在股市(shì)高点(diǎn)成(chéng)立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来(lái)开放日(rì)，近三(sān)个(gè)月即将开放的产品超(chāo)3成跌破(pò)面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面(miàn)临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权(quán)益定开(kāi)基金的整(zhěng)体破净(jìng)率(lǜ)与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基金公司(sī)要(yào)更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司(sī)发(fā)布(bù)公告称(chēng)，根据基(jī)金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一(yī)年定期(qī)开放基金最近(jìn)一个开(kāi)放期(qī)为(wèi)2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金(jīn)合同(tóng)终止(zhǐ)的(de)情(qíng)形，基金(jīn)管理人将(jiāng)终止《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基(jī)金财产清算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基金的(de)基金合同生效(xiào)后，若登记机构完(wán)成每(měi)个开放期最后一个开放(fàng)日(rì)的申购(gòu)、赎回或转换业务申请(qǐng)确(què)认时，基(jī)金的基(jī)金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和(hé)信息披露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债混合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并(bìng)计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金(jīn)评(隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体píng)价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着基金开(kāi)放日临近(jìn)，为(wèi)了应对(duì)基金集(jí)中申(shēn)赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破(pò)净率可能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也与(yǔ)基(jī)金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍较高，可(kě)能(néng)也与基金的发行节奏存(cún)在关(guān)系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市(shì)场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察(chá)，从(cóng)近(jìn)三月(yuè)即将迎(yíng)来(lái)开放的(de)定(dìng)期开放式基金(jīn)来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是(shì)部分基(jī)金破净的(de)重要原因。

　　针对上(shàng)述(shù)现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权(quán)益市场高点时(shí)基金发行相对容易(yì)，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就(jiù)容(róng)易出(chū)现一段时间内基(jī)金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客(kè)户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布(bù)局和发行。此举既可(kě)以保护投资(zī)者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基(jī)金公司(sī)长(zhǎng)期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人也(yě)表示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面(miàn)，近两年(nián)权益市场的整体波动增大(dà)，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距(jù)较大。另一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产(chǎn)品未来的超额(é)收(shōu)益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通(tōng)常(cháng)有限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很可能估值(zhí)虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模要求基金(jīn)经理不得不(bù)跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可(kě)能(néng)会增加(jiā)错(cuò)判(pàn)的风险，对(duì)获取超(chāo)额收益(yì)影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售部(bù)门机(jī)构负责人也建议(yì)基(jī)金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通(tōng)过(guò)均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获(huò)一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开放(fàng)式权益类(l隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体èi)基金表(biǎo)现不及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者(zhě)的投资信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发(fā)基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基(jī)金在基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造(zào)更好收益(yì)。但(dàn)是(shì)定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌(diē)破净值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基金(jīn)发行时，一是要(yào)避免高(gāo)位发行，二(èr)是要做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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