近日，国(guó)内上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布(bù)了(le)一季报。在一季度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收(shōu)益加上本期(qī)公允价(jià)值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末(mò)基金份额(é)净值(zhí)方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来看(kàn)，除(危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高chú)华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均受到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF份额较期(qī)初(chū)增(zēng)加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等(děng)大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于(yú)加(jiā)工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋(qū)于增(zēng)加，同时由于下(xià)游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年(nián)由(yóu)于(yú)生猪价格(gé)持(chí)续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货量处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银(yín)比(bǐ)价(jià)有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制于白银(yín)工业属性(xìng)及(jí)美联储加息预期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高(gāo)的(de)波动性(xìng)。后期则主要是(shì)欧(ōu)美银行业(yè)出现流动性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低(dī)了(le)市场对于美(měi)联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货(huò)币(bì)政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关(guān)注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的流动性(xìng)风(fēng)险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图(tú)显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环(huán)境对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积(jī)极配置(zhì)。

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