国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但(dàn)海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助(zhù)协议以维持该银行运(yùn)营(yíng)的(de)希望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下(xià)来(lái)的(de)两天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目(mù)前包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的(de)官员正在(zài)与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和(hé)银(yín)行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围(wéi)加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布(bù)的(de)内(nèi)部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行(xíng)动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融(róng)业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成(chéng)因(yīn)，其(qí)中三(sān)点都和美联储监管不(bù)力有关(guān)。他(tā)说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革(gé)普遍(biàn)放(fàng)松了对(duì)中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不(bù)够自(zì)信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其(qí)银行业审(shěn)查员(yuán)已经确定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导致其(qí)倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联储自身的流(liú)程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审(shěn)查(chá)报告或警告(gào)，数(shù)量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的(de)问题(tí)，比(bǐ)如该行(xíng)多年来(lái)一(yī)直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新(xīn)评(píng)估(gū)，怎样监督(dū)和(hé)监管一家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的(de)银行强(qiáng)化适(shì)用的(de)标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过(guò)25万美(měi)元联邦(bāng)保险上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银(yín)行的资本要(yào)求更(gèng)好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不(bù)足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据(jù)美(měi)国白(bái)宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华(huá)达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和(hé)符合(hé)条件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会(huì)执(zhí)行副(fù)主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农(nóng)民(mín)提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布的(de)数据(jù)再度(dù)印证了美国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加大了(le)美联储5月再(zài)次加息的可能性。报(bào)告公布后(hòu)，美国(guó)短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国(guó)宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化(huà)环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美(měi)银行信用(yòng)危机(jī)的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息(xī)的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支(zhī)出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月(yuè)份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的(de)抉择(zé)。随着此前银行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一(yī)季度经济(jì)的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观(guān)风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会(huì)上(shàng)，需(xū)要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策(cè)以及银行业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面(miàn)的观点论(lùn)述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对于商品市(shì)场还是权(quán)益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于目(mù)前金(jīn)融以(yǐ)及经(jīng)济风险的(de)判断，到底是(shì)短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货币(bì)政(zhèng)策预(yù)期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年(nián)将降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒(dào)挂(guà)的程度(dù)，对(duì)市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的(de)政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次会议上(shàng)需要(yào)重点关注美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)会(huì)上(shàng)对未(wèi)来政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临(lín)较大的(de)冲(chōng)击(jī)，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风险事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联储货(huò)币(bì)政策迅(xùn)速(sù)转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价(jià)格的(de)压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济(jì)层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人(rén)数还是(shì)失业率指标，还(hái)远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折(zhé)反复，进而(ér)引发美(měi)联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会(huì)议(yì)落地后的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延(yán)续(xù)上述的修(xiū)正走势(shì)，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数据指引以(yǐ)及银(yín)行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再(zài)相机(jī)作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍(réng)会延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步(bù)”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降(jiàn卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些g)息(xī)的乐观预期(qī)的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)的逻辑(jí)有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全(quán)球贸(mào)易(yì)结(jié)算体系(xì)下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是美(měi)债(zhài)实际利率的变化，但(dàn)是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及美元结算体(tǐ)系的(de)变(biàn)化使得(dé)贵金属获得了越来越(yuè)多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的(de)逻辑还(hái)没(méi)结束，且近(jìn)期的表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一(yī)方(fāng)面，美(měi)国(guó)经济下行以及(jí)欧美银(yín)行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的(de)回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回归(guī)通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美联(lián)储的(de)官(guān)方预期，预计在高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场对降息预期(qī)的修正(zhèng)或将带来金银价(jià)格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决(jué)议落地，他预(yù)计美联(lián)储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防(fáng)止过分押注引发(fā)的(de)风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情(qíng)况，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联储会(huì)议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确(què)的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布局(jú)。

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