国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美(měi)国(guó)多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议(yì)以维持该(gāi)银行运营的(de)希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息(xī)人士(shì)称，该银(yín)行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前(qián)包括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的官员正在(zài)与(yǔ)其他银行进(jìn)行(xíng)协(xié)调(diào)会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于(yú)该(gāi)行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查(chá)员未能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银(yín)行(xíng)越来越(yuè)多(duō)的(de)问(wèn)题。美联(lián)储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们(men)的(de)确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速(sù)地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其(qí)中(zhōng)三(sān)点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭(bì)的(de)一大(dà)问题(tí)——利(lì)率相关(guān)风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监管机(jī)构的(de)公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了(le)范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多年来一直(zhí)突破(pò)内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被(bèi)评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利(lì)率(lǜ)流(liú)动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛(fàn)的(de)银行强化(huà)适(shì)用的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的(de)流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的(de)处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的(de)未实(shí)现损(sǔn)益，以便让银(yín)行的资(zī)本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性(xìng)的要求(qiú)，或者(zhě)限制(zhì)股票回购、股息(xī)支(zhī)付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内(nèi)华(huá)达州(zhōu)和佛(fú)罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美(měi)国白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州重大(dà)灾难声正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成本(běn)分担的(de)基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府(fǔ)和符(fú)合条(tiáo)件的(de)地方政府以及(jí)某(mǒu)些私人非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯(sī)基斯(sī)对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面(miàn)对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据(jù)显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再(zài)度(dù)印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加(jiā)大(dà)了美联(lián)储5月再(zài)次加息的可能性(xìng)。报(bào)告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部公布(bù)的一季度美国宏(hóng)观(guān)经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记(jì)者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过(guò)，从美(měi)国(guó)GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济(jì)虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上(shàng)目(mù)前(qián)欧美银行信用危机的尾部效应持续存(cún)在(zài)，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的(de)预期(qī)。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算(hé)心个人消费(fèi)支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数(shù)据(jù)也(yě)偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策(cè)面(miàn)临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回(huí)落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会(huì)议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银(yín)行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如(rú)果出现“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市(shì)场而(ér)言，均构(gòu)成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会(huì)议(yì)需要(yào)关注(zhù)三个(gè)方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性，美(měi)联储是否会透露其愿(yuàn)意(yì)容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二(èr)是美(měi)联储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及经(jīng)济(jì)风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币(bì)政策预期，比如(rú)是(shì)否透露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度(dù)上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著(zhù)下(xià)行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大(dà)波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依(yī)旧不足(zú)。因此(cǐ)，他(tā)认为(wèi)本次(cì)会议上需(xū)要(yào)重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵(guì)金属市场(chǎng)在(zài)利(lì)多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美(měi)联储加息临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济(jì)前(qián)景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不(bù)断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济(jì)层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势(shì)有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及(jí)经(jīng)济衰退以及(jí)美(měi)联储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发美(měi)联(lián)储货币政策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议息会议落地后的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会延续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在更多数据(jù)指引以及(jí)银行风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机作出政策调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降息(xī)的乐(lè)观(guān)预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是(shì)否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二(èr)是全球贸易结(jié)算体系下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要(yào)锚定(dìng)的(de)是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行(xíng)购(gòu)金以及(jí)美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金属获(huò)得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结(jié)束(shù)，且近期的(de)表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美(měi)国经(jīng)济下(xià)行以及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价格仍有(yǒu)一正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算定支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一(yī)方面，美(měi)国通(tōng)胀高(gāo)位(wèi)带来的加(jiā)息预测(cè)，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有力的回落压(yā)力(lì)。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美(měi)联(lián)储(chǔ)的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来金银价格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易(yì)出(chū)现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银(yín)行业(yè)危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多(duō)单。”张(zhāng)晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过(guò)节，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美联(lián)储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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