大家周末好，先来看(kàn)下(xià)重要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入最(zuì)高(gāo)战备状态，紧急向与科索沃行政线(xiàn)方向移动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社26日消息，塞尔维亚总统武契奇当天下令，将塞(sāi)尔维亚(yà)军队的战备状态提升到最高等级，并(bìng)紧急(jí)向与科索沃行(xíng)政线方向(xiàng)移动。

　　报(bào)道称，武契奇提升(shēng)塞尔(ěr)维(wéi)亚(yà)军队战(zhàn)备状(zhuàng)态与科索沃(wò)局势骤然紧(jǐn)张(zhāng)有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞(sāi)族区塞族民众与科索沃阿族警察发生冲突，阿(ā)族警察在(zài)冲突(tū)中使用了(le)催泪(lèi)弹(dàn)和(hé)震(zhèn)爆弹，并闯(chuǎng)入了兹韦钱(qián)区行政大楼。目前兹韦钱区已(yǐ)经被科索(suǒ)沃(wò)特(tè)警封(fēng)锁。

　　科索沃是塞尔维亚的(de)自治省，1999年科索沃战(zhàn)争结束后由联合(hé)国托管。2008年(nián)，科索沃单(dān)方(fāng)面(miàn)宣布(bù)独立，塞尔维亚始(shǐ)终坚持对科索沃拥有主权(quán)。

　　通胀超预(yù)期上行！这一数据创年内新高(gāo)，美联储年内不降(jiàng)息(xī)？

　　5月(yuè)26日，美国商务(wù)部最新(xīn)数据显(xiǎn)示，美(měi)国4月(yuè)PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上(shàng)涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预(yù)期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食物和能源(yuán)后的核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比增长4.7％，超出(chū)预(yù)期(qī)4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新(xīn)高。

　　与此(cǐ)同时(shí)，追(zhuī)踪(zōng)与(yǔ)当前经济周期相关的通胀压力(lì)的周(zhōu)期性核心(xīn)PCE仍(réng)然(rán)非常(cháng)高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储政策利率(lǜ)期货合约交易商周(zhōu)五加大了对美(měi)联储(chǔ)将(jiāng)继(jì)续加息(xī)的押(yā)注，数据公布后(hòu)，这(zhè)些合约的(de)隐含收益率(lǜ)上升(shēng)，定价美联储在6月(yuè)会议上将基准(zhǔn)利率目标(biāo)区间(jiān)（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的可能性约为(wèi)60％。

　　据华尔(ěr)街(jiē)日报报道，交易员(yuán)们一(yī)直坚(jiān)信，美(měi)联储今(jīn)年(nián)将多次降息。但(dàn)他们最终(zhōng)承认，基(jī)于对期货的押注，今年降(jiàng)息(xī)的可能性不大(dà)。现在，他(tā)们预计在2024年之前不会降息，而且2024年的(de)降息幅度低于(yú)此前(qián)的预期(qī)。强劲的经济增长、通胀数据、劳动力市场以(yǐ)及债务上限担(dān)忧(yōu)的缓解降低(dī)了今年降息的可能(néng)性。交(jiāo)易员们现在乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字认为(wèi)，6月(yuè)份的会议可能会考虑加息25个基点。市场预计联邦基金利率将(jiāng)在(zài)2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预(yù)计基准利率届时将降至(zhì)3％。

　　短期(qī)内煤化工品种暂难(nán)走出(chū)弱周(zhōu)期

　　近期化工板块(kuài)整体走势偏弱(ruò)，油化(huà)工(gōng)与煤化工板块略(lüè)显分(fēn)化(huà)。期货日报记者观察到，煤化工品种(zhǒng)无论是下(xià)跌幅度，还是下行斜率，均大于油化工(gōng)品种。以PTA等原料成本(běn)端(duān)为原油的品种，在原(yuán)油下(xià)跌幅(fú)度不大的情况下，跌幅较小(xiǎo)；而以尿素、甲醇原料(liào)成本端为煤炭的品种，跌(diē)幅较大。

　　对此，国投安信期货(huò)能源首席(xí)分析师高明宇解(jiě)释说，终端产品这一分化的根源还(hái)是原料端(duān)表现的差异。“俄乌(wū)冲突(tū)的战争风险溢价将能源危机在期货市场的影(yǐng)射推向(xiàng)顶峰，2022年下半(bàn)年起(qǐ)市场(chǎng)进入(rù)衰退交(jiāo)易主题，且(qiě)目(mù)前(qián)工业品整体仍处于衰退(tuì)交易的中后场。”她称。

　　“从能(néng)源板块内部来(lái)看，前期原油价格的下行已(yǐ)触碰到中东(dōng)主要产油国的(de)财(cái)政盈亏平衡(héng)成本、页岩油生(shēng)产商边际产油成本、美(měi)国(guó)收储目标价位，在美国页(yè)岩油非常规能源(yuán)产量(liàng)增速持续不达预期(qī)的(de)情况下，以沙特(tè)和(hé)俄罗斯主导(dǎo)的(de)OPEC+主动(dòng)减产再度推动原油供给约束的兑现(xiàn)，在能源品的下(xià)行趋势(shì)中(zhōng)原油的成本支(zhī)撑、供应减量率先发生，价格也率先呈现震荡(dàng)筑底的迹象。”高明宇如是说(shuō)。

　　而对于煤(méi)炭而言，年初以(yǐ)来港口Q5500动(dòng)力煤均价(jià)1092元/吨，仍远高(gāo)于(yú)国内三西主产区动力(lì)煤的(de)边(biān)际(jì)到港成(chéng)本900元/吨左(zuǒ)右(yòu)，在煤炭全(quán)行(xíng)业(yè)利(lì)润(rùn)丰厚的情况(kuàng)下供应有增无减，宽松的供需面持续带动产业链各(gè)环节累库，价格下跌趋势明确，亦对近期煤化工品种构成较大压(yā)制。

　　“今年(nián)年初(chū)以来，煤炭价(jià)格整体便处于(yú)震荡下行的趋势中，原料煤炭(tàn)成本端的支撑(chēng)弱化，使煤化工品种的(de)估值(zhí)中(zhōng)枢不断下移(yí)。”中信建投期货分(fēn)析师刘书源表示，相较于煤炭，原油整体为区间(jiān)弱势(shì)震荡(dàng)的走势(shì)，并(bìng)未出(chū)现较大(dà)的单(dān)边(biān)走弱(ruò)趋势。

　　“就煤(méi)化工市(shì)场(chǎng)而言，本周持续走(zǒu)弱未见反转(zhuǎn)迹象。”方正中(zhōng)期期货研究院上海(hǎi)分院负责(zé)人夏聪聪(cōng)解释说，煤化工市场缺(quē)乏利(lì)好(hǎo)驱动，消(xiāo)息(xī)面无利好刺(cì)激，导致行(xíng)情持(chí)续低(dī)迷。国(guó)内煤炭(tàn)市场供应存在保障，在进(jìn)口煤增(zēng)加的(de)情况下(xià)，市场可(kě)流(liú)通货源充裕，今年受到天(tiān)气(qì)因(yīn)素的影响，水电出(chū)力(lì)预计(jì)逐步(bù)好转，电煤需求存在增(zēng)加，但(dàn)增(zēng)速或(huò)放缓。

　　在她(tā)看来，煤炭市场价格仍存在下调可能(néng)，成(chéng)本端难以提供有力支撑。加之煤化工(gōng)整体需求端不佳，高温雨季部分区域需求受到(dào)影(yǐng)响。需求(qiú)处于季节性淡季(jì)，下游用煤企业库存水平(píng)偏(piān)高，价格承压下行，煤(méi)化工受(shòu)到成(chéng)本端的拖累。

　　事实上(shàng)，煤化工近期的持续走弱(ruò)也与宏观需(xū)求弱势以及自身品种的产能投放周(zhōu)期(qī)有关(guān)。

　　“根据前期调研(yán)，部分甲醇和(hé)尿素的终端(duān)工厂，在经历疫情几年之后(hòu)，并未重(zhòng)启(qǐ)，所(suǒ)以(yǐ)终端产品的需求并没有因疫(yì)情(qíng)解封(fēng)后，出(chū)现(xiàn)显著恢(huī)复。叠(dié)加近期港口和坑口(kǒu)煤价加(jiā)速(sù)下跌，导致煤化(huà)工品种(zhǒng)的估值中枢不(bù)断下移乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字(yí)，难见(jiàn)反转(zhuǎn)。”刘书(shū)源(yuán)称。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，随(suí)着煤炭的大幅走弱(ruò)，目前甲(jiǎ)醇企业亏损(sǔn)较之前有所放大。“煤(méi)化工产业(yè)链上下游均(jūn)弱化，尽(jǐn)管成本端(duān)松动(dòng)，但煤(méi)化工品种(zhǒng)自身表现同样低迷(mí)，面临较大(dà)的亏损压(yā)力。”夏聪(cōng)聪表示(shì)，近期(qī)，甲醇期货(huò)价格创2020年10月份以来新低，现货价(jià)格同步走(zǒu)低，内蒙地(dì)区报价跌破2000元/吨，价格下跌(diē)幅度大于原料端，利润修(xiū)复过程中止。“今(jīn)年以来，从(cóng)甲(jiǎ)醇成本理论(lùn)核算(suàn)来看，行业整体处于不景(jǐng)气(qì)阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘书源(yuán)也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)甲醇现(xiàn)货价格不断创下(xià)新(xīn)低，部(bù)分地区(qū)现货价格回到历史低位，上(shàng)游(yóu)甲醇(chún)生产企业整体利(lì)润(rùn)并(bìng)没有随(suí)着煤价回落、采购成本下降而(ér)明(míng)显转好。“尤其是单(dān)一的(de)煤制甲醇(chún)企业(yè)，理论(lùn)亏损幅度(dù)较大(dà)，且部分内地企业有传出(chū)因甲醇价格(gé)太低，出现停车或者降负的消息(xī)，后(hòu)续值(zhí)得持续关注这一问(wèn)题。”刘书(shū)源如是说。

　　受访人士(shì)普遍认(rèn)为(wèi)，短期，煤化(huà)工品种(zhǒng)暂(zàn)难走出弱周期的(de)迹象。“经历过前几年的持(chí)续投产，国内甲醇和尿素(sù)的(de)产能不断扩张(zhāng)，当前(qián)下游的需求难(nán)以(yǐ)匹配(pèi)新增的产(chǎn)能，未来其(qí)价格可能在1—2年都维持较低水平，从(cóng)而开启倒(dào)逼上游降负(fù)或(huò)者(zhě)去(qù)产能的(de)阶段，后续大概率是一(yī)个产能的上下游再平衡(héng)周(zhōu)期。”刘书(shū)源(yuán)称。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤化工(gōng)能(néng)否(fǒu)走出(chū)偏弱周期主要(yào)取决(jué)于需求的(de)恢(huī)复情况，下半年部(bù)分品种面(miàn)临(lín)较(jiào)大投产压(yā)力，进口体量大(dà)的品种将受到低价进口货源(yuán)的(de)冲击(jī)，中长(zhǎng)期看，煤化工行情难(nán)有起色(sè)，即使(shǐ)存在上(shàng)涨，也表(biǎo)现(xiàn)为长期下跌后的反弹，而不是(shì)行情的反(fǎn)转。

　　油制强于煤制的(de)可(kě)能性依然较大

　　采访(fǎng)中记者(zhě)了解到，近(jìn)期能源(yuán)化工（尤其是油化工）板块较为强势主(zhǔ)要(yào)还是基于原料(liào)端的驱动。

　　据(jù)光大(dà)期(qī)货分析师杜冰沁介绍，本周原油整体呈(chéng)现先抑后扬的走势，受到供(gōng)需基本面收紧的前景(jǐng)提(tí)振油价上涨，带(dài)动油(yóu)化工板块(kuài)表现较为(wèi)坚(jiān)挺。

　　“在本(běn)轮大宗商品多数下(xià)跌(diē)的(de)行情(qíng)中(zhōng)，原(yuán)油尽管受到美国债务上(shàng)限谈判(pàn)陷(xiàn)入僵(jiāng)局带来(lái)的宏(hóng)观情绪扰(rǎo)动(dòng)，但是沙特能源部长(zhǎng)发言力(lì)挺油价(jià)和(hé)G7在其年度领导人会议上承诺(nuò)将加大力度打击俄罗斯(sī)逃(táo)避其石油和(hé)燃(rán)料出口价格上限(xiàn)的行为都对于油价起(qǐ)到(dào)提振(zhèn)作用(yòng)。”杜(dù)冰沁表示，从基本面来(lái)看，下半年全球原油供需将进一步(bù)收紧(jǐn)。IEA最(zuì)新月报预计(jì)今年全球(qiú)需求同比增(zēng)加220万(wàn)桶/日，主(zhǔ)要来自于中国需求复苏的持续；同时美国宣(xuān)布将在8月收储300万桶(tǒng)，叠加美国即将进入夏季汽(qì)油消费旺季。“原油(yóu)维持强势从成(chéng)本端带动油化(huà)工整体强于煤化工。”她(tā)称。

　　目(mù)前来看，油(yóu)化工较煤化工较强的(de)关键原因(yīn)还是在于原料端。在(zài)杜冰沁看来，本周EIA和(hé)API商(shāng)业原油库存(cún)超预期大幅(fú)下降，主要源自原油进口的大(dà)幅下降和随着出(chū)行旺季来临显(xiǎn)著增长的需求；包括(kuò)汽油和精炼油(yóu)在内(nèi)的成品油库存均出现不(bù)同(tóng)程度(dù)的下降，同时汽(qì)、柴油表需也环比增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗(luó)斯(sī)减产(chǎn)不及预期，但沙(shā)特能(néng)源部长发言力挺油价，市场计价OPEC+可(kě)能(néng)在6月4日的会议(yì)上考(kǎo)虑(lǜ)进一步(bù)减产，叠加(jiā)美(měi)国的收储均将收紧下(xià)半年全球原油平衡表。但在美国债务上限谈判达成一致前(qián)，宏观层面的不确定性仍(réng)然会影(yǐng)响(xiǎng)市场情绪。”杜冰沁认为，短期(qī)市场需关注美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判结果和6月4日OPEC+会(huì)议(yì)决(jué)议。

　　对此，申万期货能(néng)化高级分析师陆甲明认(rèn)为，6月份(fèn)OPEC+的(de)月度会议将近。考虑目前油价被市场接受度提升，预计6月(yuè)化工品市场对(duì)标的原油成本(běn)将基本维持5月平(píng)均价格水平。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会议可(kě)能不(bù)会有(yǒu)动作。“考(kǎo)虑(lǜ)目(mù)前油价(jià)被市场接受度提升。预(yù)计6月化(huà)工品(pǐn)市场对标的原油(yóu)成(chéng)本(běn)将基本维持5月平均价格水平。”陆(lù)甲明说。

　　实(shí)际(jì)上(shàng)，5月份(fèn)至今，国内(nèi)石脑油制的聚乙烯生产毛利，已经(jīng)从500多(duō)元/吨，逐步跌(diē)落至-500多元(yuán)/吨(dūn)。虽然油价也有下跌，但由于聚乙烯自身现货价(jià)格表现更(gèng)弱，因而(ér)以(yǐ)原(yuán)油折(zhé)算(suàn)成本(běn)的(de)加工利润反而出(chū)现了下降(jiàng)。

　　“展望(wàng)后(hòu)市，原油供应端的(de)利(lì)好已进入(rù)兑现(xiàn)期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减(jiǎn)产已在原油及成品油发运船(chuán)期中有(yǒu)所体现(xiàn)。“加拿(ná)大野火蔓延造(zào)成的31.9万桶/天减产及3月末(mò)起(qǐ)暂停(tíng)的伊拉克45万桶/天北(běi)向原(yuán)油出口仍(réng)未恢复，亦对本无弹性的原油(yóu)供应(yīng)构成(chéng)扰动(dòng)。且近期沙特(tè)能源部长再次对原油市场做(zuò)空者发出警告，面对欧(ōu)美银行业危机和美国债务(wù)上限(xiàn)谈判带(dài)来的需求端不(bù)确定性(xìng)，不排除OPEC+在(zài)6月4日会议再次减(jiǎn)产(chǎn)的(de)小概(gài)率事(shì)件(jiàn)发生，二季(jì)度(dù)起的基准去库预期仍(réng)将为原油带(dài)来相对(duì)支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工(gōng)品表(biǎo)现中，油(yóu)制强于煤制(zhì)的可能(néng)性依然(rán)较大。”陆甲明表示(shì)，原料(liào)价格(gé)表现(xiàn)上(shàng)，目前国内煤炭(tàn)供给相对(duì)充裕(yù)，因此煤炭价格(gé)下(xià)行的趋势依然存在。原油(yóu)方面，夏季是成品油(yóu)消费(fèi)高峰，因(yīn)此油价往往容易获得支(zhī)撑。因此，成本端强(qiáng)弱反差或(huò)依然存在。

　　同样，在高明宇看来，在国(guó)内动(dòng)力煤(méi)市场中下游库(kù)存(cún)有(yǒu)效去化(huà)，或低价格刺激(jī)内(nèi)产、进口兑现减量预(yù)期之(zhī)前，油化工(gōng)结构性强于(yú)煤化工(gōng)的行情(qíng)仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字