金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环(huán)的(de)珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘(pán)直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水(shuǐ)超过(guò)60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒企(qǐ)成功(gōng)上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资资金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得(dé)注(zhù)意的是，不知道是(shì)出于(yú)何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引(yǐn)入两轮投资者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的次(cì)高(gāo)端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司(sī)，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增速(sù)在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之(zhī)一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于(yú)同(tóng)期分别占公(gōng)司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司(sī)存货(huò)分别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大(dà)部分存货为基(jī)酒，但仍然(rán)有(yǒu)不(bù)少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元(yuán)

　　低于(yú)行(xíng)业的(de)毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡(dù)创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在(zài)外(wài)的(de)“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下(xià)五粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王(wáng)销量(liàng)做(zuò)到湖南第一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)白(bái)热(rè)化，下(xià)游经销(xiāo)商的日子越(yuè)来(lái)越(yuè)难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮液签(qiān)订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首campus是什么意思 campus是国誉吗创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式(shì)，随后，金六福在(zài)这一(yī)年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉为神奇教练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金(jīn)六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金(jīn)六福(fú)的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际(jì)控制的金东集(jí)团旗(qí)下共(gòng)有华致(zhì)酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新(xīn)能(néng)源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也(yě)一举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇(pǒ)为知名(míng)的盛初(chū)咨(zī)询董事长(zhǎng)王朝(cháo)成(chéng)放(fàng)出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长期进入(rù)销量负增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长的内卷(juǎn)时代，并且很可能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的(de)分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中(zhōng)度(dù)看趋势(shì)，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并没(méi)有(yǒu)太(tài)受影响，次(cì)高(gāo)端库存仍未消化，区域(yù)酒借助(zhù)消费恢(huī)复(fù)较快。高端的恢(huī)复没有看到(dào)更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季(jì)度(dù)上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓(huǎn)和进一(yī)步分化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库(kùcampus是什么意思 campus是国誉吗)存周(zhōu)期看趋势，现在(zài)存在三个矛(máo)盾(dùn)：一是产区(qū)和(hé)供(gōng)需的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在扩(kuò)产能，但(dàn)销(xiāo)量(liàng)在下(xià)降；二是(shì)名(míng)酒企业(yè)都在(zài)向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业渠道(dào)重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下(xià)的(de)价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳(láo)动(dòng)人口(kǒu)从(cóng)农村转移到城市(shì)后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导致未来升级空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节前和节后(hòu)的终端进(jìn)货量数据(jù)。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向(xiàng)何方让我(wǒ)们拭(shì)目以待(dài)。

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