射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资(zī)本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的(de)行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下半年触(chù)底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域(yù)正面临(lín)变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手机增(zēng)速放(fàng)缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片(piàn)业(yè)务(wù)以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域(yù)主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏损额(é)分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发(fā)投(tóu)入；下游客(kè)户(hù)集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期(qī)，尚(shàng)未形成规模(mó)效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期(qī)影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产品结构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的(de)情况下(xià)，慧智微开启了(le)对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的(de)股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个(gè)月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉(shān)中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的(de)收入(rù)来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持(chí)续(xù)放(fàng)缓的(de)预期(qī幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导)，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手机的(de)温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频(pín)龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了(le)破发(fā)的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导元每股(gǔ)的(de)价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进(jìn)一步压低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会(huì)有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和(hé)竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及(jí)上(shàng)海和广州研(yán)发中心建设(shè)以(yǐ)及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市(shì)场地(dì)位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射频前端(duān)技术迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系(xì)列。

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