A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动(dòng)股价(jià)周中(zhōng)创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值榜首(shǒu)近3年的(de)茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市场热(rè)议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最终(蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一(yī)场计算(suàn)上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来(lái)的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市(shì)值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国(guó)石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿(yì)人(rén)民币(bì)。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期(qī)，中石油在股王的(de)位(wèi)置(zhì)上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除了离(lí)不开国(guó)家政策(cè)持续推(tuī)进的(de)数(shù)字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能(néng)两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企(qǐ)业的态(tài)度能一(yī)定程度显示(shì)出科技企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企数(shù)字(zì)经济担(dān)当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创(chuàng)新(xīn)业(yè)务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业(yè)务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修(xiū)复情况来看，根据(jù)光(guāng)大证(zhèng)券4月15日(rì)研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个故(gù)事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直(zhí)流传(chuán)着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价(jià)超越茅(máo)台(tái)并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司(sī)的陨落大(dà)部分(fēn)主要(yào)是由于(yú)行业景气(qì)度(dù)变(biàn)化以及股(gǔ)市景气(qì)度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次(cì)次(cì)甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对(duì)于一家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话(huà)费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承(chéng)担“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意(yì)，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需(xū)要(yào)面(miàn)临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国(guó)移动今年一季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可(kě)能正在(zài)迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互(hù)联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动(dòng)数(shù)字化(huà)转型(xíng)收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字(zì)化转型收入对主营业务收入(rù)增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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