本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过(guò)3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔(tù)子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同权的两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数(shù)兔(tù)年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显示，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中企芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数过(guò)去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底(dǐ)，分(fēn)别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指数周二(èr)盘中低(dī)位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是美(měi)联储加息在即(jí)，市场避险情绪(xù)上升，国(guó)际资金芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股(gǔ)票评(píng)级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英为财情的(de)美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大(dà)降幅(fú)，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致(zhì)金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融(róng)市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银(yín)行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压(yā)，相较而言(yán)，工商银行兔(tù)年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支(zhī)了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国特色估(gū)值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于(yú)行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是(shì)五连阳。其(qí)市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅(máo)台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带(dài)来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)1芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好7次，二者同时上涨的(de)年份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否再(zài)现(xiàn)？关键在要看(kàn)两点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大(dà)行业(yè)指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单(dān)日成(chéng)交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回到(dào)W形(xíng)整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和年(nián)线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不大。

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