来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会(huì)议，分(fēn)析研(yán)究(jiū)当前(qián)经济形势和经济工作(zuò)。今年以来，经(jīng)济(jì)增长好(hǎo)于(yú)预期。不过当前经(jīng)济(jì)恢(huī)复性好转，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足。所以，稳增长基调(diào)延续，短期政策(cè)不太可能转向收紧(jǐn)，但是面对高质量发展要求，也没(méi)增(zēng)量刺激(jī)政策。未(wèi)来扩大需求主要(yào)依靠自发修(xiū)复(fù)消费，主动稳定投资(zī)。此(cǐ)外(wài)，产业政策(cè)方面强调(diào)“实体经济”支撑，防风险仍(réng)然(rán)是重点任(rèn)务(wù)。整体(tǐ)看，二(èr)季度经济修复速(sù)度或将放缓，政策相对(duì)克(kè)制 。

　　1

　　政策不转向

　　本次会议首先强调了今年的成绩(jì)，即“经济(jì)增长好于预期”，“市(shì)场需(xū)求(qiú)逐步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态(tài)势”。从一季度公布的数(shù)据看，确实好(hǎo)于去年四季度时的预期。但随后会议也提(tí)到“经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)”。这(zhè)也使(shǐ)得经济(jì)转(zhuǎn)型升级(jí)面(miàn)临新(xīn)的阻(zǔ)力(lì)，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需(xū)要(yào)克服不少困难挑战(zhàn)。

　　我们的理解(jiě)是，一季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去年四季度有明显(xiǎn)改善，但距(jù)离疫情之前2019年的6％附近(jìn)的增速，还有较大(dà)的差(chà)距。所以，经济仍需政(zhèng)策呵护。尤(yóu)其是一季(jì)度降准后，就业压力(lì)仍然存在，我们(men)认为政策短期(qī)不会转向(xiàng)收(shōu)紧。“恢(huī)复和扩大需求”是当前经济持续回升(shēng)向好(hǎo)的关键所在。

　　2

　　稳增长：也(yě)没增量刺激

　　面对高质量的发展要求，会议强调经济要实现“质的(de)有效(xiào)提(tí)升(shēng)”和“量的合理增长(zhǎng)”。这(zhè)一(yī)点和去年经济工作会议(yì)精神一致(zhì)。这(zhè)也意味着稳增长不会通过强刺(cì)激的方式，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内生动力(lì)持续增强”、“社会(huì)预期持续改善”、“风险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对于稳增(zēng)长的方式，会议要(yào)求“把发(fā)挥政策效力(lì)和激发经营(yíng)主体活力结合(hé)起来”。我们的理解是(shì)，下一阶段更多(duō)通过激发市场化的力量(liàng)去(qù)推动经济(jì)修复，通过改(gǎi)革开放的方式激(jī)发高质量(liàng)的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除(chú)影(yǐng)响各类所有制企业(yè)公平竞争(zhēng)、共(gòng)同发展的法律(lǜ)法规障碍和隐性壁垒。各(gè)类企业(yè)都要(yào)依法合规经营。要下决心(xīn)从根本上(shàng)解决企(qǐ)业账款拖欠(qiàn)问题。总体而言，政(zhèng)策刺激(jī)空间有限，主要还是以提振信心(xīn)和预期、激(jī)发活力为(wèi)主要手段，让(ràng)经济自发的内生修复(fù)。

　　3

　　扩(kuò)需(xū)求：自发修复(fù)消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的财政政(zhèng)策要“加力提效”，稳健的货币政策要“精(jīng)准有力(lì)”，延续了去年(nián)12月会议的表述。对于政策(cè)的(de)要(yào)求，本次会(huì)议强(qiáng)调“形(xíng)成扩大需(xū)求的合力”，而去年(nián)12月会(huì)议的相关表述是“加(jiā)强各类政策(cè)协调配合”，这说明扩大需求是未来(lái)的政(zhèng)策重心。

　　一方面，自(zì)发修复消费(fèi)。“要多(duō)渠道增加城乡居(jū)民收入，改善(shàn)消费环境，促进文化(huà)旅游等服务消(xiāo)费”。提高消费，主要(yào)还(hái)是靠居民劳动收入的自(zì)然(rán)修复。另一方面，主动稳定投资。尤其(qí)是基建投资，是(shì)政府主动稳增(zēng)长的重(zhòng)点。会议(yì)提(tí)到(dào)，在超大特大城(chéng)市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施(shī)建设。

　　此 外， 会议(yì)强调，要(yào)把吸引外商(shāng)投(tóu)资放在更加重要的位置(zhì)，稳(wěn)住外贸(mào)外资基本盘。要(yào)支持有条(tiáo)件的自(zì)贸(mào)试验区和自(zì)由(yóu)贸易港(gǎng)对接国际高标准经贸规则(zé)，开展改革开放先行先试。

　　4

　　产业发(fā)展(zhǎn)：看重实(shí)体经济(jì)

　　会(huì)议强调(diào)，加快建设现代化产业体系要以“实体经(jīng)济”为(wèi)支撑。我们的理解是(shì)，产业政策(cè)的重点是“实体经济”，这里的实体经济并不(bù)是整个(gè)GDP，而是(shì)和“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议(yì)明确“要(yào)夯实科(kē)技(jì)自立自(zì)强(qiáng)根(gēn)基，培育壮大新动能(néng)”；“要巩固(gù)和扩大新能(néng)源(yuán)汽车(chē)发(fā)展优(yōu)势，加快推进(jìn)充电桩、储能等设施建设(shè)和配套电网(wǎng)改造”。会议指出“要(yào)重视(shì)通(tōng)用(yòng)人工(gōng)智能发展，营造创新生态”，也提到(dào)了(le)“重(zhòng)视防范风险”。我们(men)认为，人工智能(néng)发(fā)展(zhǎn)到一定程度，监管(guǎn)措施也必然(rán)会(huì)跟上(shàng)。此(cǐ)外，在互联网领域，要推动(dòng)平台企(qǐ)业规范健康发展，鼓励头部平(píng)台(tái)企(qǐ)业(yè)探索(suǒ)创新。

　　5

　　防风(fēng)险(xiǎn)也(yě)是(shì)重点

　　会议提出，“统(tǒng)筹做好中小银行(xíng)、保险(xiǎn)和信托机构改革(gé)化险工作(zuò)”；再次强调房住不炒，“做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地(dì)方(fāng)政府债(zhài)务管理，严控新增隐性(xìng)债务(wù)”。我们认为，房地产产(chǎn)业(yè)链、中(zhōng)小金融机(jī)构的风(fēng)险出清，仍是大势所趋，地方债务的风险也需要(yào)化(huà)解。所以今年(nián)和去年最大的不(bù)同是疫情影响减弱，其他(tā)方面(miàn)的经济问题依然是(shì)存在(zài)的。

　　整体(tǐ)看，二季度经济(jì)修复速(sù)度(dù)或将(jiāng)放缓，政策相对克制。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 吴亦凡现在在哪里关着