银行(xíng)业(yè)危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行(xíng)盘(pán)中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经(jīng)历至(zhì)少五次停牌，股价再(zài)刷新历(lì)史新低，市值一(yī)度跌(diē)破10亿美元。

　　据英(yīng)国(guó)《金融时报》报道，知(zhī)情人士说(shuō)，几个星期(qī)以来，第一共和银行已在为其部(bù)分业务(wù)寻找买家，但(dàn)潜在的收购方担心(xīn)承担过(guò)多风(fēng)险。目前可能的解决方(fāng)案是(shì)，向近期曾(céng)为(wèi)第一共和银行注资300亿美(měi)元的大型(xíng)银行(xíng)寻求帮(bāng)助，或(huò)者(云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗zhě)由美国联邦存款保(bǎo)险公司接管该银行，并为所有(yǒu)存款提供(gōng)政(zhèng)府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道(dào)，白(bái)宫或(huò)美国财政(zhèng)部无意干预该银(yín)行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者(zhě)和(hé)市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知(zhī)道(dào)这家(jiā)银行能否在未(wèi)来的日子继续经营下去，也(yě)不知道(dào)联邦(bāng)存款保险公司(sī)是否(fǒu)会对此家银行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存款保险(xiǎn)公司的接管）目前正变(biàn)得越来越有可能(néng)，因为第一共和银(yín)行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两(liǎng)油日(rì)内跌幅快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降幅大于预期(qī)，由(yóu)于市(shì)场(chǎng)消(xiāo)化了(le)疲(pí)弱的美国经(jīng)济数(shù)据，对(duì)美(měi)国经济衰退(tuì)的担忧增加，油价周(zhōu)三(sān)延续前(qián)一交易日的跌势，目前(qián)已经抹去了自(zì)欧佩克+4月初宣布进一(yī)步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银(yín)行收跌近(jìn)30％再创历史新低(dī)，最新报道称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)FDIC威胁下调(diào)该行评级(jí)，将限制第(dì)一(yī)共和银行从美联储(chǔ)取得融资的渠(qú)道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去(qù)了自OPEC+本月(yuè)初因(yīn)需求低(dī)迷而减产带来的(de)价格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加息路径(jìng)“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断，让(ràng)美(měi)联储5月的加息路径变得(dé)“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何(hé)选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在(zài)广州金控期货(huò)研(yán)究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇看来，对(duì)于美联储(chǔ)货币政策，大概率还(hái)是维持(chí)加息的大方(fāng)向，只(zhǐ)不过加息力度会维持(chí)25个基(jī)点，不会像去年那样以50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到(dào)美国通(tōng)胀具有(yǒu)很(hěn)强的(de)粘(zhān)性，当(dāng)前核心通胀(zhàng)增速依旧处(chù)于(yú)历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮高点(diǎn)仅仅(jǐn)回落了(le)1个百(bǎi)分点，‘通胀中的(de)通(tōng)胀(zhàng)’3月住房租金价(jià)格指(zhǐ)数增速高达(dá)8.3％。其次，尽(jǐn)管高(gāo)利率和美国银(yín)行业危(wēi)机引发了经济减(jiǎn)速，但是(shì)据我们测算当(dāng)前美(měi)国私人(rén)部门资(zī)产负债表受冲击的影响大(dà)约将在三、四季(jì)度出现，短期经济减速(sù)不至于引发美联储货币政策转向。从历史上美(měi)联储(chǔ)加息的经验来看(kàn)，高通胀下的(de)美联(lián)储加息并不会因(yīn)经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国(guó)地区银行(xíng)担忧引发银行股大(dà)跌，但(dàn)由于(yú)当前美国商业银(yín)行(xíng)危机主要是资产负责(zé)错配，并(bìng)非如2007年次(cì)贷危机时(shí)那样的(de)产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金(jīn)融市(shì)场(chǎng)系统性风险暂(zàn)难发生。”程(chéng)小勇表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期货研究(jiū)院首席宏观(guān)分析师(shī)赵旭初同样认为，由美国银行(xíng)业“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可能性是(shì)较(jiào)小的(de)，基于此，美(měi)联储也(yě)不会轻易改变(biàn)“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部(bù)门(mén)应对危(wēi)机的速(sù)度和积(jī)极性非常高，在这种形式下，去(qù)押注系统性(xìng)风险发生(shēng)概率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当(dāng)前市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便(biàn)到了市场认为有一定降息概率的7月(yuè)，CPI预测也(yě)有(yǒu)3.5％以上，除(chú)非是出现了几乎失控的风(fēng)险，如(rú)金融机(jī)构或(huò)者非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平(píng)预测下，美联(lián)储是(shì)不会(huì)在(zài)7月份(fèn)就去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美(měi)国通胀将(jiāng)从几(jǐ)十年来的最高(gāo)水平进一步回(huí)落多少这一(yī)争论，全球知名机构的基金经理们也(yě)开始(shǐ)产(chǎn)生(shēng)分歧。其(qí)中，一方是安联环球投(tóu)资和西部信托等公司(sī)认为，美联储(chǔ)和其他央(yāng)行将在加息方面取得胜利(lì)，即使这意味(wèi)着(zhe)继续(xù)加息(xī)、控制通(tōng)胀(zhàng)到2％的目标可能会让经(jīng)济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等(děng)公司(sī)则质疑，面对粘性极强的通胀，美(měi)联储和其他央行的政策制定者是否(fǒu)真(zhēn)的愿意冒(mào)让数百(bǎi)万人失业的风险，换句话说，央(yāng)行们最终可能(néng)不得不做出(chū)妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关(guān)数据(jù)显示(shì)，4月美(měi)国(guó)消费(fèi)者信心指数降(jiàng)至了101.3，为(wèi)去年7月以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平。对此，程(chéng)小勇表示，从(cóng)美(měi)国居(jū)民消费来(lái)看，高利率和银行业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费支出(chū)增速放缓是确定(dìng)性事件，说明未(wèi)来美国经济(jì)继续减速也是大概率事件(jiàn)。然而，由于(yú)美(měi)国居民消费支出增速(sù)虽然在下滑(huá)，但(dàn)在(zài)2月还是(shì)维持正(zhèng)增长，使得(dé)市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪短(duǎn)期虽有升温，但(dàn)不(bù)至(zhì)于出(chū)发(fā)市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也(yě)可以(yǐ)验证这一点(diǎn)。不过，随着美国居(jū)民利(lì)息支(zhī)出占可支配收入的比例越来(lái)越(yuè)高(gāo)，未来并不排(pái)除由(yóu)于经济(jì)严重减速加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信(xìn)心(xīn)的下降和(hé)最近(jìn)的美国居民部门(mén)信(xìn)用卡(kǎ)违约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通胀高利率经(jīng)济下行的环(huán)境(jìng)下(xià)，居民部门的资(zī)产负债表和收入状况边(biān)际上会有(yǒu)恶化也是情理之中(zhōng)；但美国居民(mín)部门已经经过了十年的去杠杆(gān)，本身资产负债(zhài)处于一个相对健康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消费信心在恶化(huà)，即(jí)便银行利率在飙升，美国居民部门(mén)的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国(guó)居民部门的需求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场避险情绪的催化(huà)有两方(fāng)面(miàn)的背景，一是按(àn)照(zhào)历史经验看，海外加息结束到降息之(zhī)间就是(shì)一个容易出风(fēng)险的时间段(duàn)；二是能够激(jī)发风险(xiǎn)偏好的中(zhōng)国(guó)这边的复苏环比高点已经(jīng)看到，同比(bǐ)高点接近看(kàn)到，在中国没有更多刺(cì)激政策的情况(kuàng)下，市(shì)场对全球经(jīng)济的预期想要(yào)进一步边际(jì)改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在(zài)这样的背景(jǐng)下，近日A股的(de)主(zhǔ)线题材下跌与海外银行业危机(jī)共振(zhèn)成(chéng)为了一个激(jī)发避险(xiǎn)情绪升级(jí)的(de)导火索。”赵旭初认为，今年大的(de)宏观周期和前几年(nián)有所不同，国内和海外出现明(míng)显的周期背离，且海外(wài)的政策(cè)部(bù)门应对危机(jī)的速度又(yòu)很快，所(suǒ)以不至于出现单边的(de)持(chí)续性共(gòng)振(zhèn)，这(zhè)就(jiù)导致(zhì)各类风险(xiǎn)资产难以出现大幅度(dù)的(de)流畅单边(biān)行情(qíng)，比(bǐ)较合适的(de)操作思路应该(gāi)是“在(zài)下跌时(shí)不过分恐(kǒng)慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏(hóng)观环境偏(piān)弱的影(yǐng)响下，昨日(rì)的有色(sè)金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货(huò)研(yán)究(jiū)所有色金属(shǔ)研(yán)究总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金(jīn)属(shǔ)的(de)全面下(xià)行有两个利空背(bèi)景(jǐng)和(hé)一个(gè)触发因素，一是临近美(měi)联储(chǔ)5月份议息(xī)会(huì)议，加息25个基点的概率升至高(gāo)位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪(xù)；二是面临国内五一假期，资金(jīn)提前(qián)流(liú)出规避(bì)不确定性(xìng)风险；三是前一(yī)晚欧美银(yín)行季(jì)报再爆利空，引(yǐn)发市场对银行(xíng)业危(wēi)机蔓延的(de)担忧(yōu)，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快速回升(shēng)，成为有色板(bǎn)块全面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直在(zài)衰退(tuì)论和加息预期之(zhī)间摇(yáo)摆(bǎi)不定。一(yī)方面对银行(xíng)业(yè)和(hé)全球经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论(lùn)升温(wēn)又(yòu)会使得(dé)加息预(yù)期降低。加息预(yù)期降低后又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊话(huà)加息不应停止，市场又继续(xù)预测衰(shuāi)退，周而(ér)复始。”国海良时期货(huò)有色金属分析师何(hé)燕艳表示，此外(wài)，国内面临五一假期，之前看(kàn)多需(xū)求修复(fù)的情(qíng)绪(xù)慢慢平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具(jù)体品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种还(hái)在区间运行(xíng)，除了(le)锌的空头势头较(jiào)为(wèi)明显，而(ér)镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状(zhuàng)态。

　　展大(dà)鹏表示(shì)，二季(jì)度是有色金属的传(chuán)统(tǒng)旺季，4月的开局(jú)延续了(le)需求的强(qiáng)预期，有色一(yī)度(dù)出现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随(suí)着4月旺季过半，市场却出现不一样(yàng)的声音。一是精炼铜(tóng)及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行业样本(běn)企(qǐ)业开(kāi)工率却出现(xiàn)接连下(xià)降，社会库存虽然持(chí)续去化，但速度(dù)较3月份明显(xiǎn)放(fàng)缓；二是部分下游(yóu)加(jiā)工企业订单难以为继，且产成品库(kù)存较往年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的(de)情(qíng)况(kuàng)，或者说3月(yuè)份的高开工透支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏(hóng)观环境(jìng)并不支持价格高走，同(tóng)时国内劳动节(jié)假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市场流出规避不确定(dìng)性风险，价(jià)格出现回(huí)调并不(bù)意(yì)外(wài)，昨(zuó)日有色价格快(kuài)速回(huí)落也是近段时间对利空因素的集(jí)中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需求(qiú)不(bù)会(huì)大(dà)幅走弱(ruò)，因此若价格(gé)在(zài)节前持续表现偏弱，下游企(qǐ)业可适(shì)当补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行(xíng)业数据来看，下游需求无疑是(shì)在(zài)慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率(lǜ)上最近几(jǐ)周出(chū)现了高位停滞，没有(yǒu)进(jìn)一(yī)步的增长(zhǎng)，可能和(hé)旺(wàng)季慢慢(màn)过去也有(yǒu)关系。此外(wài)，4月的总体预测值普遍也(yě)没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值也不(bù)大(dà)，但(dàn)也没能有力提振(zhèn)需求(qiú)。不过，何燕(yàn)艳表示，价格一(yī)旦大跌(diē)到目前的(de)状态，现(xiàn)货(huò)上面买盘(pán)又会出现，错综复杂之(zhī)下走势也表现的偏振荡。

　　“当前云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗，宏观面上的(de)市(shì)场预期过(guò)于一致，主流观点认为加息已近尾声(shēng)，最(zuì)坏的时候(hòu)已经(jīng)过去，但今(jīn)年可能不会降息。我们要警惕(tì)这种市场(chǎng)过于一致的情况。因(yīn)为美通胀高位持续(xù)，美联储的结(jié)果导向很可能(néng)使得(dé)加息时间或者幅(fú)度(dù)超(chāo)预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是(shì)，有(yǒu)色板块(kuài)多数(shù)品种供应增加总体比较(jiào)确定的(de)，需求跟不上供(gōng)应的增速(sù)，整个周(zhōu)期是向(xiàng)下而不是向上(shàng)。因此，我对整个板块还是持(chí)中线偏(piān)空(kōng)思(sī)路，投资者可以(yǐ)用振荡的策略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观(guān)经济是对未来(lái)的(de)预期，更多的是反映市场(chǎng)对未(wèi)来一个季度、半年(nián)度甚至(zhì)更长时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响并不显著，短期可关注(zhù)供求(qiú)现状与价格趋势的关(guān)系以及可能突发的(de)风险事件上(shàng)。“对有色而言，投资者更多(duō)担心的是在多空分歧(qí)的位置和时间节点(diǎn)突(tū)发未知的风(fēng)险事件(jiàn)，从(cóng)而放大了价格短线的波动性，带(dài)来持仓(cāng)管理的压(yā)力。”他说。

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