当(dāng)前，市场投资(zī)者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就解决债(zhài)务上限问题达成(chéng)任(rèn)何有益意(yì)见，自己和国(guó)会(huì)其(qí)他(tā)几(jǐ)位党团领(lǐng)袖(xiù)将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题(tí)长达三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不(bù)会在债(zhài)务上限问题上(shàng)打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额(é)超过债务(wù)上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继(jì)续(xù)履行(xíng)政府的(de)所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院以微弱优势得到(dào)通(tōng)过(guò)。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限(xiàn)的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时(shí)限之前(qián)同意(yì)把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的(de)议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融(róng)和(hé)经济崩(bēng)溃。

穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时(shí)，其(qí)工作人员也(yě)没有意识到银行(xíng)过(guò)快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的(de)这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联(lián)邦储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承(chéng)担(dān)主要监督责任，后者(zhě)未来(lái)可能会投入更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规(guī)模(mó)很(hěn)高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报(bào)告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存(cún)款的账户往往是(shì)由企业客户持(chí)有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度(dù)推迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一(yī)种为美国纳税(shuì)人带来(lái)最大价(jià)值并保护(hù)美国经(jīng)济和安(ān)全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必要(yào)的维(wéi)护——这(zhè)些也是对(duì)该储备(bèi)进行良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间(jiān)走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌(diē)破(pò)前低(dī)支撑(chēng)后，国内(nèi)三穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到(dào)，此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度(dù)反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月(yuè)供(gōng)需数据(jù)偏(piān)紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘(pán)面(miàn)的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月(yuè)全(quán)月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是(shì)历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年(nián)更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自(zì)的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国内(nèi)商品短期(qī)偏(piān)强(qiáng)，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解(jiě)了(le)因美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担(dān)忧，国(guó)际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环(huán)境（欧(ōu)美(měi)经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素(sù)，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本(běn)面(miàn)的压(yā)制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具备持(chí)续的(de)上行(xíng)基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性(xìng)增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计(jì)还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几个(gè)月的(de)去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个(gè)月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能还(hái)会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已经(jīng)比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期(qī)从库(kù)存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料(liào)的供(gōng)需及价(jià)格的变化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一(yī)些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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