私募基金运作(zuò)即将迎来更全(quán)面的新一轮(lún)监管。

　　4月28日，中国(guó)证券投(tóu)资基(jī)金业协会（下(xià)称中基协(xié)）就起(qǐ)草的《私募证券投资(zī)基金运作指引》（下称《运作(zuò)指引》）向社(shè)会公开征求(qiú)意见。

　　自(zì)2013年6月证券投资(zī)基金法将(jiāng)私募证券投(tóu)资基金(jīn)纳(nà)入统一(yī)规范，中基(jī)协(xié)实施(shī)登记备案以来，我国私募证(zhèng)券投资基金行业发展迅速，规(guī)模(mó)不断(duàn)增加。截至2022年年末，中基协已登记私(sī)募证券(quàn)投资基金管理人9000余家，存(cún)续(xù)私(sī)募证券投资基(jī)金(jīn)9.3万只，规模(mó)5.6万亿元。私募证券投(tóu)资基金交易(yì)策略逐步多元(yuán)化，交易活跃，投资资(zī)产覆(fù)盖股(gǔ)票、基金、债券和场(chǎng)内(nèi)外衍生品，已经成为资本市场重要(yào)的机构(gòu)投资者之一(yī)。中基协结(jié)合私募(mù)证券投资(zī)基金行业实(shí)践，坚持规范发展和问题导(dǎo)向，起(qǐ)草形(xíng)成《运作(zuò)指引》，明确(què)底线(xiàn)要求，针对重点问题予(yǔ)以规范，完(wán)善私募证券(quàn)投资基金运作规(guī)则体系。

　　本次征求意见的《运作指引》共计(jì)三十二条(tiáo)，对私(sī)募证(zhèng)券投资基金募(mù)集、投资(zī)、运作(zuò)管理等环节提出了规(guī)范(fàn)要求。具体(tǐ)来看：

　　募(mù)集要求方面，在募集及(jí)存续门槛要求上，明确私募(mù)证券投资基金初始募集及存续规模不(bù)得低于1000万元。

　　今年(nián)2月，中基协发(fā)布(bù)了修订(dìng)后的《私(sī)募投资基金登记备案办法》（下称《备(bèi)案(àn)办法》）及配套指引，进一步明确了私(sī)募登记备案(àn)标(biāo)准，其中就提(tí)出私募证券基金初始实(shí)缴募集资金规模不(bù)低于1000万元人民(mín)币(bì)。此次《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》的(de)相关(guān)要(yào)求与《备案办法》衔接。

　　但引发市场热议的是，基金合同中应(yīng)当明(míng)确约定，除市(shì)场波动导致净值变化(huà)外，连续60个(gè)交(jiāo)易日出现基金资产净值(zhí)低于1000万元人民币的(de)，该私(sī)募证券投资基(jī)金进入清算流程。

　　有行业(yè)人士认为，《运作指引》在衔(xián)接《备案办法》募集规(guī)模的基础(chǔ)上，增(zēng)加了(le)存续要求，这(zhè)可(kě)以有效避免《备案办法》出台后，通过募集资金后再赎回的(de)方(fāng)式备案的“壳基金”。此外，这也体现行业的(de)“扶强除劣”趋势，中小(xiǎo)规模的私募生存难度越来越大。

　　申赎管(guǎn)理上，为加强流(liú)动性风险管理，《运作(zuò)指引(yǐn)》要求私募证券投资基金开放申赎频(pín)率(lǜ)不得(dé)高于(yú)每月一次(cì)。为(wèi)引导投资者理性(xìng)投资、长期投资，《运作指(zhǐ)引》明确基金合(hé)同应当(dāng)约定投资者不(bù)少于6个(gè)月的(de)份额(é)锁(suǒ)定期(qī)安排(pái)。

　　投资要(yào)求方(fāng)面，在组(zǔ)合投资要(yào)求上，为引导私募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金(jīn)管理人提(tí)升染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的专业投资(zī)能力(lì)，组合投资(zī)、分散风险，要(yào)求私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基金采取资产组(zǔ)合的方式(shì)进行投资。单只(zhǐ)私募证券投资基金(jīn)投资于同一资(zī)产(chǎn)的资金，不(bù)得超过该(gāi)基金净资产的25％；同一私募基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)管理的全(quán)部(bù)私(sī)募(mù)证券投资基金投(tóu)资于(yú)同一资产的资金，不得超过该资(zī)产的25％。银(yín)行活期存款、国债、中央银行票据、政策(cè)性(xìng)金(jīn)融债、地(dì)方政府债券、公开募集基金等中国证监会、协会认可的投资品种(zhǒng)除外。

　　《运作指引》还明确禁止多层(céng)嵌套，要求私募证券(quàn)投资基金(jīn)架(jià)构(gòu)应(yīng)当清晰(xī)、透明，不(bù)得通过(guò)设置复杂架构、多(duō)层嵌套等方式规避监管要求。私募证券投资基金投资(zī)于其他(tā)私(sī)募(mù)证券投资基金或(huò)者金融机构发行的资产(chǎn)管理产品(pǐn)的，应当明确约(yuē)定所投资的私募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金(jīn)或者资产管理产(chǎn)品不再投(tóu)资除公开募集基金以外的其他私(sī)募证券投资(zī)基金或者资产管理产品。

　　在(zài)场外衍生品投资要求上，明(míng)确私募基金应当以风险管(guǎn)理、资产配置为(wèi)目标开展衍(yǎn)生品(pǐn)交易，不得将衍(yǎn)生品交易异化为(wèi)股票、债券等场(chǎng)内标的的杠杆融资工具(jù)，不得为不适(shì)格(gé)投资者(zhě)提供通道服务，提出集中度、杠杆等(děng)要求。

　　运作管理要求方面(miàn)，要求(qiú)私募(mù)证券(quàn)投资基金管(guǎn)理(lǐ)人建立健(jiàn)全内部(bù)制(zhì)度，遵循投资者利益优(yōu)先与公平交易原则，防范利益(yì)输送(sòng)。对量化私募证券(quàn)投资基金在交易系统(tǒng)安全(quán)、异(yì)常交易(yì)监(jiān)控(kòng)、内部管(guǎn)理、资料保存、产品命名等方面提出规范要求。进一步细(xì)化(huà染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的)对私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基金投(tóu)资运作（如衍生品、境外(wài)资产(chǎn)等特殊交易）的信息披露要求。

　　同时，《运作(zuò)指引》明确(què)不同规模私募证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金管(guǎn)理人和私募(mù)证(zhèng)券投资基金(jīn)信息(xī)报送工作要求。

　　《运(yùn)作指引》还(hái)要求规模以上(shàng)私(sī)募证券投资基(jī)金管(guǎn)理人定期(qī)开(kāi)展(zhǎn)压力测试、建立(lì)风险准备金制(zhì)度等。具体来看，同一实(shí)际(jì)控制人控制的私募(mù)基金(jīn)管理人在最近一年度(dù)末合计基金管理(lǐ)规模(mó)在(zài)20亿元以上的，应当持续建立健全流动性(xìng)风险监(jiān)测(cè)、预警与应(yīng)急处置(zhì)、关于预警线与止损线的风险管理制度(dù)，每(měi)季度至少进行一次压力测试。私募基(jī)金管理人(rén)应当(dāng)结合(hé)市(shì)场(chǎng)状(zhuàng)况和自身管理能(néng)力制定并持(chí)续更新流(liú)动性(xìng)风险(xiǎn)应(yīng)急(jí)预案，明确预案(àn)触发情(qíng)景、应急程序(xù)与措施等。

　　《运作指(zhǐ)引》明确禁止通道业务，私募(mù)基金(jīn)管理人应当对投(tóu)资者(zhě)资(zī)金来源的(de)合规性进行(xíng)审查，不得由投资者(zhě)或其指定第三(sān)方下(xià)达投资指令或者自行负(fù)责投资运(yùn)作，不得(dé)为(wèi)金融机构、其他私募基金管(guǎn)理人，金融(róng)机构资(zī)产管理产(chǎn)品以及(jí)其(qí)他(tā)私募基金提供规避(bì)投资(zī)范(fàn)围、杠杆约(yuē)束、投资者(zhě)门槛等监管要求(qiú)的通(tōng)道服(fú)务(wù)。

　　一位私(sī)募(mù)人士向期货日报记者表示，综合来(lái)看，私(sī)募监管的实际标准在向金融机构管理标准看(kàn)齐，《运作(zuò)指引》如果按目(mù)前征求(qiú)意见稿的水(shuǐ)平落(luò)实，执行后会(huì)快(kuài)速(sù)抹平私募(mù)基(jī)金(jīn)相对其他资管产品的(de)灵活度，让资金方的投(tóu)放偏好(hǎo)回到策略表现及管理人的整体运(yùn)营和服务水(shuǐ)平(píng)上，而非政策监管红利。这将更有利于行业的健康发展，回归管理本源(yuán)。

　　不(bù)过，《运(yùn)作(zuò)指引》也给予(yǔ)了过渡期安排。

　　中基协表(biǎo)示，《运作指引》施行(xíng)后，新备案(àn)的私募证(zhèng)券投资(zī)基金按照《运作指引》要求执行。同时为减(jiǎn)少新(xīn)老基金的套利空间，对存量(liàng)基(jī)金针对不(bù)同情况提出差异(yì)化整(zhěng)改要(yào)求(qiú)，并对重点(diǎn)条款(kuǎn)的整(zhěng)改给予充分过渡期安排：

　　对(duì)于(yú)违反投资范(fàn)围要求、开展通道业务、不(bù)符合最低(dī)存续规模等(děng)触(chù)及底线要求的存量基金，《运作指引》施行后不得新增(zēng)募集规(guī)模及投(tóu)资者，不得展(zhǎn)期，新增投资活动获得须符合《运作指引》要(yào)求，合同到期后予以清算；

　　对于不符合《运作(zuò)指引》中关(guān)于投资(zī)集中(zhōng)度、嵌套层数、杠杆比例、债券及衍生(shēng)品交易(yì)等投资要求(qiú)的，给予12个月(yuè)整改过渡期，不强制要求(qiú)修改基金合同；

　　对于《运作指引》实施后存量基金新募集的(de)投资者要(yào)求设(shè)置(zhì)不少于6个月(yuè)的份(fèn)额锁定(dìng)期；

　　对于存量基金发生基金合(hé)同(tóng)变(biàn)更的，变更后(hòu)内容应当符合《运作指引》要求；基(jī)金合同存续期限发生变化的，应当按(àn)照《运(yùn)作指引》修改基金合(hé)同；

　　对于存量基金(jīn)中无固定存(cún)续期限的(de)私募证券投资基金，要求在《运作指(zhǐ)引》施行后12个月内，修(xiū)改基金合同(tóng)，约定明确的基金(jīn)存续期，以促(cù)进(jìn)目前(qián)存量永续基(jī)金限期整(zhěng)改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的