息25个基(jī)点的可(kě)能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员(yuán)预计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的(de)可能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易员似乎更(gèng)受债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年(nián)期美(měi)债收益(yì)率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的(de)两个月来高位(wèi)，一度较(jiào)高位回落超过(guò)10个基点(diǎn)；美(měi)元指数刷新日低(dī)，加速(sù)跌离周(zhōu)四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和美元的(de)跌势(shì)未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债务上(shàng)限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌(diē)约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新(xīn)东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色(sè)金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金(jīn)属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一周前(qián)水(shuǐ)平，都止住(zhù)四周连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本(běn)周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特7月原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨六(liù)点(diǎn)，有最新消(xiāo)息(xī)称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党(dǎng)人将(jiāng)于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开(kāi)债务上限(xiàn)解决(jué)不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，美国财政部现金(jīn)余额截至(zhì)5月(yuè)18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧(jǐn)急措施余(yú)额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北(běi)京时间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席(xí)名(míng)为“货币(bì)政(zhèng)策(cè)观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀(zhàng)重(zhòng)返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时(shí)发表鸽(gē)派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致(zhì)的信贷(dài)条件收紧，可能意味着美联(lián)储(chǔ)峰值利率将低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能(néng)对经(jīng)济增长、就业和通(tōng)胀造(zào)成的负面影响，可能无(wú)需(xū)（继续）加(jiā)息(xī)至那(nà)么高的水平就能成功打压通(tōng)胀。美(měi)联(lián)储在收(shōu)紧货币政策方面(miàn)已取(qǔ)得长足进步(bù)，政策立场现在是对经(jīng)济增长具有限制(zhì)性的(de)。做(zuò)太多与做太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政策(cè)的效应滞后，以及近期(qī)银行(xíng)业压力导致(zhì)的(de)信贷收紧程(chéng)度等多(duō)重不确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此，美联(lián)储有能力(lì)观(guān)察(chá)更(gèng)多数(shù)据和(hé)未来(lái)前景的演变，然后再决定可(kě)能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也(yě)强(qiáng)调季(jì)度经济预测的准(zhǔn)确(què)度(dù)通常存在挑战，他上述提(tí)到的观点及其(qí)能实现的程(chéng)度(dù)也(yě)都存在不确定性，理由是“未来前(qián)景面临(lín)着历史(shǐ)性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一(yī)步收紧(jǐn)多少而作(zuò)出决定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说明银行(xíng)业危机后，鲍(bào)威尔开(kāi)始(shǐ)释放“保持(chí)耐心”的(de)利(lì)率路径(jìng)信(xìn)号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点(diǎn)明银(yín)行业压力将(jiāng)影响货(huò)币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续(xù)下行(xíng)

　　近期纯碱和玻(b日语jtest报名入口，日语jtest报名费ō)璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约(yuē)触(chù)及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告(gào)，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的(de)日内平今仓交(jiāo)易手续费(fèi)标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三(sān)方(fāng)面(miàn)：一是产业(yè)供需(xū)结构预期转弱；二是宏观(guān)环境不乐(lè)观；三是(shì)交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌(diē)幅。除此之外(wài)，本周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见下游的持货意愿依旧较(jiào)差(chà)。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在(zài)一(yī)定的影(yǐng)响。在现(xiàn)货松(sōng)动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和(hé)4月(yuè)）需求较旺(wàng)，下游(yóu)补库至环比高位(wèi)。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格松动(dòng)，中下(xià)游的备货情绪出(chū)现(xiàn)一定(dìng)的(de)谨慎或(huò)者恐高的(de)情(qíng)形，因此产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在(zài)现货松(sōng)动、产销较弱(ruò)的(de)局面(miàn)下，玻璃的价(jià)格(gé)跌幅较为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需结构看，浙商期(qī)货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点是(shì)远兴(xīng)能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火(huǒ)，新(xīn)增天然碱产能150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出(chū)产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天(tiān)然(rán)碱预计生产成(chéng)本(běn)在1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯(chún)碱盘(pán)面(miàn)在大量新增产能和低(dī)成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火(huǒ)的信息(xī)落(luò)地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需(xū)结构在(zài)9月会发生(shēng)变化(huà)，这(zhè)是市场早已预(yù)期(qī)的，市场也已充(chōng)分计价，这(zhè)一点从9月(yuè)合约的深贴水可(kě)以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽(kuān)松的预期(qī)下，产业链开始(shǐ)形成负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩(bēng)塌(tā)，这一点(diǎn)从近(jìn)月合约的跌幅和现货向期货回归的(de)方式收敛基(jī)差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近(jìn)期市场主要交易点是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上升。因为(wèi)玻(bō)璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历(lì)史(shǐ)数据来看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销数据(jù)平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月(yuè)及4月(yuè)的数据，5月份(fèn)产销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善(shàn)很多，加之终端表现并不乐观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空(kōng)头(tóu)配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来现货(huò)价格短期的企稳(wěn)，但中长期价格下跌至日语jtest报名入口，日语jtest报名费(zhì)成本线为大概(gài)率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短期检修(xiū)的兑现(xiàn)有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预(yù)计继续(xù)向下。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃，需要(yào)等待的(de)则是中下游(yóu)的备货意愿何时能够(gòu)起来：一是等待(dài)下游的原料库存消(xiāo)耗(hào)，二是对未来(lái)的需(xū)求是否存在旺(wàng)季的预期(qī)。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格(gé)预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺(quē)口(kǒu)的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是(shì)供需上有(yǒu)重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是(shì)要关注持仓的(de)变化，短线资金(jīn)离场或使得低位波(bō)动加大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可(kě)以关注两(liǎng)个指标：一是(shì)基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明(míng)朗，基(jī)差(chà)企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘(pán)面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也(yě)将继续保持，中长期则视终端需求变(biàn)动来(lái)判断是否维(wéi)持(chí)弱势，可(kě)重点关(guān)注下游深加工订单情(qíng)况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游(yóu)深加工订单(dān)数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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