一度被称为(wèi)“机构投(tóu)资者风向标”的股票ETF市(shì)场(chǎng)，迎(yíng)来重大(dà)变(biàn)局，个人投资者不仅(jǐn)在新发(fā)基金中(zhōng)占据主流，存量产品也超过了机(jī)构投资(zī)者占(zhàn)比。

　　多(duō)位业内人士对此(cǐ)表示(shì)，在(zài)基金行业ETF投(tóu)教工作成效显(xiǎn)著，ETF交易(yì)工具(jù)优势(shì)被投资(zī)者逐渐认(rèn)知(zhī)，以及投资热点轮动加快(kuài)、主题和行业ETF跟踪效率较高等(děng)背景下，国(guó)内(nèi)资(zī)本市(shì)场正(zhèng)在经历(lì)股民(mín)转基民(mín)，由“投个股”到(dào)“投ETF”的(de)转(zhuǎn)变。长期来看，个人在股票(piào)ETF占比抬(tái)升，有利于投资者分散风(fēng)险，提高市场交易活跃(yuè)度(dù)，长远可提(tí)高A股市(shì)场(chǎng)稳定性。

　　新发权益ETF个人占(zhàn)比84％

　　个人投资者成为“主(zhǔ)力军”

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月13日，今年新成立的(de)37只(zhǐ)股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境(jìng)ETF）上市(shì)前一周披露的个(gè)人投资者(zhě)平(píng)均(jūn)占比83.9％，个人投资(zī)者俨然成为(wèi)新发权益(yì)ETF的主力军(jūn)。

　　而从全市场数(shù)据看，2022年个人投资者比例为50.85％，同(tóng)比下降3.67个百分点，但(dàn)仍然在股票(piào)ETF市场(chǎng)占比超过(guò)了机构资金。

　　针对个(gè)人投(tóu)资者占比(bǐ)的(de)变化，华泰柏(bǎi)瑞指数投资部总监助(zhù)理、基金经(jīng)理李(lǐ)沐(mù)阳表(biǎo)示，2018年以(yǐ)前，权(quán)益(yì)类ETF的规模主要(yào)集中在几大宽基ETF，一(yī)般都是机构投资者做(zuò)配置去买ETF。2019年以后(hòu)，行业ETF如雨后春笋般出现，叠加全行业指数相关业(yè)务同仁在ETF投教工作上的共同(tóng)努(nǔ)力，ETF作为(wèi)交易工具的优势(shì)，越(yuè)来越被普通个人(rén)投(tóu)资者认知(zhī)，从而使个(gè)人股票(piào)占比的大幅(fú)提升(shēng)。

　　具体到今年(nián)新发ETF个人(rén)占比较高的现象，国泰基金也(yě)分析，今年(nián)以来(lái)A股市场持续回暖，投资(zī)者情(qíng)绪比较积(jī)极(jí)，新发产品(pǐn)募资(zī)环境比较好，也越来越受到(dào)个人投资者的青睐。此外，ETF投资者大(dà)部分由股民(mín)转(zhuǎn)化而来，这(zhè)些个人投资者(zhě)也认(rèn)识到ETF持有(yǒu)一(yī)篮子股票，胜率大(dà)概率更高，相对于个股来说，也能(néng)更好地分散风险。

　　基煜(yù)研究(jiū)也补充道，个人(rén)投(tóu)资(zī)者“买新不买旧(jiù)”的理(lǐ)念扎根较(jiào)深(shēn)，更倾向于交易新上(shàng)市的ETF，而机构投资者对(duì)于时(shí)间成本的把控较严格，在看(kàn)准投资机(jī)会后，更倾向于去(qù)申购(gòu)老产品。

　　近五年个人占比呈攀升势头

　　个人增持宽基ETF，机构增持行业或(huò)主题ETF

　　从近五年(nián)数据看，个(gè)人在股票ETF占比(bǐ)也呈现明显的(de)震荡攀升(shēng)势头(tóu)。

　　在(zài)2018年，个人在股(gǔ)票(piào)ETF产品(pǐn)中平均占比为38％，2019年-2020年个人持有比(bǐ)例(lì)平均分别为36％、42％，2021年一度占比达到(dào)54.52％的高点，超(chāo)过了机构资(zī)金(jīn)，股票(piào)ETF作为“机(jī)构投资者(zhě)风向标(biāo)”成为过去式。

　　到2022年，个人占比(bǐ)又回落近5％，达到(dào)50.85％，但仍然超过了(le)机构(gòu)占比。

　　分(fēn)结构来看，在宽基ETF中，个人(rén)占比(bǐ)从38.26％增至39.76％，同比(bǐ)上(shàng)升1.5个百分点；而个人(rén)投资者占比较高的行业或(huò)主(zhǔ)题ETF，同期则从60.6％的高点回(huí)落(luò)只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整体仍(réng)在扩张态势中，个人投资者在行业或主题ETF产品中占比下降，但绝对(duì)份额也是在增长的(de)，这(zhè)一数据更代(dài)表(biǎo)了机构(gòu)投资者(zhě)对(duì)行业或主题ETF的认可度也在不断抬升。

　　“我(wǒ)个人认为是ETF投教(jiào)工(gōng)作在发挥作(zuò)用(yòng)。”李沐阳表示，在下沉调研的过程中，我(wǒ)们发现大(dà)部分投(tóu)资者都会(huì)将较为低风(fēng)险的宽基ETF，比(bǐ)如沪深300ETF等产品作为尝(cháng)试(shì)。潜(qián)移默化中，宽基ETF扮演(yǎn)了资产组合配置中的一个重要的台阶(jiē)。

　　国(guó)泰基金也(yě)补(bǔ)充道，由于近年来行(xíng)业轮动加快，而宽基ETF可以(yǐ)帮助投资(zī)者把握(wò)比(bǐ)较(jiào)均衡的投资机会(huì)，受到资金关注。早在2018年(nián)和2022年，市场震荡下(xià)行，投资者的风险偏好有所降低(dī)，宽基ETF会比较受欢迎；而在市场上(shàng)行时，行业和(hé)主题(tí)异彩纷呈，机会又(yòu)多上涨空间又大(dà)，风险偏(piān)好也随之上升，所以(yǐ)行业和主题ETF占比则会提升。

　　基煜研究也表示，近五年市场成交热情(qíng)的提升带来了A股市场的大幅发展(zhǎn)，个(gè)人(rén)投资(zī)者入市规(guī)模激增，而(ér)在(zài)经(jīng)历了多种行(xíng)情风(fēng)格的锤炼后，尤其是操作难度(dù)较高的2022年(nián)之后(hòu)，投资者们对(duì)于跑赢(yíng)基准的(de)难度有了更(gèng)清晰(xī)的认知，而(ér)ETF能够(gòu)有效的(de)跟上(shàng)基准的步伐；另一方面，近几年投(tóu)资热点轮动较快，新的(de)投资领(lǐng)域(yù)带来了大量的学习成本，而ETF的投资门槛(kǎn)较低，运作透(tòu)明度较高，因而逐步获得(dé)个(gè)人(rén)投资者的(de)认(rèn)可。

　　具(jù)体来看，基煜研究分(fēn)析，一是(shì)随着A股市场愈发成熟、有效(xiào)性提升，个人投(tóu)资(zī)者对于β收(shōu)益(yì)的认知将越(yuè)来越深入(rù)，近(jìn)几年(nián)可(kě)以看到更多投资者会(huì)基(jī)于大势选择(zé)宽基(jī)投资(zī)工具；另一方面，2019年至2021年(nián)，市场的投资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)较为清(qīng)晰，如消费、新(xīn)能源、医药(yào)等(děng)，因此行业主题基金ETF更容(róng)易(yì)受到追捧。

　　提(tí)升交易活跃度(dù)

　　长远可提高A股市(shì)场的(de)稳定性

　　随着个人占比的抬(tái)升，股票ETF市场的交投(tóu)活跃(yuè)度也(yě)呈(chéng)现明显的(de)提升。

　　Wind数据显(xiǎn)示，2022年股票ETF市场总成交额12.67万亿元，同比增长43％；年平均(jūn)换手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内人士表示，长(zhǎng)期来看，股票ETF市场个人占(zhàn)比超过(guò)机构(gòu)，有利于(yú)股民(mín)转为基(jī)民，为投资(zī)者分散风(fēng)险，提升(shēng)交易活跃度，长远(yuǎn)可提高(gāo)A股(gǔ)市(shì)场的稳定性。

　　国(guó)泰基金表(biǎo)示，ETF的个人(rén)投(tóu)资(zī)者大都由股(gǔ)民转化而(ér)来，个(gè)人(rén)投(tóu)资(zī)者发现ETF快捷、透明、成本低(dī)廉且相比个股可以(yǐ)更(gèng)好地平滑风险，也能够获得交(jiāo)易的参与感，于(yú)是(shì)更(gèng)多(duō)选择通过ETF来参与市场(chǎng)。相比个(gè)股来说，ETF的风险更分散波动也更小，因此(cǐ)个(gè)人投资者选择ETF而非股票，长远来看可提高A股市场(chǎng)的稳定性。

　　“个人投资者(zhě)在(zài)ETF投资上(shàng)可能(néng)交易频率更高，也更容易受到市场消息的影响，这对(duì)于我们基(jī)金(jīn)管理人的持续运(yùn)营和(hé)投资者陪伴都提(tí)出了更高的要求。”国泰基(jī)金(jīn)相关(guān)人(rén)士称。

　　“更高的个人(rén)占比可(kě)能会带来更活跃的交(jiāo)易，并带(dài)来更有吸引力的市场。”李沐阳(yáng)也称。

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