北京(jīng)时(shí)间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召开年度(dù)股东大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来(lái)自全球投资者(zhě)5个多(duō)小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度和投资(zī)者分享了(le)投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如(rú)果让消费(fèi)者(zhě)选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台积电在产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公(gōng)司可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在(zài)第(dì)一时间获取本次(cì)股东会(huì)最新观(guān)点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个(gè)阶(jiē)段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权(quán)提高(gāo)到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务报(bào)表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的(de)很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的(de)分销渠道(dào)多元化(huà)，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有多个具(jù)备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是(shì)无限的(de)

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面临的(de)问(wèn)题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初(chū)觉得走(zǒu)对了(le)方向(xiàng)，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电(diàn)影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫(yì)情的(de)来临，客(kè)流(liú)量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不能减少影片供(gōng)应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希(xī)尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响(xiǎng)到(dào)了微(wēi)软对其的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要(yào)求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们(men)已经做(zuò)得非(fēi)常出(chū)色了，为了达(dá)成这(zhè)笔收购，微软与英(yīng)国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一(yī)定会成(chéng)功，这也(yě)不是愿意多花钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何(hé)，但即使这笔收购最终没(méi)有成功，也(yě)不(bù)代(dài)表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占(zhàn)比超(chāo)过了能源业务。虽然我们(men)持有苹(píng)果(guǒ)的股份占比不(bù)高，但每(měi)年(nián)的权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选(xuǎn)是放(fàng)弃(qì)买(mǎi)手机(jī)还是放(fàng)弃买汽(qì)车，我想很(hěn)多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们(men)知(zhī)道什(shén)么是正确的价(jià)格，我们可以在消费者(zhě)行为方面做一(yī)定(dìng)的预测，以及(jí)它对企(qǐ)业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二(èr)辆(liàng)车和(hé)买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择(zé)，多(duō)数人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希(xī)尔组合的(de)35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的(de)，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也(yě)有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么(me)放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事(shì)前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在一(yī)个季(jì)度内(nèi)快速(sù)买(mǎi)入卖(mài)出(chū)台(tái)积电(diàn)的原(yuán)因。在问答环节(jié)，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理最完善且最重要的公司(sī)之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想要提高美(měi)国(guó)的(de)芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司参与了(le)亚利(lì)桑(sāng)那州的部(bù)分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在(zài)我看来，目前我们(men)没有一家公司(sī)可以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们(men)还拥有一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，但他(tā)很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估(gū)了一个(gè)不需(xū)要高估就(jiù)能成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高的工(gōng)作(zuò)，我不(bù)想要(yào)那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于(yú)解(jiě)决不可能的(de)问(wèn)题。我喜欢我现在的(de)生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例(lì)如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前(qián)几天，我读了(le)通用汽(qì)车(chē)公司(sī)1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大(dà)约(yuē)是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽车公司(sī)还会面(miàn)临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的(de)行(xíng)业(yè)，但电动汽(qì)车即(jí)将大获成功。现在它(tā)带来(lái)了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成本(běn)和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回(huí)答(dá)新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去(qù)看一(yī)看(kàn)，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可能(néng)更好，因为(wèi)人(rén)工智能并不能取代很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示，人(rén)工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发(fā)明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全(quán)世界，但(dàn)它并不能改变(biàn)人类的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在(zài)相对降低，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新(xīn)的(de)事物永远在不(bù)断出现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这(zhè)其(qí)中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯(bó)克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮(bāng)助解决一些环境方(fāng)面的(de)问题(tí)。从传统能源向(xiàng)新能源的(de)转变，我们在这个(gè)方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够(gòu)。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非(fēi)保险业(yè)务副(fù)董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们(men)现在正在经历(lì)能源行业的变革(gé)，全(quán)球都是如此，我们有3家(jiā)美(měi)国(guó)长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处的公共事业公(gōng)司(sī)，我们希望能(néng)够(gòu)在全(quán)国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这(zhè)些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标(biāo)进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业(yè)方(fāng)面希望能够取(qǔ)得的(de)成绩，但这(zhè)个过程是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件会带(dài)来(lái)怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定(dìng)，但(dàn)这不(bù)是美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他们不(bù)会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公(gōng)众(zhòng)解释为(wèi)什么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这(zhè)次事(shì)件(jiàn)引发的(de)后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存(cún)款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑(duì)而失(shī)去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生了很大变化(huà)。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明(míng)智的事情(qíng)，就(jiù)是成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统(tǒng)风(fēng)险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他们改变了(le)很(hěn)多次(cì)保(bǎo)证金要求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借了(le)很多钱的人(rén)会给(gěi)银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动(dòng)性，引发了(le)严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问(wèn)题不在美联储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决财(cái)政(zhèng)问题，他们正在履行(xíng)其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过(guò)芒(máng)格(gé)对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他(tā)表示，我们在第二次世(shì)界大战中付出了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的(de)战争债券、国防债券和(hé)储蓄(xù)债(zhài)券等等。如(rú)果不(bù)停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈(tán)美国(guó)银行危机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样的(de)新发(fā)明(míng)，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情(qíng)况下(xià)，可能会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的(de)人。如(rú)果(guǒ)他们(men)承(chéng)担(dān)了不(bù)该承担的风险，如果你要改变人们未来的(de)行为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健(jiàn)全的(de)银行投资方法(fǎ)，不(bù)做别人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可能是一个非常(cháng)不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了一(yī)家(jiā)银(yín)行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其(qí)他货币能够取代(dài)它。我觉得没人(rén)能(néng)理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不(bù)能完(wán)全控制我们(men)的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数(shù)额的货币才能解决(jué)问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我(wǒ)们(men)无(wú)法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道这不是一(yī)个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术(shù)公(gōng)司，但在我们看来(lái)，其依然(rán)是一家保险公(gōng)司(sī)。他(tā)同时(shí)解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了(le)前一年的保险准备(bèi)金(jīn)，其(qí)次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖(gài)可(kě)也取得了(le)长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提(tí)出(chū)的(de)商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔是(shì)否会(huì)在商业(yè)地产领域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此也不会受到(dào)不良(liáng)贷款等一系(xì)列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地方市中心(xīn)的(de)空(kōng)洞(dòng)化却(què)是非常严重的，它会(huì)影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人们总是(shì)喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢复(fù)长(zhǎng)期(qī)运营

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的伯灵(líng)顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示，他密切(qiè)关(guān)注这一团(tuán)队的运营指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的(de)铁路，而(ér)且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情(qíng)确实(shí)经历了(le)一段(duàn)困难时间(jiān)，但好(hǎo)在(zài)我(wǒ)们走出疫(yì)情和(hé)供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是(shì)短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营(yíng)指标，要(yào)长(zhǎng)期(qī)为(wèi)客(kè)户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路 长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化(huà)投资(zī)决定

　　在(zài)回(huí)答有没(méi)有因为情绪作(zuò)出错误的(de)投资决(jué)定时(shí)，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽(suī)然在生活(huó)中谁(shuí)都不想成为(wèi)一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我(wǒ)们(men)投资并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过(guò)300亿(yì)美(měi)元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关(guān)于是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回(huí)答道，为(wèi)什么要(yào)派(pài)发(fā)现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下(xià)，没有(yǒu)人能(néng)像我(wǒ)们(men)一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事情(qíng)会再(zài)次发生(shēng)。但问题(tí)是，我们收购的机(jī)会是非常有限的(de)，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的(de)股东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有足够的(de)钱，我们(men)正在(zài)用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于(yú)公司如(rú)何在短期(qī)利润(rùn)和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是(shì)否达(dá)标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一(yī)个(gè)美好的(de)事(shì)业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例(lì)如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉的(de)是消费(fèi)者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技(jì)术趋势(shì)，如(rú)果能做(zuò)到这点，那也能(néng)获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些(xiē)事情做得(dé)更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会给他(tā)一些好的(de)建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更(gèng)多的业(yè)务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他们接(jiē)替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其(qí)他大型(xíng)公司，伯(bó)克希(xī)尔之所以能够做的(de)更好原(yuán)因之一，是从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之一，他的地位无可(kě)取代(dài)。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个(gè)体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都(dōu)会聊(liáo)天，现在(zài)没有那(nà)么频繁(fán)了，但他绝对是世(shì)界上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日(rì)本五大(dà)商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何到访(fǎng)日本，并参(cān)观(guān)五(wǔ)大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了(le)把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业(yè)，让(ràng)人(rén)感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们(men)是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是(shì)非常好的投资机(jī)会(huì)。我很喜(xǐ)欢(huān)这(zhè)些(xiē)公司的(de)文(wén)化(huà)和(hé)历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了(le)一(yī)百年后伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家(jiā)公(gōng)司(sī)仍能被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写(xiě)下的(de)书时至今日依(yī)然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其(qí)他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记录已经说(shuō)明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格(gé)雷(léi)格继任后，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现在相同(tóng)的股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险(xiǎn)业务(wù)副董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀(xiù)的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同(tóng)时对股东(dōng)和公(gōng)司(sī)自(zì)身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什么不通过(guò)回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为活跃(yuè)的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生(shēng)的路(lù)就清(qīng)晰了(le)

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规(guī)划(huà)的问题时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某(mǒu)几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要(yào)你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价(jià)值观(guān)，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并(bìng)和他们(men)谈论这个价值(zhí)观(guān)，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多(duō)富裕家庭，它们(men)在财(cái)产规划分配上都(dōu)存在(zài)各(gè)自的问(wèn)题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建议(yì)。这(zhè)件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有一些(xiē)人(rén)完(wán)全不(bù)向(xiàng)他们(men)的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地(dì)向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成(chéng)长阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为(wèi)出(chū)，花的(de)钱(qián)要比赚的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有(yǒu)能量的人和活动；要活(huó)到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做(zuò)到(dào)这一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都(dōu)押(yā)宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务(wù)中没有困难(nán)，我(wǒ)们都非常(cháng)热(rè)爱自己的事业(yè)。每天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什(shén)么能比这更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时(shí)常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资(zī)上(shàng)对他产生的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他的书(shū)中写下一些非(fēi)常有说(shuō)服力的(de)话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都(dōu)是(shì)错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排(pái)名(míng)，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里具有这样(yàng)持续的(de)地位(wèi)？”

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