A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移(yí)动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的(de)光环(huán)，引(yǐn)发(fā)市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国(guó)移动和茅台(tái)这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆(lù)A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市(shì)场市值之首，得(dé)益于当(dāng)时基(jī)建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互(hù)联(lián)网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的(de)消费(fèi)白马(mǎ)股(gǔ)大(dà)牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料(liào)来(lái)源：微信公(gōng)众号市(shì)值(zhí)观察4月17日(rì)文(wén)章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的(de)高估(gū)值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌(diē)。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值这(zhè)一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国家政策持续(xù)推进的数字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产力的重要因素(sù)，二级市(shì)场对科(kē)技企业(yè)的态度(dù)能一定程度(dù)显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力(lì)强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济(jì)逐(zhú)渐向数(shù)字化(huà)深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发(fā)展，将拉(lā)动(dòng)那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲底层(céng)云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故(gù)事引发市场热议。即(jí)很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台(tái)的上市(shì)公司，在(zài)风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌(diē)不(bù)休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的(de)是(shì)，上(shàng)述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化(huà)以及股市(shì)景气度无法维持。而(ér)茅(máo)台(tái)凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一(yī)家企业(yè)股价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为，实际(jì)需(xū)要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什(shén)么此(cǐ)前(qián)市值却(què)一直不(bù)如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化(huà)的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提速降费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的(de)问(wèn)题(tí)，中国移动(dòng)本(běn)质作为通信基础设施企业(yè)，需(xū)要持续(xù)不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲.82万(wàn)亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的(de)资(zī)本开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利(lì)率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰(fēng)的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意(yì)味着(zhe)届时全年(nián)资(zī)本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是(shì)，随着移(yí)动互联(lián)网进入(rù)下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网(wǎng)和(hé)智能(néng)化，中国移动(dòng)加速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示，中国移动数(shù)字化(huà)转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收(shōu)入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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