射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科(kē)创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破(pò)发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中(zhōng)国以及金沙(shā)江创投等一(yī)系(xì)列外部机(jī)构(gòu)股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破发(fā)的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需(xū)求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应市(shì)场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期(qī)等(děng)多(duō)个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资(zī)料显示(shì)，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包括智(zhì)能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通信(xìn)等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持(chí)续进行高额研发(fā)投(tóu)入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具(jù)有(yǒu)产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司(sī)产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年(nián)的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.6born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词1％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛(máo)利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公开(kāi)信(xìn)息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成(chéng)了三(sān)轮融(róng)资，众(zhòng)多知(zhī)名资(zī)方，包括大基(jī)金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情(qíng)况(kuàng)看，大基(jī)金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的(de)近两(liǎng)年时(shí)间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国(guó)，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的(de)大幅下(xià)降，已(yǐ)经对(duì)慧智(zhì)微的(de)业绩(jì)造成了(le)冲击，而市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也(yě)让资(zī)本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着(zhe)相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游(yóu)触角延(yán)伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所(suǒ)下降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖了(le)中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词金、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州研发(fā)中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域(yù)取得的(de)市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客(kè)户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多(duō)工(gōng)器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛(kǎn)的(de)产品系列。

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