国内“五一(yī)”假期(qī)来(lái)了，但海外市场风(fēng)险依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济数(shù)据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达(dá)成救助(zhù)协(xié)议以(yǐ)维持(chí)该银行运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称(chēng)，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元(yuán)后，该(gāi)银行股价(jià)在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一(yī)共和银(yín)行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业(yè)审(shěn)查员未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多(duō)的问题(tí)。美(měi)联储负(fù)责金(jīn)融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击(jī)。他(tā)们的(de)确(què)发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三(sān)点都(dōu)和美联储监管不力有关(guān)。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似乎(hū)导致联储的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这(zhè)些变化体现在(zài)降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方(fāng)式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行业审(shěn)查员(yuán)已经确(què)定了(le)硅(guī)谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧(cè)重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的(de)公(gōng)开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的(de)三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行多年来(lái)一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采(cǎi)用的流动性指标却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元银行(x5k是多少钱，5k是多少钱人民币íng)的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力(lì)测试和流(liú)动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流(liú)动(dòng)性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围(wéi)更广(guǎng)泛的银(yín)行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流(liú)动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过(guò)25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配其财务(wù)状况(kuàng)和风(fēng)险。他(tā)暗示(shì)，对(duì)资(zī)本规(guī)划(huà)和风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美联储可能增加资(zī)本(běn)或流动(dòng)性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高(gāo)管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批(pī)准佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成(chéng)本分担的基础上提(tí)供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件的(de)地(dì)方政府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影响地区的(de)应急(jí)和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会(huì)执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟(méng)已(yǐ)采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国(guó)通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前(qián)一天，美国商务(wù)部(bù)公布的一(yī)季度美国(guó)宏观经济数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期(qī)的2％，且增速较(jiào)前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季(jì)度(dù)0.9％的(de)增速(sù)出现明(míng)显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退的(de)忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银行信用危机的(de)尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定(dìng)叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期(qī)，同时增(zēng)加了下半(bàn)年(nián)美联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预(yù)期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也(yě)表示(shì)，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费支出(chū)在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再(zài)加上(shàng)周五晚间(jiān)公布的(de)3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)加息基本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的(de)是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前美联(lián)储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随(suí)着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择(zé)时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪(xù)，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更(gèng)加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和(hé)经济展望公布，因此(cǐ)会议(yì)重(zhòng)点在于(yú)利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而(ér)在(zài)会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货币(bì)政策(cè)以及(jí)银行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会(huì)议(yì)需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透(tòu)露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储(chǔ)对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风(fēng)险的(de)判(pàn)断，到底(dǐ)是(shì)短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回(huí)调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对未来政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅(xùn)速(sù)转向的(de)乐观预期(qī)出现一(yī)定(dìng)修(xiū)正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在(zài)利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决以及(jí)银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不(bù)断(duàn)激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续货(huò)币政策之(zhī)间的预(yù)期差，以及美国(guó)经济(jì)层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增非农就业(yè)人数还是失(shī)业率指标，还远未触(chù)及(jí)经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上述的修正走(zǒu)势(shì)，美联(lián)储还需在更多数据(jù)指引以及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地后(hòu)，再(zài)相机(jī)作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市场对于(yú)年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美(měi)国经(jīng)济是(shì)否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体系(xì)下美元的趋势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵(guì)金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美(měi)债实(shí)际利率(lǜ)的(de)变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美(měi)元(yuán)结算体系的变化(huà)使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一定程度(dù)的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国(guó)经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一(yī)定(dìng)支(zhī)撑，但边际减5k是多少钱，5k是多少钱人民币(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的(de)回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降(jiàn5k是多少钱，5k是多少钱人民币g)息预期的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因素也多(duō)空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他(tā)预计美(měi)联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐(jiàn)节(jié)后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事(shì)件，加之银(yín)行业危机及(jí)债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则(zé)要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来(lái)更加(jiā)明确(què)的方向性行情(qíng)，可根据美联(lián)储议息会议给出的(de)指引，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)行相应布局(jú)。

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