自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层(céng)出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也(yě)随之调仓换股，成为(wèi)市场关(guān)注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披露，将(jiāng)明(míng)星基金(jīn)经(jīng)理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披(pī)露(lù)旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了(le)基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数(shù)明星(xīng)基金经理在(zài)一季度仍保持(chí)90％以上的高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，仍(réng)坚持(chí)了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一(yī)次全(quán)新的技术(shù)革命(mìng)，但直言客(kè)观上当下的研(yán)究认知还(hái)不具备对相关(guān)标(biāo)的的(de)定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高仓位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的(de)基(jī)金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理(lǐ)表格(gé)来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在(zài)今年(nián)一季度(dù)仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多只基(jī)金一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管理的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由去年末的(de)股票(piào)市值占基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达(dá)优质企业三年(nián)持有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水平的(de)港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和去年底的差(chà)不(bù)多的港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度(dù)较大(dà)的是易(yì)方(fāng)达亚洲精选，一(yī)季(jì)度末该基金持(chí)有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外(wài)，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力(lì)强的优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力(lì)，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投(tóu)资(zī)者(zhě)需要时刻(kè)保持(chí)一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心理状态，不需要大量的(de)行动，而是(shì)极(jí)大的(de)耐心(xīn)，坚持投资原则，等(děng)到(dào)机会(huì)时全力出击。他一(yī)直保持着偏(piān)低换(huàn)手(shǒu)率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一(yī)大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第(dì)三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中写道(dào)，一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了(le)调整，增加了消(xiāo)费等(děng)行业的配置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融等行业(yè)的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油(yóu)新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退(tuì)出前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有的头(tóu)号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基(jī)金(jīn)的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然(rán)一(yī)季度末腾(téng)讯控股仍是(shì)易(yì)方(fāng)达优质精选的第(dì)一大(dà)重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了(le)减持(chí)，同样减(jiǎn)持的(de)还(hái)有港交所，这只个(gè)股已经推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美(měi)团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管理规(guī)模超过(guò)千(qiān)亿的基金经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末他所管(guǎn)理规(guī)模(mó)基本和去年底持平(píng)，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选股票(piào)的(de)规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报(bào)中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用(yòng)很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间来充分观察(chá)公司的发展，等到它们(men)用事实证明自己的成功和巨大的(de)成(chéng)长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优(yōu)势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对基本(běn)面分析方法的(de)理解和对具体行(xíng)业和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在(zài)价(jià)值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针对某一次(cì)投资(zī)，积(jī)累(lèi)的重要(yào)性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回报(bào)作为终级目标，可积累性(xìng)就是(shì)这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的。我们会参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做(zuò)深入(rù)的(de)研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确(què)的(de)坐标(biāo)系，希(xī)望能正确评估(gū)企业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业(yè)选(xuǎn)出(chū)好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公司(sī)是如此(cǐ)重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估值(zhí)过(guò)高，在其他情形(xíng)下(xià)，好公司(sī)都会给投资者带来(lái)长期可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的(de)定期报告(gào)并对(duì)财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核(hé)心手段之(zhī)一(yī)。在定(dìng)期报告(gào)中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营(yíng)活动都会(huì)反映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正调(diào)研中对企业形成(chéng)的定(dìng)性(xìng)感知。如(rú)果能(néng)对一(yī)家(jiā)公司过(guò)去和当前(qián)的财务状况(kuàng)了(le)如(rú)指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你阅读了年报(bào)中的附注(zhù)，你就会超(chāo)过(guò)华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模(mó)式往往(wǎng)没有变化(huà)，通过深入的研(yán)究并抓住这(zhè)些关键的(de)因素，是(shì)能(néng)够一(yī)路坚持下来(lái)的重要因素，也通常(cháng)意味着长期(qī)可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基(jī)金保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基(jī)金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结(jié)构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基(jī)金(jīn)去年四(sì)季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新(xīn)科技(jì)技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造业资产(chǎn)经历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确(què)定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金(jīn)分流(liú)可能是高端(duān)制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的(de)持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造(zào)产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金(jīn)重点持(chí)仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十(shí)大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司(sī)季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面(miàn)和估值(zhí)的匹(pǐ)配度(dù)。对本(běn)基金重点(diǎn)持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀(xiù)和增(zēng)量(liàng)价值积(jī)累(lèi)的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业(yè)链的变(biàn)化在市(shì)场定价中(zhōng)未被充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一(yī)季度的阶段特(tè)点来(lái)说，当前市场的(de)参与资金方(fāng)呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预(yù)期的时间维度预期(qī)也呈现分化(huà)，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可(kě)预见地加大。这对于投(tóu)资人(rén)而(ér)言，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短期内基本面估值匹配的压(yā)力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择(zé)也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何(hé)调整投(tóu)资组合，如何展望未来(lái)市场投资机会(huì)，也非常(cháng)受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度市(shì)场(chǎng)行情时表示，一(yī)季(jì)度中国经济整体(tǐ)温(wēn)和(hé)复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的(de)信(xìn)心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市场乐(lè)观预(yù)期(qī)仍有一(yī)定差(chà)距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代(dài)表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波(bō)暂(zàn)时平息(xī)，但也(yě)让投资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境下各种危(wēi)机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增(zēng)强了(le)未来通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美联储(chǔ)在货币(bì)政策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无(wú)处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容(róng)生(shēng)成）”和(hé)部(bù)分(fēn)国企相关板(bǎn)块获得(dé)了(le)边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市(shì)场结构的分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金(jīn)融(róng)地产等(děng)行业则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个(gè)股上(shàng)则逆向增(zēng)持了(le)一些由于短期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期(qī)市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前(qián)连(lián)续3个季度位列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今年一(yī)季度退(tuì)出该基(jī)金(jīn)前十大(dà)重仓股，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季(jì)度，陈(chén)皓在一季度减持(chí)了(le)6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二大(dà)重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工龙头中的(de)巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也(yě)退出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积(jī)极的研(yán)究，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其很(hěn)可能是一次(cì)全新的技(jì)术革命，将极大提升全社(shè)会的(de)生产效率，但客(kè)观上我(wǒ)们(men)当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个(gè)股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入(rù)预(yù)期收益(yì)率更高的(de)资产(chǎn)”这(zhè)一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价(jià)，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝　陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报中还(hái)分享了自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知(zhī)、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上来(lái)获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是(shì)那(nà)三(sān)、五次(cì)，我们平时(shí)的不(bù)断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们(men)重启(qǐ)了(le)与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国(guó)在(zài)中东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获得了(le)更多(duō)实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济带(dài)入正循环。一如当下(xià)的证券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒(xǐng)一季(jì)度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医(yī)学(xué)首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一(yī)家以第三方医学检验及(jí)病(bìng)理诊断业务(wù)为核心的(de)高科技(jì)服务(wù)企业，通(tōng)过不(bù)断积累(lèi)的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏(hóng)观经(jīng)济(jì)指标在(zài)3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策(cè)保持宽(kuān)松，前几年实施的一些(xiē)收缩(suō)性行业监管政策放松管制的(de)迹象确(què)认。投资(zī)者(zhě)的(de)风险偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的(de)复苏力(lì)度还不(bù)是很强，但我(wǒ)们应该看到是(shì)积极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的(de)进(jìn)程中。更要重视的是(shì)市场的整(zhěng)体估(gū)值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处在(zài)较(jiào)好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在(zài)所面临的重重(zhòng)困难(nán)终将找到解决的出(chū)路。投资者当(dāng)前选择(zé)承受市场波动对应的预期回(huí)报(bào)水(shuǐ)平的是相(xiāng)当(dāng)合(hé)适的。未来我们(men)依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我(wǒ)们(men)并不具备(bèi)精确预测市(shì)场短期趋势(shì)的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集(jí)中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司(sī)自(zì)身创造(zào)价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本(běn)基(jī)金偏好(hǎo)投资(zī)于具(jù)有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治理结构完(wán)善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类(lèi)企业(yè)，有(yǒu)更大的概(gài)率能在未来为投资者创造价(jià)值。分享企业自(zì)身增(zēng)长带来的(de)资(zī)本市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季度(dù)如(rú)何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报(bào)写道，一季度(dù)组合仓(cāng)位和行业配置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然(rán)坚持(chí)自下(xià)而上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的(de)投(tóu)资风格，保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度(dù)，我国(guó)经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平(píng)再创新低，意味着高利(lì)率环境大概(gài)率持续更长时(shí)间(jiān)。气球事件导致(zhì)中美关(guān)系(xì)再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行正(zhèng)常化(huà)需要一个(gè)过程(chéng)，特别(bié)是居(jū)民和(hé)中小企业，需(xū)要时间(jiān)修复资(zī)产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民(mín)消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近期(qī)公布(bù)的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大(dà)紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度(dù)和幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩(suō)带来的(de)金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我们认(rèn)为出现金融危机(jī)的(de)风险不大。欧(ōu)美等发(fā)达国家(jiā)通(tōng)胀(zhàng)和(hé)金融(róng)风险(xiǎn)并存却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝，处理(lǐ)难度较大，这也意(yì)味着(zhe)全球无风(fēng)险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对(duì)话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正(zhèng)在(zài)重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状况之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到(dào)很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据(jù)，多看看(kàn)微观(guān)企业(yè)变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们(men)对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资(zī)机会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

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