财联(lián)社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业具备明(míng)显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的同(tóng)比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏损，本(běn)土与外资两(liǎng)大阵(zhèn)营(yíng)的(de)分化明(míng)显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生证券(quàn)王言海5月8日发(fā)布的研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加(jiā)成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去(qù)年(nián)同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争霸”格(gé)局(jú)或成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股(gǔ)价同期累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音值得注意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄(qì)今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福建的(de)惠泉(quán)、新疆(jiāng)的(de)乌(wū)苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤(pí)酒的(de)市(shì)场份(fèn)额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发(fā)布的研报罗列五(wǔ)大(dà)巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤(pí)酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将(jiāng)有(yǒu)望进一步(bù)提升盈利水平(píng)。分析人士(shì)指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持续多年(nián)的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青岛(d一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音ǎo)啤酒和(hé)百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显，百威英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶持的(de)嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业(yè)利润(rùn)增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中国多(duō)个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人(rén)士指(zhǐ)出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢(láo)掌控。一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音近年(nián)来，本土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销量最(zuì)大(dà)的华润(rùn)雪(xuě)花啤(pí)酒为(wèi)例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很难(nán)见到(dào)了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上(shàng)游(yóu)成本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下游终端议价能力较(jiào)强(qiáng)，进(jìn)入存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端(duān)化转型已多次(cì)实施(shī)提价(jià)举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮等(děng)现饮消(xiāo)费场景恢复将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性(xìng)的(de)提价，近几年(nián)时有发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨幅、频(pín)次、企业参与数量(liàng)高(gāo)增，提价区域(yù)由部分到全国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高(gāo)低(dī)档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯(yá)出厂价提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力(lì) 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在百(bǎi)元级(jí)产品上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券(quàn)朱会(huì)振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端(duān)齐(qí)发力，高端化势能锐(ruì)不可(kě)当(dāng)。产(chǎn)品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档(dàng)崂山(shān)品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白(bái)啤等(děng)高端产品放量，带(dài)动整体产品结构持(chí)续升级(jí)。随(suí)着23年(nián)现饮场景全(quán)面(miàn)复苏叠(dié)加去年Q2以来低(dī)基数效(xiào)应，预计公司(sī)全年业绩将(jiāng)维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但(dàn)目(mù)前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力(lì)中(zhōng)国正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高(gāo)端及超高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以(yǐ)下(xià)）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯(yá)等，但对(duì)其高端产(chǎn)品认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持(chí)续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国(guó)产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风光不(bù)在(zài)。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增，净利同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业(yè)态的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券分析(xī)师蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研报指出，渠(qú)道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整(zhěng)体销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食(shí)品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成(chéng)本优(yōu)化之(zhī)下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力(lì)及空间，且目前行业(yè)格(gé)局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机(jī)会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用(yòng)场景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续(xù)发展潜力，并有望成为行(xíng)业(yè)新引领者。

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