国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)股价(jià)已(yǐ)累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美(měi)国第一共和(hé)银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且(qiě)多(duō)次触(chù)发停牌，原(yuán)因(yīn)是(shì)达(dá)成救助协议(yì)以维持该(gāi)银行(xíng)运营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公布(bù)其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该(gāi)银(yín)行股价在(zài)接下来(lái)的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议(yì)，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的(de)内(nèi)部审查报告中，美(měi)联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有多么不(bù)堪(kān)一击。他(tā)们的确发(fā)现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的(de)措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够(gòu)迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的(de)错误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在(zài)导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美(měi)联储自身(shēn)的流(liú)程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数(shù)据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了(le)范围更广的问(wèn)题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存(cún)款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一系(xì)列规定，包(bāo)括压力测试(shì)和(hé)流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家银(yín)行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上(shàng)限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的(de)未(wèi)实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银(yín)行的资本(běn)要(yào)求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和风险管理不足的公司(sī)，美(měi)联储(chǔ)可能增加资本或(huò)流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可(古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读kě)在成本分(fēn)担的基(jī)础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害(hài)影响(xiǎng)地(dì)区的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农(nóng)民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)是(shì)美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公(gōng)布的数(shù)据再度印证(zhèng)了美(měi)国(guó)通胀的居高不下(xià)，这加大了(le)美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期利率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出美国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美银行信用危机(jī)的(de)尾(wěi)部(bù)效应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了(le)美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不(bù)存在(zài)悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策(cè)面临抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择(zé)。随古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读着此(cǐ)前银行业(yè)危(wēi)机的爆发(fā)以(yǐ)及一(yī)季度经(jīng)济的回(huí)落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选择时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来(lái)加息的态(tài)度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对(duì)美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最新点阵图(tú)和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否(fǒu)出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特(tè)别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于(yú)商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储会议(yì)需要(yào)关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三(sān)是美(měi)联储未来的货(huò)币政策预期，比如(rú)是(shì)否(fǒu)透露下(xià)半年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债(zhài)利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计(jì)显著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预计(jì)加息(xī)结果不会引(yǐn)起(qǐ)市(shì)场较大(dà)波动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关(guān)注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上对未来政策路(lù)径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联(lián)储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的(de)冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币政策迅(xùn)速转向的(de)乐(lè)观预期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市(shì)场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多(duō)因(yīn)素(sù)方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制(zhì)边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使(shǐ)得(dé)央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美(měi)国(guó)经济(jì)层(céng)面的(de)韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的(de)阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储议息(xī)会议落地后的一(yī)段时(shí)间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续(xù)上述的修(xiū)正走势(shì)，美(měi)联(lián)储还(hái)需在更多数据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍会延续(xù)当前(qián)“走一(yī)步看一(yī)步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对(duì)于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美(měi)国(guó)经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价(jià)格(gé)主要(yào)锚定的是(shì)美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获(huò)得了越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期(qī)的(de)表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵(guì)金(jīn)属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市(shì)场已经表现出(chū)了一定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位(wèi)带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回(huí)落(luò)压力(lì)。因此，他(tā)预(yù)计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息预(yù)期的修正(zhèng)或将带(dài)来金银价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面(miàn)美(měi)联(lián)储5月利(lì)率决议落地，他预(yù)计美联储会议(yì)结(jié)果或(huò)将偏(piān)鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布(bù)局多(duō)单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎(yíng)来更加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议(yì)息会议给(gěi)出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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