北(běi)京(jīng)时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连(lián)续环比(bǐ)下(xià)降的节(jié)奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的(de)是，美国(guó)劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持(chí)续承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘(pán)前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行业(yè)持续(xù)裁员，但不断下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企业(yè)融(róng)资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货(huò)币政策放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进(jìn)而对商(shāng)品的(de)流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前(qián)进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人数超预期将引导(dǎo)突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么贵(guì)金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最(zuì)后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回(huí)落。至于是否要(yào)开始降息，需(xū)要(yào)看到就业(yè)市场出现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联(lián)储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合，美(měi)国(guó)就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在(zài)长时(shí)间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据和(hé)时(shí)薪增速全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳(láo)动(dòng)力(lì)市场(chǎng)仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息(xī)的(de)预期开始(shǐ)回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或(huò)在短期(qī)提(tí)振美(měi)元指数和美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵(guì)金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美(měi)债(zhài)收益率持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàn突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么g)息仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹(dàn)性，但(dàn)高(gāo)利率环(huán)境下(xià)美(měi)国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的(de)弱点，又有多家区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度(dù)实际GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下(xià)行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数据(jù)显示，今年第一季度剔(tī)除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需(xū)在一(yī)季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐(nài)用(yòng)品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白银(yín)因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继(jì)续攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议(yì)息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落(luò)地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希(xī)望于美(měi)联(lián)储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在(zài)当前看多观(guān)点(diǎn)出奇(qí)一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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