如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显示(shì)出日(rì)股今(jīn)年(nián)以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来(lái)提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进(jìn)一步(bù)增持(chí)了日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事(shì)实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其(qí)实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净(jìng)买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是(shì)过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内(nèi)，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日(rì)本(běn)产生(shēng)了(le)更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越(yuè)多(duō)平时不太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目前的(de)良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在(zài)波动性远低于美(měi)国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市(shì)对美(měi)国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本(běn)股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续(xù)对日本(běn)股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光和令人(rén)失(shī)望的(de)低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们(men)又为何(hé)铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本(běn)市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部门推动(dòng)向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革(gé)最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到资本(běn)成本(běn)的前(qián)提下酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大推进经营(yíng)并(bìng)公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日(rì)实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布(bù)了(le)新的股(gǔ)票回购(gòu)计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在(zài)这(zhè)方(fāng)面(miàn)发(fā)生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们(men)对(duì)提(tí)高(gāo)股本回(huí)报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度(dù)，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依(yī)然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日(rì)本央(yāng)行眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目(mù)前也相对更为(wèi)稳健(j酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大iàn)。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出(chū)计划(huà)和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第三(sān)大经(jīng)济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济(jì)合作(zuò)与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团(tuán)中(zhōng)唯(wéi)一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益(yì)于入境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今(jīn)年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍(réng)处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企(qǐ)业财(cái)报的(de)不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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