A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，茅台(tái)最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的(de)是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算则不过(guò)是(shì)一场计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等数据(jù)计算，则(zé)其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以来(lái)最近(jìn)一年股价累(lèi)计最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价(jià)则(zé)几乎仅在(zài)原地踏(tà)步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国移(yí)动和茅台(tái)这场股王(wáng)宝座的(de)争夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是(shì)市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互(hù)联(lián)网金(jīn)融(róng)牛(niú)市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号市(shì)值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回(huí)调，公司(sī)股价(jià)也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移(yí)动一度(dù)超越(yuè)贵(guì)州茅台(tái)市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策持续推进的(de)数字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能两大概(gài)念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个(gè)新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据(jù)显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企业的(de)态度(dù)能一(yī)定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似(shì)乎也(yě)预示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引(yǐn)领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济(jì)担(dān)当，积极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的(de)需求，公司(sī)具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字科(kē)技(jì)领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估(gū)值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日(rì)研(yán)报(bào)显示(shì)，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平均PB（L高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟F）。以中国移动为代表(biǎo)的(de)三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发(fā)市(shì)场热议(yì)。即很(hěn)长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的(de)上市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后(hòu)往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接(jiē)在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟否会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中字头的中国(guó)船舶(bó)，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在(zài)线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公(gōng)司(sī)的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要(yào)是(shì)由于行业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市景气度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企业(yè)股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原因(yīn)。一方面，高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟g>茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不(bù)能无(wú)拘(jū)束(shù)地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰(fēng)期(qī)的(de)结(jié)束，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联(lián)网和智能(néng)化，中国移动加(jiā)速转型下(xià)正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长的第一驱(qū)动(dòng)力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收入规(guī)模(mó)实现新跨越，去(qù)年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力(lì)迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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