本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美(měi)联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避险情绪上升(shēng)，国际(jì)资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高配(pèi)下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首季，美(准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在(zài)必(bì)行。英为财情的美(měi)联储利率观测器最(zuì)新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应(yīn准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？g)量(liàng)（未经季节(jié)性(xìng)调(diào)整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第(dì)四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令流动性(xìng)折价效(xiào)应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构(gòu)不再抱团(tuán)银(yín)行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波(bō)银(yín)行股价兔年颓势(shì)，一是二(èr)者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开(kāi)始风行，市场风格(gé)转换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高于行(xíng)业(yè)均值(zhí)，难以赋予中特(tè)估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(n准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？ián)K线已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市(shì)净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的(de)市盈率和市净率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从(cóng)市(shì)盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低(dī)。”类似表态无(wú)疑是(shì)为中字头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥(gē)”的(de)中国移(yí)动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的(de)年份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里，红五月(yuè)出(chū)现(xiàn)7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指(zhǐ)4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主题的(de)红五月行(xíng)情能(néng)否再现？关键在要(yào)看两点：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互(hù)联(lián)网指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数(shù)，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较(jiào)历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收(shōu)盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日(rì)成交始终维持(chí)在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后市(shì)即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦(yì)不(bù)大。

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